Rekonfiguracja dźwigni w Q1: DeFi odzyskuje siły, CeFi po cichu się rozwija, zadłużenie skarbu państwa rośnie

Dźwignia finansowa w całej gospodarce kryptowalutowej ewoluuje, a nie wyparowuje.

Całkowita wartość pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami spadła o 4,9% kwartał do kwartału do 39,07 mld USD, co jest pierwszym spadkiem od końca 2023 r., wynika z raportu Galaxy Research za I kwartał 2025 r. Jednak podczas gdy główny wskaźnik skurczył się, podstawowa dynamika sugeruje, że dźwignia finansowa zmienia formę, a nie słabnie.

Kredyty w ramach pożyczek zdecentralizowanych finansów (DeFi) ucierpiały na początku kwartału, spadając aż o 21%, po czym gwałtownie odbiły się w kwietniu i maju. Zwrot był w dużej mierze napędzany przez integrację tokenów Pendle przez Aave, których struktura rentowności i wysokie wskaźniki LTV (do 90%) wywołały falę nowych pożyczek. Pod koniec maja pożyczki DeFi wzrosły o ponad 30% w stosunku do najniższych poziomów, a Ethereum przewodziło ożywieniu.

Pożyczki scentralizowanych finansów (CeFi) wzrosły o 9,24% do 13,51 mld USD, na czele z Tether, Ledn i Two Prime. Galaxy zauważa jednak, że wąski zestaw publicznych ujawnień ogranicza wgląd w prawdziwy zakres scentralizowanych pożyczek. Prywatne biurka, platformy OTC i zagraniczni dostawcy kredytów prawdopodobnie znacznie podnoszą rzeczywistą sumę. być może o 50% lub więcej.

Tymczasem firmy skarbowe bitcoin BTC po cichu stają się nowym systemowym węzłem dźwigni. Firmy takie jak Strategy (MSTR) wyemitowały miliardy zamiennych długów, aby sfinansować zakupy BTC. W maju całkowite niespłacone zadłużenie w firmach skarbowych wynosiło 12,7 mld USD, z czego znaczna część miała termin zapadalności między 2027 a 2028 rokiem.

W przypadku instrumentów pochodnych, rosnące otwarte zainteresowanie CME, zwłaszcza kontraktami terminowymi na ETH w eterze, sygnalizuje przyspieszenie udziału instytucjonalnego. W tym samym czasie początkująca giełda Hyperliquid ma coraz większy udział w rynku wieczystych kontraktów terminowych, podkreślając ciągłą siłę dźwigni finansowej napędzanej przez handel detaliczny.

Raport wskazuje na coraz bardziej wzajemnie powiązaną strukturę rynku, w której stres związany z jednym miejscem lub instrumentem może szybko odbić się echem w całym ekosystemie. Dźwignia finansowa, w obecnym cyklu kryptowalut, może być bardziej rozdrobniona niż wcześniej – ale nie jest mniej potężna.

30,4 tys.

Treści na tej stronie są dostarczane przez strony trzecie. O ile nie zaznaczono inaczej, OKX nie jest autorem cytowanych artykułów i nie rości sobie żadnych praw autorskich do tych materiałów. Treść jest dostarczana wyłącznie w celach informacyjnych i nie reprezentuje poglądów OKX. Nie mają one na celu jakiejkolwiek rekomendacji i nie powinny być traktowane jako porada inwestycyjna lub zachęta do zakupu lub sprzedaży aktywów cyfrowych. Treści, w zakresie w jakim jest wykorzystywana generatywna sztuczna inteligencja do dostarczania podsumowań lub innych informacji, mogą być niedokładne lub niespójne. Przeczytaj podlinkowany artykuł, aby uzyskać więcej szczegółów i informacji. OKX nie ponosi odpowiedzialności za treści hostowane na stronach osób trzecich. Posiadanie aktywów cyfrowych, w tym stablecoinów i NFT, wiąże się z wysokim stopniem ryzyka i może podlegać znacznym wahaniom. Musisz dokładnie rozważyć, czy handel lub posiadanie aktywów cyfrowych jest dla Ciebie odpowiednie w świetle Twojej sytuacji finansowej.