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9月14日出现了一个重要资金变化：BTC现货ETF结束连续4日流出，净流入1.599亿美元；ETH ETF也流入1.211亿美元，两者合计约2.81亿美元。 按常见叙事，机构买盘恢复应该推动BTC重回8万。 但9月15日BTC反而跌约2.1%，至7.74万美元附近。 冲突来自另一张资产负债表：美国10年期国债收益率已经升至约5.03%，创2007年以来最高，Fed明日加息25bp概率约94%。 因此当前数据更支持：ETF需求已经改善，但尚不足以压过宏观资金成本。 下一步验证很直接：若ETF继续流入且BTC仍无法站回8万，说明利率约束仍占主导；若10Y回落同时BTC突破8万，ETF买盘的价格传导才得到确认。