Bài đăng

今晚20:30，美国8月CPI公布。所有人都在赌两个方向：超预期=利空，低于预期=利多。但没人认真讨论第三种可能——恰好符合预期。而这，恰恰是概率最大的那个情景。先说为什么“符合预期”是最可能的。路透统计的预测中值：8月整体CPI环比涨0.4%，核心CPI环比涨0.2%。但Natixis首席美国经济学家霍奇的测算更精确——核心CPI环比0.19%。他直接说了：在当前美联储内部对利率路径分歧严重的背景下，低于0.20%的读数才可能避免9月加息。 0.19%和0.2%，看起来一样。但在美联储眼里，差了一个世界。花旗预测0.184%，美银预测0.22%。一个说按兵不动，一个说加息落地。0.04个百分点的差距，就是两种命运。而0.19%，恰好卡在中间。现在推演“中间情景”下，市场会怎么走。第一层：即时反应——反弹，但别高兴太早。数据出来“符合预期”，没有新的利空砸下来。比特币从78,000附近小弹一下，空头部分平仓。但0.19%离0.20%太近了，近到市场不敢把它当成“通胀在降温”的信号。这就是“符合预期”最坑的地方——它给了你喘息，但不给你方向。第二层：深层逻辑——沃什大概率还是加息。沃什在杰克逊霍尔已经说得很清楚了：通胀下降速度不够，“还有工作要做”。他关注的是超核心PCE，目前已经升到3.9%且还在上行。更关键的是，从公开表态来看，沃什手里已经有一个“足以组成多数赞成加息的潜在联盟”——至少8张政策逻辑上可以支持加息的票。 0.19%的核心CPI，不够好到让沃什放弃加息，也不够坏到逼他必须加息。它只是把决定权完全交到了沃什手里。第三层：机构行为——FOMC前没人敢重仓。下周二到周三就是FOMC会议。今晚CPI只是开胃菜。即便数据“符合预期”，机构也不会因为这个就大举加仓。不确定性还在，资金会继续观望。交易员已经削减了比特币杠杆多头曝险，永续合约未平仓量下滑，资金费率压缩到接近中性。市场已经“把风险移出桌面，但没有翻空”。这意味着什么？意味着如果数据符合预期，市场有反弹空间；但如果沃什下周还是加息，反弹就是给你跑的机会。跟上一次CPI对比：7月CPI环比只涨0.1%，当时市场反应是什么？比特币从64,400美元回落至64,080美元，然后继续在64,000附近震荡。波澜不惊。因为“符合预期”本身就是最无聊的剧本。但无聊的剧本，往往是最安全的剧本。交易启示：别赌方向，做区间。过去20个交易日，比特币一直在77,100到81,300美元区间横盘。今晚CPI + 下周FOMC，两件事叠加，最可能的走势就是——继续震。 77,000-78,000是近期支撑区，81,000-82,000是阻力区。在中间情景下，区间高抛低吸比赌方向合理得多。 CPI符合预期，不是利好的开始，只是利空的暂停。别把“没有坏消息”当成“好消息”。 $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向

Dữ liệu mới nhất từ CME “Quan sát Fed”: xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 71,3%. Tăng lãi suất vào tháng 10 đã được định giá hoàn toàn. Xác suất tăng thêm một lần nữa vào tháng 12 cũng gần 60%. Nói cách khác, thị trường đã coi việc "tăng lãi suất tháng 9" là điều chắc chắn. Nhưng vấn đề là—— Phần lớn các nhà kinh tế vẫn dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 9. Giá thị trường và kỳ vọng của các tổ chức đang cách nhau một con sông. Bank of America là ngân hàng đầu tư có quan điểm diều hâu nhất trên Phố Wall, dự đoán sẽ tăng lãi suất liên tiếp ba lần, mỗi lần một đợt vào tháng 9, 10 và 12. Tuy nhiên, thị trường tương lai đã đặt cược "chắc chắn tăng vào tháng 9". Một trong hai bên chắc chắn sẽ sai. Một cựu nhà kinh tế cấp cao của Fed đã nói một câu rất thấm thía. Vincent Reinhart, kinh tế trưởng đầu tư của BNY, nguyên văn là: "Điều này tương đương với việc khiêu khích, giống như những trò thách thức trong trường học." Ông nói, thị trường đã định giá một đợt tăng lãi suất mà Wash chưa từng cam kết. Wash hiện đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: hoặc thực hiện tăng lãi suất, hoặc giải thích lý do không tăng. Dịch ra là: thị trường đang ép Wash phải lên tiếng. Giống như đám người trong trường vây quanh bạn nói: "Mày không nói là sẽ đánh à? Đánh đi." Wash đã nói gì tại Jackson Hole? Ông nói mục tiêu lạm phát "kiên định và cố định", nói điều kiện tài chính "khó có thể nói là thắt chặt", nói nếu lạm phát cơ bản không giảm rõ ràng, "chúng ta còn việc phải làm". Mỗi câu nghe đều rất diều hâu. Nhưng ông chưa bao giờ nói "tôi sẽ tăng lãi suất vào tháng 9". Thị trường đã hiểu lời ông như là "sắp tăng ngay". Nhưng Reinhart cho rằng bài phát biểu diều hâu của Wash về bản chất là để trấn an những nhà đầu tư nghi ngờ quyết tâm hạ lạm phát của ông — ông cần khiến thị trường tin rằng ông không phải là chim bồ câu, nhưng ông không thực sự muốn tăng lãi suất. Steven Blitz