В последние несколько недель глобальный товарный рынок стал свидетелем шорт-сквиза. Серебро, этот драгоценный металл, который часто затмевается золотом, внезапно вышло на передний план. Его цена стремительно возросла за короткий период времени, не только достигнув максимума за четырнадцать лет, но и приблизившись к историческому пику, установленному сорок пять лет назад в результате спекулятивного бума братьев Хантеров. В этом году в гонке за доходностью активов серебро с удивительным ростом более 61% значительно опередило золото (47%). Причина этого резкого роста не началась в какой-то торговый день сентября, а исходит из Лондона. Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) является крупнейшим и наиболее важным рынком физического золота и серебра в мире, а уровень ее запасов является окончательным индикатором глобального спроса и предложения на серебро. И перед началом этого события этот индикатор уже подал красный сигнал тревоги. Запасы на исходе: из-за сильного промышленного спроса (из солнечной энергетики, электромобилей и других областей) и двойного давления со стороны инвестиционного спроса на защиту, запасы серебра LBMA уже несколько месяцев находятся в состоянии чистого оттока. Объем физического серебра, доступного для свободной торговли на рынке, снизился до опасно низкого уровня. Свидетельство о росте затрат: на рынке появился профессиональный, но крайне важный сигнал — резкий рост ставок аренды серебра (Silver Lease Rates). Проще говоря, это процент, который необходимо платить за заимствование физического серебра. Когда ставки достигают экстремального уровня, они недвусмысленно сообщают нам на рыночном языке: физическое серебро становится крайне дефицитным, и его владельцы предпочитают накапливать, а не сдавать в аренду. Из графика видно, что месячная ставка уже приблизилась к 12%, а годовая ставка составит 144%.

Золотая неделя, наступающая 10.1, стала восточным искрой, разжигающей рынок серебра. Каждый год ожидаемая золотая неделя в Китае все больше становится переменной, которую нельзя игнорировать на глобальном рынке серебра. Чтобы понять ее влияние, необходимо сначала разобраться в ключевом механизме «арбитража между Востоком и Западом». Китай является как крупным потребителем серебра, так и основным производителем, а Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE) имеет огромные запасы, независимые от Лондона. В нормальных условиях, когда цена серебра в Лондоне выше, чем в Шанхае, арбитражники покупают серебро в Шанхае и отправляют его в Лондон для продажи, чтобы сбалансировать глобальные цены. Однако в период золотой недели (с 1 по 8 октября) рынок закрыт, логистика останавливается, и этот «проводник восточной воды на запад» прерывается. В условиях нехватки запасов в Лондоне этот предсказуемый сбой в поставках становится катализатором для рынка. Покупатели, нуждающиеся в физическом серебре, и короткие трейдеры осознают, что потеряли основной источник поставок, и паника начинает распространяться, что приводит к ажиотажным покупкам и сжатию позиций. Эта картинка хорошо это подтверждает. В начале сентября рынок серебра вошел в период высокой консолидации, запасы стабилизировались на уровне около 1250 тонн, а рынок вел себя относительно спокойно. Однако в середине и конце сентября ситуация на рынке резко изменилась. С 17 сентября запасы серебра начали стремительно падать, за считанные дни было выведено более 100 тонн. Этот факт неоспоримо подтверждает разгулявшуюся активность «арбитража между Востоком и Западом». Огромная разница в ценах заставила трейдеров продолжать отправлять запасы из Шанхая на западный рынок. Ближе к концу месяца, накануне праздников, запасы временно восстановились. Это произошло в основном из-за закрытия логистических окон, арбитражная деятельность была вынуждена остановиться, а часть капитала провела корректировку позиций, что еще раз подтвердило эффект прерывания праздников.

С учетом того, что потребность в борьбе с инфляцией становится все более очевидной, Федеральная резервная система все больше теряет свою независимость. В ближайшее время мы увидим много недооцененных активов, использующих особенности рынка для краткосрочной торговли. Сезон альткойнов 21 года, возможно, уже начался. Я думаю, что это продлится как минимум месяц. Качественные альткойны будут только расти и не падать. Каждая свеча на SPX и NASDAQ тянет среднюю линию вверх, при очень сильном рынке у качественных альткойнов нет причин продолжать оставаться внизу. $DOGE $APT $OKB