«Розфарбуй місто в червоний колір» знову в страховці, а не в шокері. Був серйозний зустрічний вітер від $BRK і $PGR повернення до життя, але, чесно кажучи, кого це хвилює? Багато людей юрмилися в них як непогрішні «гіганти», причому обидва впали приблизно на 14% за останні 8 тижнів, тиск був скрізь. Тим не менш, навіть з урахуванням охолодження глобальних цін, я думаю, менші, локалізовані гравці зможуть бігати колами навколо більших хлопців. Наприклад, $KINS зі своєю нішею на Лонг-Айленді, а також попутним вітром від прийняття полісів Amguards, оскільки ще один страховик рятує з регіону. $IGIC звичайно, оскільки вони танцюють від лінії до лінії, стаючи «зайнятими» в областях з набагато більш поліпшеним ризиком винагороди (наприклад, перестрахування в Каліфорнії), US E&S, а також з урахуванням їх нижчої структури витрат. $ACT просто дешевий, канібал зворотного викупу, оскільки Genworth володіє 80% і має величезні NOL і хоче монетизувати свою частку, тому вони продовжують продавати акції назад Enact, яка з радістю купує їх без впливу на ціну. $CRE такий Лондон цікавий. По суті, це менш тупа версія Фіделіса (який, на мою думку, має величезні проблеми з пов'язаними сторонами, оскільки вони просто виконують накази свого партнера MGA). Торгівля зі знижкою 20% на бронювання та викуп акцій, нове керівництво, всі ненавидять, але я думаю, що настрої, мабуть, не можуть бути гіршими. Мені також подобається $JXN, управління капіталом там чудове, а інвестиційний портфель набагато чистіший, ніж у $BHF, з приблизно 4,5-кратним прибутком і величезним коефіцієнтом виплат і стабільним підвищенням дивідендів, він має всі ознаки «компанії, яка все робить правильно, але люди все ще ненавидять це». Я думаю, що «маленька якість / маленький перевершувач» – це тема, яка добре працюватиме протягом наступних 12 місяців у страхуванні. Переможці повинні бігати по колу навколо великих хлопців, які в основному керуються примхами загального ціноутворення. Я також віддаю перевагу страховикам з інвестиційними портфелями з нижчими ставками, якщо в цьому є якийсь сенс. Склянка наполовину повна проти склянки наполовину порожня, Fairfax має чудове управління капіталом і чудовий інвестиційний портфель, це не можна заперечувати. Але маленькі хлопці з раніше поганими портфелями, такими як $KINS або $HRTG, або навіть такі хлопці, як $IGIC, які просто тримають купу готівки і менше 2,5% акцій, мають значний простір для вдосконалення, йдучи на ризик. Я думаю, що набагато простіше отримати прибуток від інвестицій, ніж покращити андеррайтинг.