Чому Base, найприбутковіший L2, заробляє $180 000 на день?

Автор: Зак Покорний

Укладач: Луффі, Foresight News

Base, створена криптовалютною біржею Coinbase, є найбільш прибутковою платформою в мережі Ethereum Layer2 (L2), яка часто заробляє щодня більше, ніж усі інші топові зведені проекти разом узяті. За останні 180 днів середньоденний прибуток Base досяг $185 291, що значно перевищило $55 025 у Arbitrum, що посідає друге місце.

Очевидно, що Base стала стабільно високоприбутковою платформою, але що є рушійною силою її економічної активності? Які переваги є у Base, яких немає у інших провідних L2, і які можуть створити таку високу вартість?

У цьому звіті буде розглянуто структуру комісій Base і висвітлено заходи, що сприяють зростанню доходів. Ми виявили, що механізм замовлень Base і активність децентралізованої біржі (DEX) були ключовими факторами.

Механізм упорядкування транзакцій Base

Черговість транзакцій на Базі визначається двома змінними:

1. час подачі транзакції (затримка);

2. Комісія, що сплачується відправником по відношенню до складності транзакції (фінансове заохочення).

Цей механізм схожий на те, як працюють логістичні компанії, як-от UPS: пакунки надсилаються в тому порядку, в якому вони доставляються, водночас дозволяючи відправникам вибрати «прискорену» доставку за додаткову плату для швидшої доставки. Механізм пріоритетних комісій формує динамічний ринок аукціонів, який узгоджується з моделлю комісії Ethereum EIP-1559, балансуючи між часом доставки та фінансовими стимулами.

Зокрема, транзакції на Base включають «базову комісію» (маленьку літеру «b», не плутати з назвою мережі) та комісію за пріоритет: усі користувачі сплачують базову комісію під час надсилання транзакцій, тоді як комісія за пріоритет є необов'язковою та використовується лише для прискорення виконання транзакцій.

Але як секвенсер вирішує, якій «прискореній» транзакції віддати перевагу? Він безпосередньо не розглядає загальну вартість, а скоріше ціну за одиницю газу (необхідні обчислювальні ресурси), яка є вартісною ефективністю ресурсів, необхідних для транзакції, і доходу, який вона генерує.

Давайте розглянемо приклад логістичної компанії: припустимо, вантажівка для доставки має обмежений простір (подібно до газової шапки блоку), а водій (секвенсор) хоче максимізувати дохід від чайових в обмеженому просторі. На даний момент є два пакети:

• Велика посилка з 50 доларами США за базову доставку, але лише 10 доларів США за пріоритетні чайові займає пів вантажівки місця;

• Невелика посилка з базовою вартістю доставки всього в 20 доларів і пріоритетними чайовими в ті ж 10 доларів займає зовсім небагато місця.

Незважаючи на те, що загальна вартість великої упаковки на 30 доларів більше, ніж маленької, водії все одно віддаватимуть перевагу завантаженню невеликих пакетів, оскільки це економічно вигідніше з точки зору займаного простору.

Секвенсор Base дотримується тієї ж логіки, віддаючи перевагу транзакціям з найвищим пріоритетом комісій за одиницю газу, гарантуючи, що «найдорожчий» блок обчислювальних ресурсів також є найприбутковішим блоком. Таким чином, коли два користувачі подають транзакції одночасно, незалежно від складності транзакції або загальної комісії, користувачі, які сплачують вищі пріоритетні комісії за одиницю газу, з більшою ймовірністю матимуть пріоритет своїх транзакцій для включення в блок.

Наступна схема ілюструє цей процес:

Чому це важливо? Чим Base відрізняється від конкуруючих мереж?

Модель комісії в стилі EIP-1559 від Base створює безперервне середовище аукціону на відкритому ринку для блокового простору, де користувачі можуть робити ставки безпосередньо на блоковий простір залежно від терміновості та прибутковості транзакції. Тому, поки все ще існує фактор відкладеної конкуренції, економіка дозволяє зростати доходам секвенсерів безпосередньо разом із попитом на блоковий простір і прибутковістю ончейн-транзакцій.

Це різко контрастує з основним механізмом сортування Arbitrum. Arbitrum працює за суворою моделлю «першим прийшов – першим обслужений» (FCFS), де користувачі в основному конкурують за затримку, а не за економічні витрати. У цій моделі основна конкуренція полягає не в тому, хто може заплатити більше, тому що плата за газ однакова для всіх користувачів і не використовуються пріоритетні збори, а в тому, хто найшвидше зможе доставити транзакції до секвенсера. Це призвело до «гонки затримок», коли професійні учасники забезпечують пріоритетність своїх транзакцій, інвестуючи в інфраструктуру з низькою затримкою. У цьому середовищі комісії Arbitrum тільки зростають разом з масштабом попиту і не відображають ефективно прибутковість або терміновість однієї транзакції.

