A Ethena acaba de anunciar o que todos estavam à espera. O protocolo está pronto para ativar a mudança de taxa. Receitas brutas anuais de 9 dígitos serão distribuídas aos stakers de $ENA. Aqui está um modelo projetando o APR em cenários de baixa, base e alta. (Aumente a imagem para ver todos os cálculos) 🧭 CONTEXTO A Ethena acabou de concluir o que, na minha opinião, é o período mais triunfante na história da empresa. Caso você tenha perdido, aqui está um rápido resumo: 1. USDe listado na Binance Eu compilei algumas projeções há um tempo sobre como as integrações de CEX impactam a oferta de USDe. Vale a pena conferir: 2. Lançamento do Produto Stablecoin-as-a-Service (SaaS) Isso foi lançado através de uma colaboração com a MegaETH, que integrará "USDm" em todo o seu ecossistema. Composabilidade DeFi em seu melhor: 3. Expansão do HyENA @BasedOneX, apoiado diretamente pela @ethena_labs, rapidamente se tornou um dos maiores aplicativos na Hyperliquid. Além disso, a equipe da Ethena está agora trabalhando no lançamento de novos produtos, como swaps perpétuos em ações e dólares sintéticos nativos hUSDe. 4. Recompra $ENA DAT (@stablecoin_x) levantou mais de $895 milhões para recompra de tokens. A fundação anunciou o seguinte plano: • $5 milhões por dia se $ENA >$0.70 • $10 milhões por dia se $ENA <$0.70, ou se $ENA cair >5% em um período de 24h Por fim, entre as notícias insanas das últimas duas semanas, uma passou um pouco despercebida, mas, na minha opinião, é muito interessante. 5. Avalanche x Ethena A Ethena implantou sUSDe na @avax, e os mercados @pendle_fi já estão ativos para isso. Recentemente, escrevi um artigo sobre a tecnologia da Avalanche e o pipeline de entidades institucionais que estão se juntando ao seu ecossistema: Acho que a cadeia tem uma margem significativa de crescimento, uma vez que está fortemente focada em empresas e instituições através de sua arquitetura soberana L1. Estou curioso para ver como essa parceria evolui agora que essas grandes entidades podem acessar a linha de produtos da Ethena diretamente de seus próprios L1s soberanos. Agora, vamos chegar à parte suculenta: A mudança de taxa da Ethena. Há alguns dias, a Fundação Ethena confirmou que os parâmetros da mudança de taxa definidos pelo Comitê de Risco foram atendidos, e a mudança de taxa do ENA será ativada em breve. Por essa razão, é hora de fazer alguns números sobre o impacto que isso terá nos stakers de $ENA e no ecossistema como um todo. 📊 PROJEÇÕES DA MUDANÇA DE TAXA Receita Vamos começar analisando a receita da Ethena nos últimos 6 meses: • Agosto - $54.7 milhões • Julho - $43.1 milhões • Junho - $18.3 milhões • Maio - $20.3 milhões • Abril - $7.3 milhões • Março - $14.4 milhões Números impressionantes. As médias mensais móveis parecem assim: • média de 3 meses - $38.7 milhões • média de 6 meses - $26.3 milhões $ENA Staked De acordo com o painel Dune da @EntropyAdvisors, 915 milhões de ENA estão staked, representando 6.1% da oferta total. Isso equivale a aproximadamente $677 milhões em tokens. Como as Tabelas Funcionam Tabela 1: Usando a receita da Ethena dos meses recentes e a oferta staked atual, podemos calcular o APR que os stakers ganhariam (fórmula mostrada na imagem). Tabela 2: Em seguida, pegamos esses resultados e projetamos diferentes cenários assumindo que a oferta staked aumentará à medida que os usuários busquem rendimento da receita da Ethena. Para projeções conservadoras, base e otimistas, a segunda tabela (tabela da direita) usa os valores destacados da primeira tabela (participação na taxa progressivamente maior emparelhada com receita progressivamente maior). Resultados A partir de 17 de setembro, a Ethena está a caminho de gerar receita semelhante ou ligeiramente inferior à do mês anterior. Dada a favorável situação macroeconômica que estamos a enfrentar, é razoável esperar que o protocolo mantenha esses números nos próximos meses. Isso significa que as últimas três linhas da tabela da direita não são irreais (assumindo que a participação na taxa é ~30-40%). Em última análise, os stakers de $ENA ganhariam entre 10.3% e 26.6% de APR, com um valor mediano de aproximadamente 15.8%. Nota: Tudo isso é especulação e assume que o rendimento é enviado para o contrato sENA, então leve este post com um grão de sal. No entanto, é indiscutivelmente uma atualização muito otimista que beneficiará todos nós, detentores.