Pendle lancia la nuova piattaforma Boros: un nuovo percorso di derivati mirato al funding rate dei contratti perpetui

Di Lex, ChainCatcher

Il 6 agosto 2025, il team di Pendle, che occupa una posizione di leadership nel mercato dei rendimenti DeFi, ha ampliato il suo territorio commerciale in un campo completamente nuovo. Hanno lanciato ufficialmente una piattaforma chiamata Boros su Arbitrum, con una funzione principale di una sola funzione: trasformare il tasso di finanziamento incerto nei contratti perpetui in un asset on-chain standardizzato e negoziabile.

Per il mercato dei contratti perpetui, che spesso supera i 100 miliardi di dollari di volume di scambi giornalieri, il funding rate è un meccanismo chiave per bilanciare le forze long e short, ma la sua elevata volatilità crea anche una significativa esposizione al rischio per i trader, i market maker e i protocolli che si affidano a strategie di copertura come Ethena.

Boros è nata per risolvere questo punto dolente di lunga data, fornendo ai partecipanti al mercato una sede dedicata per coprire o speculare sulla direzione futura dei tassi di finanziamento. Questa mossa innovativa ha rapidamente ottenuto una risposta dal mercato, non solo aumentando il valore totale bloccato (TVL) di Pendle a oltre 8 miliardi di dollari, ma anche aumentando il prezzo del suo token nativo, $PENDLE.

Nel

trading con contratti perpetui, il funding rate è un meccanismo chiave per bilanciare le forze long e short, ma la sua elevata volatilità comporta anche una significativa esposizione al rischio per i trader. L'obiettivo principale di Boros è fornire una soluzione a questa incertezza.

Ciò si ottiene tokenizzando i rendimenti futuri dei tassi di finanziamento in unità di rendimento (YU). Questo design è simile agli swap sui tassi di interesse nella finanza tradizionale, consentendo a entrambe le parti di scommettere sui futuri movimenti dei tassi:

Long YU: paga un TAEG implicito fisso a prezzo di mercato in cambio dell'effettivo rendimento del tasso di finanziamento variabile in futuro. È adatto per scenari in cui si prevede un aumento del tasso di finanziamento.

Short YU: Riceve un tasso fisso annualizzato mentre si assume l'obbligo di pagare futuri tassi variabili. È adatto per la copertura o per scommettere che il tasso di finanziamento diminuirà.

Boros inizialmente supporta i contratti perpetui BTC-USDT e ETH-USDT di Binance e in futuro si espanderà ad asset come SOL e BNB, oltre a piattaforme come Hyperliquid e Bybit. L'intero processo di transazione viene completato nell'orderbook full-chain su Arbitrum, garantendo trasparenza e decentralizzazione.

Notevole è l'efficienza del capitale offerta da Boros. Secondo le informazioni ufficiali, la piattaforma supporta un'efficienza teorica del capitale fino a 1000x, consentendo agli utenti di coprire il rischio di tasso di finanziamento per grandi posizioni con garanzie più piccole. Ciò ha un valore di utilità significativo per protocolli come Ethena, che implementano strategie delta-neutral e gestiscono asset di grandi dimensioni.

Considerazioni strategiche: perché lanciare Boros in modo indipendente?

La scelta di Pendle di creare una piattaforma autonoma per Boros piuttosto che iterare sul framework V2 esistente riflette la sua chiara pianificazione strategica.

Pendle V2 è progettato per gestire la resa nativa on-chain, con un meccanismo che è più adatto a un ambiente di resa relativamente prevedibile. Il funding rate dei contratti perpetui deriva dal feroce gioco long-short all'interno degli exchange centralizzati (CEX) e le sue caratteristiche di volatilità, frequenza e rischio sono completamente diverse dai rendimenti on-chain.

Partendo da zero, Pendle può:

• Personalizzare la gestione del rischio: Personalizzare i modelli di controllo del rischio e i motori di compensazione per le transazioni con tassi di finanziamento ad alta frequenza e ad alta volatilità.
• Isolare i rischi del sistema: evitare di introdurre potenziali rischi di derivati off-chain direttamente nell'ecosistema V2 maturo.
• Costruisci liquidità mirata: crea pool di liquidità indipendenti e profondità di mercato attorno all'asset specifico del funding rate.

Questa decisione è un passo fondamentale nell'espansione della propria attività da parte di Pendle dal "rendimento spot" al "finanziamento dei futures", con l'obiettivo di costruire un ecosistema di trading di rendimento più completo.

Opportunità e sfide

risposta iniziale del mercato al lancio di Boros è stata forte, con il limite di posizione (OI) che è stato rapidamente riempito e aumentato più volte, dimostrando la reale domanda di uno strumento di questo tipo.

La sua più grande opportunità è quella di fornire uno strumento di copertura molto necessario per le grandi strategie Delta-Neutral del mercato, come l'USDe di Ethena, per gestire efficacemente il rischio sistemico durante i periodi di tassi di finanziamento negativi.

Tuttavia, il nuovo meccanismo deve affrontare anche delle sfide. Il primo è il rischio sistemico, che si basa sull'alimentazione dei prezzi degli oracoli e sulla leva finanziaria incorporata, che può affrontare il rischio di liquidazione della catena in condizioni di mercato estreme. Il secondo è la concorrenza di mercato, sebbene Boros sia un passo avanti nei derivati sui tassi di finanziamento, deve ancora affrontare la potenziale concorrenza di piattaforme di derivati mature come dYdX e Hyperliquid.

In futuro, il successo di Boros dipenderà dalla solidità della sua gestione del rischio, dalla continua crescita della liquidità e dalla profondità dell'integrazione con altri protocolli dell'ecosistema DeFi.

Scritto alla fine: Nuovi segnali per il mercato dei derivati

lancio di Boros può essere visto come un segnale importante per l'evoluzione del mercato dei derivati DeFi. In primo luogo, l'attenzione dell'innovazione nel mercato si sta spostando dai contratti perpetui di base ai più raffinati "derivati di secondo ordine". La decostruzione e il riconfezionamento di elementi fondamentali come i tassi di finanziamento e la volatilità stanno diventando una nuova frontiera.

In secondo luogo, potrebbe esserci una differenziazione funzionale più chiara nel percorso dei derivati. Il mercato dei future potrebbe essere composto da una combinazione di piattaforme complete che forniscono servizi one-stop e piattaforme specializzate che si concentrano su specifici strumenti di copertura del rischio come Boros.

Infine, sta emergendo la necessità di nuove infrastrutture. Con la maturazione del funding rate trading, gli strumenti e i servizi che lo circondano per l'arbitraggio, la liquidità e i prodotti strutturati potrebbero diventare il prossimo punto di crescita del valore nell'ecosistema DeFi.

(Questo articolo è solo di riferimento e non costituisce un consiglio di investimento)

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