Ngày 17 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất lên 3,75%-4,00%.
12 phiếu đồng thuận tuyệt đối. Biểu đồ chấm cho thấy trong năm nay còn một lần tăng lãi suất nữa. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm duy trì quanh mức 5%, cao nhất kể từ năm 2007. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng ngày cũng nâng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm.
Theo logic truyền thống, trong môi trường vĩ mô như vậy, BTC lẽ ra phải giảm giá.
Nhưng nó lại tăng.
Ngày 18 tháng 9, BTC trong phiên đã vượt qua 81.000 USD, tăng khoảng 6% trong ngày, lần đầu tiên trong 11 ngày trở lại mốc 80.000 USD. Trong vòng một giờ, có 183 triệu USD vị thế bán khống bị thanh lý, trong đó 95 cent trên mỗi đô la thanh lý đến từ những người đặt cược giá giảm.
Trong tuần qua, những nhà giao dịch đặt cược "tăng lãi suất → BTC sụp đổ" đã bị thị trường chôn vùi.
Chuyện gì đã xảy ra?
Lớp thứ nhất: Việc tăng lãi suất được thực hiện chính là tin tốt lớn nhất.
CME FedWatch cho thấy thị trường đã định giá trên 93% khả năng tăng lãi suất trước khi nó xảy ra.
Trước khi "chiếc giày rơi", mọi người đều trong trạng thái sợ hãi. Khi nó rơi xuống, sự không chắc chắn biến mất.
Nỗi sợ đã được định giá xong, chỉ còn lại sự giải thoát.
Nhưng đó chưa phải tất cả.
Lớp thứ hai: Bên bán khống quá đông, đông đến mức tự làm mình vỡ.
Trước khi tăng lãi suất, BTC đã giảm dần từ cuối tháng 8 xuống gần 75.000 USD. Dự luật CLARITY bị Thượng viện bác bỏ, Fed phát tín hiệu diều hâu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt chính sách — ba đòn liên tiếp làm tăng sự tự tin của phe bán khống.
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy trong khoảng giá từ 76.000 đến 83.600 USD, áp lực thanh lý vị thế bán khống tích lũy lên tới 4,79 tỷ USD, gấp hơn hai lần quy mô thanh lý vị thế mua ở phía dưới.
Mọi người đều nghĩ BTC sẽ sụp đổ.
Kết quả là vào ngày Fed tăng lãi suất, BTC không sụp đổ. Ngày hôm sau cũng không.
Phe bán khống bắt đầu hoảng loạn. Trước cuối tuần, họ chốt lời, cắt lỗ, bị ép thanh lý — một cây nến tăng đã cuốn trọn các vị thế bán khống đòn bẩy.
Chuyên gia phân tích trưởng FxPro Kuptsikevich nói thẳng: "Đây là điều chỉnh vị thế, không phải do yếu tố cơ bản thúc đẩy."
Lớp thứ ba: Chất xúc tác thực sự nằm trong lời nói của Chủ tịch Fed Powell.
Trong cuộc họp báo sau khi tăng lãi suất, ông Powell nói một câu:
"Tôi không làm công việc dự báo trước."
Câu này có nghĩa đơn giản: Tôi sẽ không nói bạn biết liệu sẽ còn tăng lãi suất hay không, tăng bao nhiêu lần.
Nhưng biểu đồ chấm đã tiết lộ bài tẩy — trong 18 thành viên tham dự, 12 người dự đoán còn một lần tăng trong năm, 4 người dự đoán hai lần. Đến cuối năm 2027, lãi suất chính sách trung bình dự kiến ở mức 4,1%. Điều này có nghĩa chu kỳ thắt chặt chỉ còn một hoặc hai lần hành động nữa.
Goldman Sachs ngay chiều hôm đó đã điều chỉnh kịch bản cơ bản thành tăng lãi suất hai lần. Nhưng tín hiệu thị trường nhận được hoàn toàn ngược lại —
không phải "chu kỳ tăng lãi suất sắp bắt đầu", mà là "chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc".
BTC định giá theo kịch bản sau.
Nhưng đừng vui quá sớm. CoinShares đã dội một gáo nước lạnh.