của TS Lombard nói thẳng hơn: "Trừ khi dữ liệu buộc ông ta không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tăng lãi suất, nếu không ông ta sẽ tìm lý do để không tăng." Vậy dữ liệu nào sẽ "ép" ông ta? Chỉ số CPI tháng 8 công bố lúc 20:30 tối nay. Các nhà kinh tế dự báo: tổng thể tăng 0,4% so với tháng trước, lõi tăng 0,2%. Điểm then chốt là con số lõi. Thành viên Fed Waller đã nói rõ: nếu lõi tăng 0,2% so với tháng trước, tôi sẽ bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất; nếu dữ liệu quá nóng, tôi sẽ ủng hộ tăng lãi suất. Khoảng cách giữa 0,2% và 0,3% có thể là ranh giới sống còn của tài sản rủi ro toàn cầu. PPI đã tăng mạnh trước đó — tháng 8 tăng 5,4% so với cùng kỳ, vượt dự báo, giá dầu diesel tháng này tăng vọt 24,1%, giá năng lượng tăng tốc trở lại. Sau khi dữ liệu công bố, xác suất tăng lãi suất tháng 9 từ 62% nhảy lên trên 70%, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm lên 4,51%, kỳ hạn 30 năm vượt 5,35%, giá dầu WTI và Brent đều vượt 100 USD. Nhưng sự truyền dẫn từ PPI sang CPI có độ trễ, hai chỉ số có cách tính và trọng số khác nhau. PPI tăng không đồng nghĩa CPI sẽ tăng theo. Đánh giá của tôi: nếu chỉ số CPI lõi tối nay ≤0,2%, khả năng cao Wash sẽ chọn "giữ nguyên". Sau đó dùng ngôn từ diều hâu để duy trì kỳ vọng thị trường — "rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng", "chúng ta còn việc phải làm", "điều kiện tài chính chưa đủ thắt chặt". Đây không phải là chim bồ câu. Đây là "hoãn lại". Wash đã làm một việc rất thông minh tại Jackson Hole: ông không đưa ra hướng dẫn trước, không cam kết bất kỳ lộ trình cụ thể nào, nhưng thành công khiến thị trường tự rút ra kết luận "phải tăng lãi suất". Thị trường đã thay ông quản lý kỳ vọng thắt chặt. Ông chỉ cần tiếp tục không lên tiếng, vẫn giữ được sức răn đe. Nhưng nếu CPI lõi ≥0,3%, đó sẽ là một câu chuyện khác. Dữ liệu sẽ đẩy Wash vào chân tường, ông chỉ còn cách tăng lãi suất. Nếu không tăng, hình ảnh "chống lạm phát" mà ông xây dựng từ khi nhậm chức sẽ sụp đổ trong một đêm. Đối với tiền mã hóa, hiện tại là một vị trí cực kỳ khó xử. BTC dao động trong khoảng 76.000-77.000 USD, giảm khoảng 1,9% trong 24 giờ. PPI vượt dự báo + giá dầu vượt 100 USD + kỳ vọng tăng lãi suất tăng vọt, ba áp lực chồng lên nhau. Nhưng chú ý một chi tiết: ADX khung ngày lên tới 54,4, động lực xu hướng trung hạn vẫn rất mạnh, đợt giảm hiện tại chưa phá vỡ cấu trúc tăng trên khung ngày. Nói cách khác — ngắn hạn đang bị đánh, nhưng chưa bị đánh bại. Nếu chỉ số CPI lõi tối nay ≤0,2%, BTC có không gian hồi phục; nếu ≥0,3%, mức 76.000 có thể không giữ được, điểm đến tiếp theo có thể là 74.000 hoặc thấp hơn. Vì vậy, đừng chỉ tập trung vào câu hỏi nhị phân "có tăng hay không". Tình thế của Wash là: thị trường đã định giá việc tăng lãi suất, ông giờ tăng hay không đều phải trả giá. Tăng, chứng tỏ thị trường "đoán đúng", lần sau thị trường sẽ càng liều lĩnh thay ông quyết định. Không tăng, ông cần đưa ra một lý do thuyết phục tất cả — và đó chính là điều ông cố tránh tại Jackson Hole. Thị trường đang cược Wash có tăng lãi suất hay không. Wash đang cược CPI có cho ông lối thoát hay không. Tối nay, hãy xem dữ liệu quyết định. $BTC $ETH $XAU #PPI高于预期，今晚CPI定方向