Hävstångseffekten omkonfigureras under Q1: DeFi återhämtar sig, CeFi expanderar tyst, statsskulden ökar

Hävstångseffekten i hela kryptoekonomin utvecklas, inte avdunstar.

Den totala utlåningen med kryptosäkerhet sjönk med 4,9 % på kvartalsbasis till 39,07 miljarder dollar, den första nedgången sedan slutet av 2023, visar Galaxy Researchs Q1 2025-rapport. Men även om huvudsiffran minskade, tyder underliggande dynamik på att hävstångseffekten ändrar form, inte bleknar.

Utlåningen inom decentraliserad finans (DeFi) fick sig en törn i början av kvartalet och föll med så mycket som 21 %, innan den återhämtade sig kraftigt i april och maj. Vändningen drevs till stor del av Aaves integration av Pendle-tokens, vars avkastningsbärande struktur och höga belåningsgrad (upp till 90 %) utlöste en våg av ny upplåning. I slutet av maj hade DeFi-upplåningen ökat med mer än 30% från de lägsta nivåerna, med Ethereum som ledde återhämtningen.

Utlåningen till centraliserad finansiering (CeFi) steg med 9,24% till 13,51 miljarder dollar, ledd av Tether, Ledn och Two Prime. Galaxy noterar dock att en smal uppsättning offentliga upplysningar begränsar insynen i den verkliga omfattningen av centraliserad utlåning. Privata skrivbord, OTC-plattformar och offshore-kreditleverantörer driver sannolikt den faktiska summan mycket högre. Kanske med 50 procent eller mer.

Samtidigt håller bitcoin BTC-finansföretag i tysthet på att bli en ny systemisk hävstångsnod. Företag som Strategy (MSTR) har emitterat miljarder i konvertibla skulder för att finansiera BTC-köp. I maj uppgick den totala utestående skulden i finansföretagen till 12,7 miljarder dollar, varav en stor del kommer att förfalla mellan 2027 och 2028.

När det gäller derivat signalerar CME:s ökande öppna intresse, särskilt för ether ETH-terminer, ett accelererande institutionellt deltagande. Samtidigt har den nystartade börsen Hyperliquid tagit en växande andel av den eviga terminsmarknaden, vilket understryker den fortsatta styrkan i detaljhandelsdriven hävstångseffekt.

Rapporten pekar på en alltmer sammankopplad marknadsstruktur, en där stress på en enda plats eller ett enda instrument kan ge snabba återverkningar i hela ekosystemet. Hävstångseffekten, i kryptos nuvarande cykel, kan vara mer fragmenterad än tidigare – men den är inte mindre potent.

30,42 tn

Innehållet på den här sidan tillhandahålls av tredje part. Om inte annat anges är OKX inte författare till den eller de artiklar som citeras och hämtar inte någon upphovsrätt till materialet. Innehållet tillhandahålls endast i informationssyfte och representerar inte OKX:s åsikter. Det är inte avsett att vara ett godkännande av något slag och bör inte betraktas som investeringsrådgivning eller en uppmaning att köpa eller sälja digitala tillgångar. I den mån generativ AI används för att tillhandahålla sammanfattningar eller annan information kan sådant AI-genererat innehåll vara felaktigt eller inkonsekvent. Läs den länkade artikeln för mer detaljer och information. OKX ansvarar inte för innehåll som finns på tredje parts webbplatser. Innehav av digitala tillgångar, inklusive stabila kryptovalutor och NFT:er, innebär en hög grad av risk och kan fluktuera kraftigt. Du bör noga överväga om handel med eller innehav av digitala tillgångar är lämpligt för dig mot bakgrund av din ekonomiska situation.