Giám đốc nghiên cứu James Butterfill trong ngày tăng lãi suất đã phát hành một báo cáo với tiêu đề dịch ra là: "Một tình thế khó khăn trước cuối năm."
Hai logic cốt lõi:
Thứ nhất, Fed diều hâu. Biểu đồ chấm đã loại bỏ kỳ vọng giảm lãi suất trước năm 2027, điều này còn nghiêm trọng hơn cả việc tăng lãi suất. Đô la mạnh lên, thanh khoản thắt chặt, "mực nước" mà BTC phụ thuộc nhất bị hút cạn.
Thứ hai, xung đột Iran đẩy giá năng lượng tăng cao, áp lực lạm phát không giảm, khả năng tăng lãi suất trong năm tăng lên.
Lời nguyên văn của Butterfill: "Không có cải thiện đáng kể trong triển vọng lạm phát hoặc thay đổi rõ rệt trong kỳ vọng chính sách tiền tệ, BTC khó có thể bứt phá quyết định trên 80.000 USD."
Vậy tại sao BTC vẫn tăng?
Bởi vì thị trường đang đặt cược vào một kịch bản mà CoinShares không nói rõ nhưng về logic hoàn toàn hợp lý:
Nếu bất ổn chính trị tiếp tục tăng, lợi suất dài hạn tiếp tục tăng, Fed sớm muộn cũng sẽ bị buộc phải phản ứng chính sách quyết liệt hơn.
Nói cách khác: không phải vĩ mô tốt lên, mà thị trường đang định giá trước "vĩ mô sẽ xấu đến mức phải nới lỏng".
Xu hướng độc lập của BTC không phải là chiến thắng trước thắt chặt, mà là cược vào tương lai nới lỏng.
Phân tích kỹ thuật cũng hỗ trợ câu chuyện này.
Giám đốc nghiên cứu Galaxy Alex Thorn chỉ ra BTC đã vượt lên trên đường trung bình động 50 tuần. Trong lịch sử, BTC đã 3 lần trong 4 đợt thị trường gấu quay lại trên đường này, thường đánh dấu đáy giai đoạn hình thành. "Xu hướng tăng hiện tại trông có vẻ thực sự."
Nhưng có một chi tiết không thể bỏ qua: đường trung bình động 365 ngày ở mức 81.700 USD, kể từ tháng 6 BTC chưa từng đóng cửa trên đường này.
81.200 USD là chiến trường tiếp theo.
Nói thẳng ra, từ khóa của đợt tăng này là: bù đắp vị thế bán khống.
Dòng tiền ETF cũng cho thấy vấn đề. Ngày 15 tháng 9, ETF Bitcoin giao ngay rút ròng 450 triệu USD, mức lớn nhất trong ba tháng. Hai ngày sau, dòng tiền lại chảy vào 159 triệu USD. Nhưng cùng kỳ, ETF Ethereum tiếp tục mất vốn, quỹ XRP tiếp tục rút vốn, chỉ có BTC và ZEC hút tiền.
Dòng tiền không phải đang trở lại tiền mã hóa, mà đang chọn tài sản chịu đựng tốt nhất để trú ẩn.
Đây là phòng thủ, không phải tấn công.
Vậy tại sao BTC lại đi ngược dòng trong chu kỳ tăng lãi suất?
Bởi vì việc tăng lãi suất được thực hiện chính là tin tốt, vì phe bán khống quá đông, vì Powell từ chối đưa ra dự báo trước, khiến thị trường chỉ còn cách đặt cược.
Nhưng lý do căn bản nhất là: thị trường không tin chu kỳ thắt chặt này sẽ kéo dài.
Kể từ khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chạm 5,041%, thị trường đã đặt cược — lãi suất cao sẽ đè bẹp thứ gì đó trước, rồi Fed buộc phải quay đầu.
BTC đang cược vào thời điểm "bắt buộc phải quay đầu" đó.
Khi người khác sợ tăng lãi suất, BTC lại sợ Fed không chịu thua nhanh đủ.
$BTC$ETH$ZEC#BTC重返8万美元，资金面出现修复
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung OKX Orbit chỉ để tham khảo. Tìm hiểu thêm
Phản hồi
Chưa có bình luận. Trở thành người phản hồi đầu tiên!
