Токенізація американських акцій з точки зору «теорій змови», скромний глобальний «доларовий урожай»?

Слова: Тайлер

Ви коли-небудь торгували американськими акціями в мережі?

Прокинувшись, Kraken запустив xStocks, першу партію з 60 токенів акцій США, які будуть торгуватися; Bybit наслідував цей приклад, розмістивши лістинг популярних пар токенів акцій, таких як AAPL, TSLA, NVDA тощо; Robinhood також оголосила, що буде підтримувати торгівлю американськими акціями на блокчейні, і планує запустити власний публічний ланцюжок.

Незалежно від того, чи є хвиля токенізації старим вином у нових пляшках, американські акції справді стали «новим фаворитом» у ланцюжку за одну ніч.

Просто, якщо подумати, цей новий наратив, сплетений стейблкоїнами в доларах США, токенізацією акцій США та ончейн-інфраструктурою, здається, втягує криптовалюту у фінансовий наратив і геополітичну гру і неминуче скочується до нового позиціонування ролей.

Токенізація американських акцій не є новою

Токенізація американських акцій насправді не є новою концепцією.

В останньому циклі представницькі проекти, такі як Synthetix і Mirror, досліджували повний набір механізмів синтетичних активів у ланцюжку, які не тільки дозволяють користувачам карбувати та торгувати «американськими фондовими токенами», такими як TSLA та AAPL, через надмірне забезпечення (наприклад, SNX та UST), але й охоплюють фіатні валюти, індекси, золото, сиру нафту та майже всі торгові активи.

Наприклад, коефіцієнт застави 500% означає, що користувачі можуть ставити криптоактиви на суму 500 доларів США (такі як SNX, UST) у систему, а потім карбувати синтетичні активи (такі як mTSLA, sAAPL), які прив'язані до ціни активу, і торгувати.

Оскільки весь операційний механізм використовує котирування оракула + узгодження контрактів у ланцюжку, всі транзакції завершуються внутрішньою логікою протоколу, і немає реального контрагента, який також теоретично має основну перевагу, тобто він може досягти нескінченної глибини та відсутності досвіду прослизання ліквідності.

 Так чому ж ця модель синтетичних активів рухається в бік широкомасштабного впровадження?

У кінцевому аналізі прив'язка цін ≠ володіння активами, а також американські акції, викарбувані та торговані за моделлю синтетичних активів, не означають, що вони насправді володіють правом власності на акції, а лише «ставлять» на ціну, як тільки оракул зазнає краху або заставний актив зазнає краху (Mirror падає на крах UST), вся система зіткнеться з ризиком дисбалансу ліквідації, зняття цін з якоря та краху довіри користувачів.

У той же час, довгостроковий фактор, який легко ігнорувати, полягає в тому, що американському фондовому токену за моделлю синтетичних активів судилося бути нішевим ринком у криптографії – кошти надходять лише по замкнутому циклу по ланцюжку, без участі установ чи брокерів, а це означає, що він завжди залишатиметься на рівні «тіньових активів», які не можуть ані інтегруватися в традиційну фінансову систему та встановити реальний доступ до активів та канали капіталу, але й мало хто готовий запускати похідні продукти на цій основі, що ускладнює використання структурного припливу додаткових коштів.

Тож, хоч колись вони й були популярні, але загорітися їм таки не вдалося.

Структура відтоку акціонерного капіталу США в рамках нової структури

І цього разу токенізація американських акцій змінила свою гру.

Беручи за приклад американські продукти для торгівлі токенами акцій, запущені Kraken, Bybit і Robinhood, судячи з оприлюдненої інформації, це не прив'язування цін, не моделювання в ланцюжку, а реальне зберігання акцій, і надходження коштів у акції США через брокерів.

Об'єктивно кажучи, в цій моделі токенізації акцій США будь-якому користувачеві потрібно лише завантажити криптогаманець і зберігати стабільні монети, а також може обійти поріг відкриття рахунку та перевірку особи на DEX у будь-який час і в будь-якому місці, а також легко купувати американські фондові активи.

З мікроточки зору, це глобальний користувач, який може купувати та продавати американські акції більш вільно, але з макроточки зору це фактично долар США та ринок капіталу США, який використовує Crypto, недорогий, дуже еластичний, канал 7×24, для залучення глобальних додаткових коштів – зрештою, користувачі можуть йти лише в лонг під цією структурою, а не в коротку, і немає кредитного плеча та нелінійної структури доходу (принаймні поки що).

Уявіть собі сценарій, коли користувач з Бразилії чи Аргентини, який не є криптографом, раптом виявляє, що він може купувати американські фондові токени в мережі або на CEX, а потім він може просто завантажити свій гаманець/біржу, обміняти свої місцеві активи на USDC і натиснути трохи більше, щоб купити AAPL або NVDA.

Щоб висловитися, це спрощує взаємодію з користувачем, але насправді це структура відтоку акцій США з низьким ризиком і високою впевненістю, створена для глобальних фондів, і гарячі гроші користувачів криптовалют у всьому світі можуть використовувати криптовалюту для надходження в пул активів США з безпрецедентно низьким рівнем тертя та транскордонним потоком, щоб люди в усьому світі могли купувати американські акції разом у будь-який час і в будь-якому місці.

