Pendle lança nova plataforma Boros: uma nova trilha de derivativos visando a taxa de financiamento de contratos perpétuos

Por Lex, ChainCatcher

Em 6 de agosto de 2025, a equipe Pendle, que ocupa uma posição de liderança no mercado de rendimento DeFi, expandiu seu território de negócios para um campo totalmente novo. Eles lançaram oficialmente uma plataforma chamada Boros on Arbitrum, com uma função central de apenas uma função: transformar a taxa de financiamento incerta em contratos perpétuos em um ativo on-chain padronizado e negociável.

Para o mercado de contratos perpétuos, que muitas vezes excede US$ 100 bilhões em volume diário de negociação, a taxa de financiamento é um mecanismo fundamental para equilibrar forças longas e curtas, mas sua alta volatilidade também cria exposição ao risco significativa para traders, criadores de mercado e protocolos que dependem de estratégias de hedge como a Ethena.

A Boros nasceu para resolver este ponto problemático de longa data, fornecendo um local dedicado para os participantes do mercado se protegerem ou especularem sobre a direção futura das taxas de financiamento. Esse movimento inovador rapidamente obteve uma resposta do mercado, não apenas aumentando o valor total bloqueado (TVL) da Pendle para mais de US$ 8 bilhões, mas também aumentando o preço de seu token nativo, $PENDLE.

Mecanismo central de Boros: Domesticando as taxas de financiamento

Na negociação de contratos perpétuos, a taxa de financiamento é um mecanismo fundamental para equilibrar forças longas e curtas, mas sua alta volatilidade também traz exposição significativa ao risco para os traders. O principal objetivo da Boros é fornecer uma solução para essa incerteza.

Isto é conseguido através da tokenização dos rendimentos futuros da taxa de financiamento em Unidades de Rendimento (YUs). Este desenho é semelhante aos swaps de taxa de juro nas finanças tradicionais, permitindo que ambas as partes apostem em movimentos futuros das taxas:

YU Longo: Pague uma TAEG implícita com preço de mercado fixo em troca do rendimento real da taxa de financiamento flutuante no futuro. É adequado para cenários em que se prevê que a taxa de financiamento aumente.

Yu curto: Recebe uma taxa anualizada fixa enquanto assume a obrigação de pagar taxas flutuantes futuras. É adequado para cobertura ou apostas de que a taxa de financiamento vai cair.

Boros inicialmente suporta os contratos perpétuos BTC-USDT e ETH-USDT da Binance, e se expandirá para ativos como SOL e BNB, bem como plataformas como Hyperliquid e Bybit no futuro. Todo o processo de transação é concluído no livro de pedidos de cadeia completa no Arbitrum, garantindo transparência e descentralização.

Notável é a eficiência de capital oferecida pela Boros. De acordo com informações oficiais, a plataforma suporta até 1000x a eficiência teórica de capital, permitindo aos usuários cobrir o risco de taxa de financiamento para grandes posições com garantias menores. Isso tem um valor de utilidade significativo para protocolos como o Ethena, que implementam estratégias neutras em delta e gerenciam grandes tamanhos de ativos.

Considerações estratégicas: Porquê lançar a Boros de forma independente?

A escolha de Pendle de construir uma plataforma independente para Boros em vez de iterar na estrutura V2 existente reflete seu claro planejamento estratégico.

O Pendle V2 foi projetado para lidar com o rendimento nativo on-chain, com um mecanismo mais adaptado a um ambiente de rendimento relativamente previsível. A taxa de financiamento de contratos perpétuos é derivada do feroz jogo long-short dentro de exchanges centralizadas (CEXs), e suas características de volatilidade, frequência e risco são completamente diferentes dos retornos on-chain.

Começando do zero, Pendle pode:

• Personalizar o gerenciamento de risco: Personalizar modelos de controle de risco e mecanismos de compensação para transações de alta frequência e alta volatilidade de taxa de financiamento.
• Isolar os riscos do sistema: Evite introduzir riscos potenciais de derivados off-chain diretamente no ecossistema V2 maduro.
• Construa liquidez focada: construa pools de liquidez independentes e profundidade de mercado em torno do ativo específico da taxa de financiamento.

Esta decisão é um passo fundamental na expansão do negócio da Pendle de "rendimento spot" para "financiamento de futuros", com o objetivo de construir um ecossistema de negociação de rendimento mais abrangente.

Oportunidades e desafios

resposta inicial do mercado ao lançamento da Boros foi forte, com o Limite de Posição (OI) sendo rapidamente preenchido e levantado várias vezes, demonstrando a demanda real por tal ferramenta.

Sua maior oportunidade é que ele fornece uma ferramenta de cobertura muito necessária para as grandes estratégias Delta-Neutral do mercado, como o USDe da Ethena, para gerenciar efetivamente o risco sistêmico durante períodos de taxas de financiamento negativas.

No entanto, o novo mecanismo também enfrenta desafios. O primeiro é o risco sistémico, que depende da alimentação de preços oráculo e da alavancagem incorporada, que pode enfrentar o risco de liquidação em cadeia em condições extremas de mercado. O segundo é a concorrência de mercado, embora a Boros esteja um passo à frente no financiamento de derivativos de taxa, ela ainda precisa enfrentar a concorrência potencial de plataformas de derivativos maduras, como dYdX e Hyperliquid.

No futuro, o sucesso da Boros dependerá da robustez de sua gestão de risco, do crescimento contínuo da liquidez e da profundidade da integração com outros protocolos no ecossistema DeFi.

Escrito no final: Novos sinais para o mercado de derivativos

lançamento do Boros pode ser visto como um sinal importante para a evolução do mercado de derivativos DeFi. Em primeiro lugar, o foco da inovação no mercado está a mudar dos contratos perpétuos básicos para os "derivados de segunda ordem" mais refinados. A desconstrução e o reempacotamento de elementos essenciais, como as taxas de financiamento e a volatilidade, estão a tornar-se uma nova fronteira.

Em segundo lugar, pode haver uma diferenciação funcional mais clara na vertente dos derivados. O mercado futuro pode ser composto por uma combinação de plataformas abrangentes que fornecem serviços one-stop e plataformas especializadas que se concentram em ferramentas específicas de cobertura de risco, como Boros.

Por último, está a surgir a necessidade de novas infraestruturas. À medida que a negociação de taxa de financiamento amadurece, ferramentas e serviços em torno dela para arbitragem, liquidez e produtos estruturados podem se tornar o próximo ponto de crescimento de valor no ecossistema DeFi.

(Este artigo é apenas para referência e não constitui qualquer conselho de investimento)

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