У квітні 2025 року Arbitrum запустив функцію Timeboost, яка спрямована на створення більш гнучкої системи FCFS, що дозволяє секвенсерам отримувати аналогічні переваги пріоритетної комісії. Фактично, Timeboost додає до Arbitrum «швидку смугу» для виконання транзакцій, яку користувачі можуть використовувати протягом обмеженого часу за допомогою торгів. Користувачі, які виходять на швидку смугу, отримують майже миттєве виконання, тоді як інші користувачі все ще обробляються в порядку FCFS, додаючи лише 200 мілісекунд затримки, щоб компенсувати пріоритет швидкої смуги. Незважаючи на те, що Timeboost вводить певну форму пріоритетних ставок, його механізм є більш передбачуваним, ніж реактивним порівняно з моделлю пріоритетної плати Base. Учасники торгів повинні спрогнозувати потенційний загальний дохід на період часу в майбутньому та базувати свої ставки на основі приблизної ставки. Це означає, що Arbitrum отримує фіксовану комісію від переможця торгів, незалежно від фактичного прибутку за цей період часу. Ця активна модель з фіксованою ставкою менш ефективна для фіксації вартості вибухових транзакцій з високою прибутковістю, ніж реактивні системи, де користувачі роблять ставки індивідуально на кожну транзакцію.

Який дохід генерує Base?

За останні 180 днів середньоденний приріст Base склав $185 291. Для порівняння, Arbitrum має середньоденний прибуток у розмірі 55 025 доларів США, а інші 14 мереж Ethereum L2 мають сукупний щоденний прибуток у розмірі 46 742 доларів США.

З початку року Base заробила $33,4 млн, Arbitrum — $9,9 млн, а 14 інших мереж L2 — $8,4 млн.

Для порівняння, за останні 180 днів на Base припало 64% загальної прибутковості 15 найкращих мереж Ethereum L2, ранжованих за загальною вартістю застави. Його частка значно зросла за останній рік, збільшившись на 48 відсоткових пунктів порівняно із середньодобовим показником у 37% у липні 2024 року на основі 7-денної ковзної середньої частки щоденного прибутку. Станом на 20 липня частка Base у доході від зведення Ethereum впала до 49,7% через підвищену активність в інших ланцюгах.

Важлива роль пріоритетних платежів

Торгові комісії на Base складаються з двох основних компонентів і необов'язкового збору за пріоритет:

• Комісія рівня 1 (L1): використовується для покриття витрат на подання пакету транзакцій L2 до основної мережі Ethereum. Після того, як у березні 2024 року в оновленні Ethereum Pectra з'явилися «краплі» через EIP-4844, комісії L1 за базові (і загальні транзакції L2) значно знизилися. Це пов'язано з тим, що надсилання великих обсягів даних через blob-об'єкти є економічно ефективнішим, ніж фіксація у вигляді даних дзвінків у транзакціях L1.

• Базова комісія: обов'язкова комісія за виконання угод на Базі. Визначається протоколом, він коливається в залежності від використання попереднього блокового простору - чим завантаженіша мережа, тим вища базова комісія; Протилежна ситуація, чим вона нижча.

• Priority Fees: Необов'язкові комісії, також відомі як «чайові», використовуються для визначення пріоритетності виконання угод. Пріоритетні комісії допомагають транзакціям зайняти більш високу позицію в блоці або гарантувати, що транзакції включені в поточний блок, а не затримуються на наступний блок. Блок може містити тисячі транзакцій, які виконуються відповідно до порядку їх слотів. Як правило, перший слот блоку має найвище значення, оскільки транзакція в цьому місці виконується першою і не втручається в наступні транзакції.

Пріоритетні комісії є основним джерелом базового прибутку, а користувачі отримують прискорене виконання за допомогою ставок. За останні 180 днів середній щоденний прибуток Base від пріоритетної комісії досяг $156 138, що становить 86,1% від її середнього денного заробітку.

Зокрема, плата за пріоритет для верхнього слота Base block є значним внеском у дохід секвенсера, коли користувачі змагаються за місце біля вершини блоку. З 2025 року пріоритетні комісії, що сплачуються за транзакції лише на першому слоті блоку, приносять від 30% до 45% щоденного прибутку. Крім того, пріоритетні комісії, що сплачуються за транзакції для 10 найкращих слотів на блок протягом того ж періоду, приносили від 50% до 80% щоденного прибутку. Однак за кілька тижнів після 5 липня частка найвищих комісій за пріоритет слотів у відсотках від загального щоденного заробітку значно знизилася. Це пов'язано з двома факторами: 1) збільшення трафіку штовхає вгору базові збори, що в свою чергу розмиває частку доходу від пріоритетних зборів; 2) Впровадження "Flashblocks" 16 липня (докладніше про це нижче) призвело до того, що в нижні слоти блоку потрапили високопріоритетні транзакції (але як ми побачимо, це непогано).

Пріоритетні збори в основному надходять від невеликої групи адрес: 64,9% пріоритетних зборів надходять лише з 250 адрес за минулий рік. Адреса номер один серед них сплатила 3,6% від усіх пріоритетних комісій за той самий період, що еквівалентно 1,99 мільйона доларів у цінах ETH на момент виплати комісії.