Особливо, коли до цих «модулів торгівлі акціями США» підключається все більше і більше нативної інфраструктури, такої як L2, біржі та гаманці, відносини між криптовалютою та доларом США та NASDAQ стануть більш секретними та стабільними.

З цієї точки зору, наратив «новий/старий» навколо криптовалюти розробляється як розподілена фінансова інфраструктура, призначена для фінансових послуг США:

• Стейблкоїн облігацій США → пул ліквідності світової валюти

• Токенізація американських акцій → вхід на трафік NASDAQ

• Торгова інфраструктура в ланцюжку → глобальним транзитним пунктом для брокерів, що фінансуються США

Це може бути гнучким способом викачування глобальних коштів, не кажучи вже про те, чи сильна теорія змови чи ні, принаймні Трамп або пізніше американські нові оповідачі можуть закохатися в цей новий наратив про «токенізацію акцій США».

Що ви повинні подумати про плюси та мінуси "токенізації акцій США"?

З точки зору криптоспільноти, чи приваблива токенізація акцій США, або як вона може вплинути на ончейн-цикл?

Я думаю, що на це треба дивитися діалектично.

Для користувачів, які не мають доступу до інвестицій в акції США, особливо для криптовалютних аборигенів і роздрібних інвесторів у країнах третього світу, токенізація акцій США еквівалентна відкриттю безпрецедентного низькопорогового шляху, який можна назвати «рівністю активів» через бар'єри.

Адже, як супермаркет, що з'явився зіркові акції, такі як Microsoft, Apple, Tesla та Nvidia, «історичний довгий бик» американських акцій завжди обговорювався інвестиційним співтовариством і є одним із найпривабливіших класів активів у світі, але для переважної більшості звичайних інвесторів поріг участі в транзакціях та розподілу дивідендів завжди був відносно високим: відкриття рахунку, депозит та виведення коштів, KYC, регуляторні обмеження та різниця в часі торгівлі...... Різні пороги збентежили незліченну кількість людей.

Тепер, поки у вас є гаманець і кілька стейблкоїнів, навіть у Латинській Америці, Південно-Східній Азії та Африці ви можете купувати Apple, Nvidia та Tesla в будь-який час і в будь-якому місці, усвідомлюючи інклюзивність доларових активів на глобальному рівні користувачів.

З іншого боку, в криптоколі, особливо у транзакційних користувачів, представлених китайськомовною зоною, збіг з американським колом інвестицій в акції насправді досить високий, і більшість з них вже мають американські фондові рахунки і можуть отримати доступ до глобальної фінансової системи одним клацанням миші через закордонні брокерські компанії, такі як банки + IB (особисто я використовую комбінацію SafePal / Fiat24 + IB на щоденній основі).

Для цих користувачів токенізація американських акцій здається трохи недолугою - вони можуть йти тільки в лонг, немає підтримки деривативів, немає навіть базових опціонів і кредитування цінних паперів, що дійсно не зручно для транзакцій.

Що стосується того, чи буде токенізація американських акцій ще більше висмоктувати кров з кріпторинку, не поспішайте це заперечувати, я думаю, можливо, це вікно можливостей для нового раунду «активів Lego» після того, як екосистема DeFi очистить неповноцінні активи.

Зрештою, однією з найбільших проблем ончейн DeFi є серйозна нестача високоякісних активів, за винятком BTC, ETH та стейблкоїнів, існує не так багато активів з консенсусом реальної вартості, а велика кількість альткоїнів має тривожну якість і сильно коливається.

У майбутньому, якщо ці американські фондові токени, випущені під зберіганням реальних акцій і випущені в ланцюжку, зможуть поступово проникнути в DEX, протоколи кредитування, ончейн-опціони та системи деривативів, вони можуть стати новими базовими активами, доповнити портфель активів у мережі та забезпечити більш детерміновану вартість сировини та наративного простору для DeFi.

Більше того, поточні продукти токенізації акцій США по суті є спотовим зберіганням + картографуванням цін, без кредитного плеча та нелінійної структури доходу, і, природно, їм не вистачає глибокої підтримки фінансових інструментів, залежно від того, хто може спочатку створювати продукти з сильною композиційністю та хорошою ліквідністю, а хто може забезпечити інтегрований досвід у ланцюжку за принципом «спот + шорт + кредитне плече + хеджування».

Наприклад, як застава з високим кредитом у протоколі кредитування, нова ціль хеджування в протоколі опціонів і складений кошик активів у протоколі стейблкоїнів, з цієї точки зору, очікується, що той, хто може взяти на себе лідерство у створенні досвіду торгівлі в ланцюжку, який інтегрує спот + шорт + кредитне плече + хеджування, створить наступний ончейн Robinhood або ончейн IB.

І для DeFi це може стати справжнім переломним моментом.

Це залежить від того, хто зможе насолодитися дивідендами від ончейн-продуктів від цієї нової хвилі наративів.

Напишіть в кінці

Починаючи з 2024 року, питання про те, «чи може криптовалюта все ще революціонізувати TradFi», більше не варто обговорювати.

Особливо з початку цього року він став основною ниткою багатьох наративів, очолюваних відповідними доларовими стейблкоїнами, щоб проникнути через географічні обмеження традиційних фінансових каналів, обійти суверенні бар'єри, податкові бар'єри та цензуру особистості та, нарешті, використовувати криптовалюту для побудови нового доларового каналу.

Crypto bless America, мабуть, це не просто жарт.