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BTC跌至约7.73万美元，油价升至107美元、美债收益率逼近5%，市场正在交易更高的通胀和利率风险。 但另一条资金线正在加速。 Nasdaq宣布向Kraken母公司Payward投资1亿美元，双方继续开发可延长交易时段的代币化股票基础设施；同一天，OKX新增20个代币化股票现货对，并把相关买卖/兑换资产扩大至90种。 这说明当前真正的分歧不是“传统金融是否离开加密”，而是币价风险偏好下降，与链上市场基础设施扩张正在同时发生。 后续关键看两点：监管是否继续允许真实股东权利映射到链上，以及代币化股票的实际交易量能否持续增长。 若只有产品上线、没有真实流动性增长，这轮基础设施扩张才需要重新评估。