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美债规模持续增加｜市场简报 一、现状与根源 美国联邦债务已经突破40万亿美元，债务/GDP约123%，已经大幅超过60%国际警戒线。 1. 刚性支出：社保、医保老龄化支出、国防开支，两党很难削减；叠加减税，财政收入跟不上支出。 2. 利息滚雪球：高利率环境，年度利息支出突破1万亿美元，利息本身变成新增债务来源，借新债还旧债，形成闭环扩张。 3. 供给大增、海外需求减弱：海外央行持续减持美债，新增发行主要靠美国国内私人资金承接，私人资金对价格更敏感，容易放大波动。 核心传导：美债供给大量增加→市场承接不足→长端美债收益率上行（期限溢价抬升）。 二、对各大资产的影响链条 1、美股 • 利空成长股、高估值科技：无风险利率抬升，远期现金流折现压低估值。 • 价值股、高分红相对占优；如果收益率飙升过快，会触发全市场回调风险。 • 情景分化： ◦ 供给推高收益率持续走高 → 美股承压； ◦ 市场交易“未来美联储被迫印钱消化债务” → 风险资产反弹。