Bài đăng

Dữ liệu phi nông nghiệp yếu bất ngờ, việc làm tại Mỹ đang ở ranh giới hạ nhiệt/suy thoái. Áp lực tiền lương giảm, kỳ vọng lạm phát chậm lại + rủi ro ban đầu về việc làm, liệu có thể thay đổi quan điểm diều hâu của Walsh? Dữ liệu phi nông nghiệp hôm nay là dữ liệu vĩ mô trọng tâm trong tuần, cũng là mỏ neo định giá vĩ mô, dữ liệu đưa ra vẫn tương đối "bùng nổ", và đối với thị trường rủi ro chúng ta, ngắn hạn là sự kết hợp giữa lợi ích và rủi ro. Trước tiên xem dữ liệu: Tỷ lệ thất nghiệp 4,1%, thấp hơn kỳ vọng và giá trị trước đó, nhưng tỷ lệ thất nghiệp này không đại diện cho sự nóng lên của việc làm, trong dữ liệu chi tiết có thể thấy, do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm (cơ sở) làm giảm tỷ lệ thất nghiệp, đây là tín hiệu nhiều người rút khỏi thị trường lao động, và tình trạng này đã xuất hiện nhiều lần từ đầu năm đến nay, đây cũng là một điểm rủi ro. Số lượng việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000 người, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng và giá trị trước đó, dữ liệu này dễ khiến người ta hiểu nhầm rằng việc làm tại Mỹ sụp đổ, thực ra cần kết hợp với việc điều chỉnh giá trị trước đó, ba tháng qua đã điều chỉnh giảm mạnh, và dữ liệu việc làm liên tục yếu đi, điều này có nghĩa là việc làm tại Mỹ không còn yếu đi nhẹ nhàng mà đang giảm tốc liên tục. Tiền lương trung bình chỉ tăng 2 xu, tương đương không tăng, áp lực lạm phát do tăng lương đang giảm bớt. Ba dữ liệu này tạo thành một tổ hợp rủi ro việc làm ban đầu + áp lực lạm phát tiền lương giảm, tổ hợp này có lợi cho kỳ vọng hạ lãi suất tăng lên. Tuy nhiên cần lưu ý, việc làm hạ nhiệt và suy thoái chỉ cách nhau một bước, trước mang lại kỳ vọng hạ lãi suất có lợi cho thị trường rủi ro, sau mang lại rủi ro kinh tế, là tin xấu ngắn hạn cho thị trường rủi ro, đặc biệt là cổ phiếu Mỹ. Và hiện tại việc làm đang ở giai đoạn nào? Tôi cho rằng hiện đang ở giai đoạn rủi ro suy thoái đầu tiên — việc làm giảm tốc. 1, Thị trường việc làm Mỹ hiện tại không ngoài ba khả năng: việc làm nóng lại, hạ nhiệt nhẹ, rủi ro suy thoái, và dữ liệu tối nay tôi cho là giữa hạ nhiệt nhẹ và rủi ro suy thoái. 2, Chỉ nhìn số lượng việc làm tháng 7 và dữ liệu giảm việc làm liên tục ba tháng trước sẽ khiến thị trường hiểu nhầm rủi ro suy thoái, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp ở mức 4,1% (thấp không lành mạnh), số người xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cũng liên tục giảm, kết hợp với dữ liệu phi nông nghiệp nhỏ cho thấy việc làm tư nhân vẫn tăng. 3, Dữ liệu vị trí tuyển dụng tháng 6 + dữ liệu phi nông nghiệp nhỏ ADP tháng 7 cho thấy doanh nghiệp tư nhân dù đang tuyển dụng nhưng mở rộng tuyển dụng gần như dừng lại, nhưng chưa kích hoạt sa thải quy mô lớn, nên đánh giá tổng thể hiện chưa đến giai đoạn suy thoái việc làm. 4, Tiếp theo cần chú ý dữ liệu quý 3 xem tỷ lệ thất nghiệp có tiếp tục tăng, số người xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu có tiếp tục tăng, doanh nghiệp sau khi tạm dừng tuyển dụng có sa thải quy mô lớn hay không, một khi những dấu hiệu này xuất hiện, có nghĩa việc làm bước vào rủi ro suy thoái. #联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？ Liệu có thể làm lung lay chính sách diều hâu của Walsh? Chính sách của Walsh là gì? Là giảm quản lý kỳ vọng, giảm chỉ dẫn định hướng ra bên ngoài, là neo chính sách vào dữ liệu thực tế, và dữ liệu việc làm tối nay, việc làm giảm liên tục ba tháng, giá trị trước đó điều chỉnh giảm mạnh, tăng trưởng việc làm tháng 7 có rủi ro giảm tốc. Theo khung chính sách Walsh xây dựng từ khi nhậm chức, dữ liệu này thực sự có thể làm lung lay quan điểm chính sách của Walsh, thay đổi quan điểm tăng lãi suất hoặc duy trì lãi suất cao. Nhưng đó là lý thuyết, tôi cho rằng Walsh muốn neo chính sách Fed tương lai vào tổ hợp dữ liệu mới, tức là nhóm công tác dữ liệu của ông ấy, trước đó ông ấy sẽ không để thị trường tin rằng chính sách Fed có liên quan chặt chẽ với dữ liệu hiện tại, nên tôi thậm chí lo ngại Walsh sẽ đối xử với dữ liệu CPI tháng 7 như vậy, đưa ra câu trả lời phủ nhận, cho rằng dữ liệu việc làm hiện tại không thể đại diện thực sự cho tình hình việc làm hiện tại. Tất nhiên, quan điểm này có thể là chủ quan quá mức của tôi, nhưng một khi xảy ra, thực sự là đòn giáng mạnh vào thị trường. Khi định giá thân thị trường + kỳ vọng logic định giá tương lai! 1, Sau khi dữ liệu công bố, lợi suất trái phiếu 1 năm, 10 năm, 30 năm giảm mạnh, lợi suất 1 năm nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, dữ liệu khiến kỳ vọng tăng lãi suất yếu đi, kỳ vọng hạ lãi suất dần tăng lên, lợi suất trái phiếu trung và dài hạn 10 năm và 30 năm định giá áp lực việc làm + tiền lương tối nay nên giảm. 2, Đồng USD giảm nhanh, vàng tăng nhanh, hai thứ có quan hệ nghịch biến, và vàng gần đây rất có thể đã chạy trước tổ hợp rủi ro việc làm vĩ mô + lạm phát giảm hiện tại. 3, Cổ phiếu Mỹ tăng trước giờ mở cửa, trọng điểm quan sát tối nay không phải chỉ số mà là tình hình các ngành, nếu cổ phiếu công nghệ và AI tiếp tục mạnh thì cổ phiếu Mỹ đang giao dịch kỳ vọng hạ lãi suất, nếu cổ phiếu công nghệ yếu đi, cổ phiếu bluechip mạnh lên, có nghĩa giao dịch kỳ vọng suy thoái, và hiện chỉ số SPHB/SPHQ tăng cho thấy tâm lý ưa rủi ro tăng, cổ phiếu Mỹ trước giờ mở cửa đang giao dịch kỳ vọng hạ lãi suất. 4, #Bitcoin xem theo tình hình cổ phiếu Mỹ, hiện BTC tăng trước giờ mở cửa cổ phiếu Mỹ, sau đó xem cổ phiếu Mỹ mở cửa có tăng theo không, tăng theo có nghĩa thanh khoản cải thiện, tâm lý ưa rủi ro tăng, đồng thời giao dịch kỳ vọng hạ lãi suất, nếu cổ phiếu Mỹ mở cửa BTC đi cùng cổ phiếu công nghệ giảm, có nghĩa bắt đầu đi theo logic trú ẩn suy thoái. 5, Theo tình hình trước giờ mở cửa, nếu cổ phiếu Mỹ bắt đầu giao dịch kỳ vọng hạ lãi suất thì tối nay chắc chắn là một đợt tăng giá, nhưng liệu có duy trì được sự lạc quan, FOMO kỳ vọng hạ lãi suất mới đến? Đừng quá vội, lúc này vẫn chưa đủ. 6, Tiếp theo cần xem thái độ của Walsh với dữ liệu này, chấp nhận hay không chấp nhận, đều ảnh hưởng đến việc kỳ vọng hạ lãi suất có tăng tốc trở lại hay không. 7, Dữ liệu này có thể khiến chính sách quay về kỳ vọng nới lỏng, nhưng không thể hoàn toàn đảo ngược, vì hiện tại lạm phát danh nghĩa vẫn ở mức cao, và Walsh chú trọng hơn vấn đề lạm phát, nên kỳ vọng hạ lãi suất do rủi ro việc làm mang lại chưa chắc kéo dài lâu, và báo cáo tài chính quý 2 của cổ phiếu Mỹ vẫn đang diễn ra, tôi ngược lại cho rằng tối nay có thể là cơ hội tốt để bán khống chờ điều chỉnh!