Bài đăng

20:30 tối mai theo giờ Bắc Kinh, CPI tháng 9 sẽ được công bố. Nhưng có một điều còn đáng chú ý hơn cả dữ liệu: Phố Wall đã định sẵn cách "giải thích dữ liệu này" từ trước. CPI tổng thể theo tháng tăng vọt từ 0,4% lên 0,6%, mức tăng lớn nhất trong 5 tháng. Giá dầu chạm 110 USD, Brent không ngừng biến động kể từ ngày lực lượng Houthi tấn công sân bay Riyadh. Nghe có vẻ đáng sợ? Đừng vội. Bloomberg, Deutsche Bank, Mitsubishi UFJ đều đồng thuận: "Giá dầu tăng không tạo ra lạm phát toàn diện, chỉ cần xem CPI lõi là đủ." Deutsche Bank đã hạ dự báo CPI lõi theo tháng xuống còn 0,16%, thấp nhất Phố Wall. Morgan Stanley dự báo cao nhất cũng chỉ 0,21%. Trung vị dự báo của các tổ chức là 0,21%. Tổng thể 0,58%, lõi 0,21%. Hai thái cực đối lập. Câu chuyện đã được viết sẵn: năng lượng là tiếng ồn, lõi mới là tín hiệu. Fed còn dư địa để kiên nhẫn. Logic này không sai. Nhưng đó cũng là cái bẫy lớn nhất tối mai. Ba sự lệch pha, ba kịch bản Sự lệch pha của CPI lõi theo tháng so với 0,2% sẽ quyết định vận mệnh của tất cả tài sản rủi ro trong hai tuần tới. 0,2% được xác nhận — Fed "không vội", không phải "dừng lại". Xác suất tăng lãi suất tháng 10 hiện chỉ khoảng 20%, tháng 12 vẫn trên 70%. Lạm phát thấp hơn mục tiêu đã 65 tháng, chưa giải quyết xong bài toán 5 năm, thị trường sẽ không quên chỉ vì một tháng dữ liệu tốt. 0,3% — tranh luận lại. Lõi không giảm, lạm phát dai dẳng hơn tưởng tượng. Xác suất tăng lãi suất tháng 10 sẽ tăng từ 20%, BTC vừa tìm được hỗ trợ quanh 80000 lại sẽ bị thử thách. 0,4% — định giá lại trực tiếp. Thị trường hiện định giá tăng lãi suất tháng 10 chỉ 20%, nếu lõi bật lên 0,4%, con số này sẽ nhảy lên bao nhiêu? Tham khảo mức trước ngày công bố phi nông nghiệp tuần trước — trên 65%. BTC từ 83000 sẽ xuyên thủng 80000, ngưỡng hỗ trợ tiếp theo là 75000. Nhưng rủi ro thật sự không nằm ở dữ liệu, mà ở vị thế. Thị trường đã định giá kỳ vọng "CPI lõi ôn hòa". Xác suất tăng lãi suất tháng 10 giảm từ 70% xuống 20%, BTC từ 75000 bật lên 83000. Nếu CPI lõi đúng như kỳ vọng, bạn đoán thị trường sẽ tăng hay giảm? Câu trả lời có thể là: không tăng, thậm chí giảm nhẹ. Vì tin tốt đã được định giá. Những điều không nên làm tối mai Thứ nhất, đừng chỉ nhìn vào CPI tổng thể 0,6% để giao dịch. Con số này là thông tin trễ, giá dầu đã tăng xong trong tháng 9. Brent đã giảm từ 110 USD về khoảng 103 USD, tác động biên của năng lượng lên lạm phát đang suy yếu. Thị trường biết chuyện này trước bạn. Thứ hai, đừng đặt cược lớn vào hướng đi trước khi dữ liệu ra. CPI lõi 0,2% và 0,3% chỉ khác nhau 0,1 điểm phần trăm, nhưng với BTC có thể là khác biệt giữa 80000 và 75000. Sai số 0,1%, biến động giá 5%. Cược này không đáng. Thứ ba, theo dõi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm. Tuần trước lợi suất đã giảm xuống 5,19%, kỳ hạn 30 năm xuống 5,55%. Nếu sau dữ liệu CPI lợi suất không tăng mà giảm, thị trường đang nói với bạn: lạm phát không phải vấn đề. Nếu lợi suất tăng trở lại, dù dữ liệu có tốt đến đâu, tài sản rủi ro cũng chịu áp lực. Logic dài hạn không đổi. Đường trung bình động 365 ngày của BTC đã vượt lên, trong chu kỳ lịch sử đây thường là tín hiệu thị trường yếu sắp kết thúc. Nhưng điều đó không có nghĩa tối mai sẽ không giảm trước. Dữ liệu chưa ra, câu chuyện đã có sẵn. Khi mọi người đều tập trung vào CPI lõi 0,2%, rủi ro thật sự là — kỳ vọng quá lạc quan, trong khi thị trường không còn đạn để hiện thực hóa sự lạc quan đó. Hẹn gặp lúc 20:30 tối mai. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息