Що таке флешблоки?

Flashblocks, розроблені Flashbots, спрямовані на підвищення швидкості обробки транзакцій на Base. Щоб досягти цього, він вводить «підблоки», які є високовпевненими попередніми підтвердженнями підрозділів блоку, створених з інтервалом близько 200 мілісекунд. Наприклад, блок може містити три різні підрозділи, і користувачі можуть отримувати попередні підтвердження транзакцій цих підчастин, перш ніж блок буде підтверджений у ланцюжку з встановленим інтервалом у 2 секунди. Це дозволяє кінцевим користувачам відчувати, що транзакції завершуються майже миттєво, навіть якщо інтервал блоків Base залишається незмінним, що призводить до більш плавного та чуйного досвіду.

Чому це важливо для аналізу базової комісії мережі за слотами? Тому що з точки зору впорядкування транзакцій, кожен "підблок" фактично розглядається як новий блок. В результаті, транзакції з високим пріоритетом комісій можуть потрапляти в нижній слот загального "підтвердженого блоку", але у верхній частині "попередньо підтвердженого субблоку".

На графіку нижче показана різниця в розподілі пріоритетної плати між топ-200 блоковими слотами до і після впровадження Flashblocks. Чорна гістограма представляє відсоток пріоритетних комісій для кожного слота; Синя лінія представляє сукупний відсоток всіх слотів до цього слоту (розподіл за Парето).

За тиждень, що передував впровадженню Flashblocks, крива Парето різко зросла в перших 10 слотах, за якими послідувало лінійне зростання до 200-го слота. На противагу цьому, протягом тижня після впровадження Flashblocks, крива Парето була більш м'якою на найнижчому слоті, почавши різко підніматися лише близько 50-го слоту кожного блоку - це вказує на те, що транзакції з високим пріоритетом комісії потрапляють у пізніші слоти в підтверджених блоках.

Вплив торгівлі на DEX

Активність DEX на Base дуже активна. Серед усіх мереж Ethereum L2 Base має найбільший щоденний обсяг торгів DEX, на який припадає від 50% до 65% обсягу торгів DEX мережі L2, а її загальне заблоковане значення DEX (TVL) є найвищим серед усіх мереж L2 (за винятком безстрокових ф'ючерсних DEX).

Активна активність на DEX є вагомою причиною високих комісій за базовий пріоритет. Від 50% до 70% від загальної суми комісій, які щодня отримують базові секвенсери, надходять від пріоритетних комісій за транзакції DEX. Однак з 7 липня торгові комісії на DEX знизилися з 67% до лише 34% від загальної суми щоденних комісій. Це пов'язано з двома аспектами: 1) збільшення базових витрат розмиває частку першочергових витрат; 2) Посилення конкуренції за простір у блоці в ланцюжку, що змушує користувачів платити пріоритетні комісії за транзакції, не пов'язані з DEX.

З 2025 року пріоритетні комісії, що сплачуються транзакціями DEX лише на першому слоті, становили від 30% до 35% від загальної суми щоденних пріоритетних комісій, тоді як комісії за пріоритет транзакцій DEX для трьох найбільших слотів становили від 50% до 62% від загальної суми щоденних пріоритетних комісій. Нещодавнє зниження частки пріоритетних комісій DEX у топових слотах пов'язане зі збільшенням комісій за пріоритет транзакцій, не пов'язаних із DEX, через посилення загальної конкуренції в ланцюжку, а також впровадженням Flashblocks, що призвело до того, що транзакції DEX з високим пріоритетом потрапляють у нижчі слоти блоками.

висновок

Завдяки нашому аналізу структури DeFi та прибутковості Base ми виявили:

• Переважні збори складають переважну більшість доходу;

• Понад 60% пріоритетних зборів минулого року надійшло лише з 250 адрес;

• Високий обсяг торгів на DEX та TVL;

• Пріоритетні комісії від транзакцій DEX становлять майже три чверті від загальної суми пріоритетних комісій.

Ці моменти свідчать про те, що транзакції з максимальною видобувною вартістю (MEV), особливо конкурентні дії, такі як арбітраж DEX, є значним джерелом прибутковості базового секвенсера. Модель плати в стилі EIP-1559, використана секвенсором, є прямим механізмом для досягнення цього: вона перетворює конкуренцію в блочному просторі з неефективної конкуренції на основі затримки на ефективні економічні аукціони.

Стягуючи плату за пріоритет з користувачів, готових платити за екстрене включення, ця модель дозволяє секвенсерам фіксувати та комерціалізувати конкурентну цінність блокового простору ефективніше, ніж традиційні системи «першим прийшов – першим обслужений» або керовані затримкою.

Рекомендована література:

Поворот "Стоп Лосс"? Джо Макканн ліквідував свій старий фонд і перейшов на нове поле бою Sol Treasury Company

Торгівля Crypto Beast $ALT різко впала, додавши ще один шар до історії краху KOL