"Cat kota merah" sekali lagi dalam asuransi, bukan kejutan. Ada hambatan besar dari $BRK dan $PGR hidup kembali, tetapi sejujurnya, siapa yang dipedulikan TF? Banyak orang memadati mereka sebagai "raksasa" yang sempurna, dengan keduanya turun sekitar 14% selama 8 minggu terakhir ada tekanan di mana-mana. Namun, bahkan dengan harga global yang mendingin, saya pikir pemain yang lebih kecil dan terlokalisasi akan dapat berputar-putar di sekitar orang-orang yang lebih besar. Misalnya, $KINS dengan ceruk Long Island-nya, dan juga angin belakang dari mengambil alih polis Amguards karena perusahaan asuransi lain menyelamatkan dari wilayah tersebut. $IGIC tentu saja, saat mereka menari-nari dari baris ke baris menjadi "sibuk" di daerah dengan risiko imbalan yang jauh lebih baik (seperti reasuransi California), US E&S, dan juga mengingat struktur biaya mereka yang lebih rendah. $ACT hanya murah, kanibal buyback karena Genworth memiliki 80% dan memiliki NOL yang besar dan ingin memonetisasi saham mereka, jadi mereka terus menjual saham kembali ke Enact yang dengan senang hati membelinya tanpa dampak harga. $CRE London menarik. Ini pada dasarnya adalah versi Fidelis yang tidak terlalu bodoh (yang memiliki masalah partai terkait yang besar menurut saya karena mereka hanya melakukan penawaran mitra MGA mereka). Trading dengan diskon 20% untuk memesan dan membeli kembali saham, kepemimpinan baru, semua orang membencinya tetapi saya pikir sentimen mungkin tidak bisa lebih buruk. Saya juga suka $JXN, manajemen modal di sana sangat baik dan portofolio investasinya jauh lebih bersih daripada $BHF, dengan pendapatan sekitar 4,5x dan rasio pembayaran besar-besaran dan kenaikan dividen yang stabil, ia memiliki semua tanda "perusahaan yang melakukan segalanya dengan benar tetapi orang masih membencinya". Saya pikir "kualitas kecil / kinerja kecil yang lebih baik" adalah tema yang akan bekerja dengan baik selama 12 bulan ke depan dalam asuransi. Para pemain yang berkinerja lebih baik harus berputar-putar di sekitar orang-orang yang lebih besar yang sebagian besar sesuai dengan harga keseluruhan. Saya juga lebih suka perusahaan asuransi dengan portofolio investasi dengan suku bunga lebih rendah, jika itu masuk akal. Gelas setengah penuh vs gelas setengah kosong, Fairfax memiliki manajemen modal yang sangat baik dan portofolio investasi yang hebat, tidak dapat disangkal itu. Tetapi orang-orang kecil dengan portofolio yang sebelumnya buruk seperti $KINS atau $HRTG, atau bahkan orang-orang seperti $IGIC yang hanya menyimpan banyak uang tunai dan kurang dari 2,5% ekuitas, mereka memiliki ruang yang signifikan untuk perbaikan dengan mengambil risiko. Saya pikir jauh lebih mudah untuk "jus" pengembalian investasi daripada meningkatkan penjaminan emisi.