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闪迪明晚发财报，市场预期Q4营收83.9亿美元，环比增加41%，每股收益33.01美元，环比增加43.33%。 这原本应该是一场庆功宴——公司官方指引已经预示了又一个创纪录的季度。 但7月股价暴跌47%的残酷现实表明，市场早已把目光越过眼前的数字，盯向了更远的地方：这轮由AI驱动的NAND景气周期，到底还能撑多久？ 先看Q4官方指引——已经很强了。 闪迪官方给出的Q4指引为：营收77.5亿至82.5亿美元，按区间中值80亿美元计算，环比增长约34%，较2025财年同期的19亿美元暴增逾320%。非GAAP毛利率预计落在79%至81%之间。非GAAP摊薄每股收益为30至33美元，而上年同期调整后每股收益仅为0.29美元。 再把时间拉回Q3，看看真实发生了什么。 闪迪Q1财报盘后跳涨8.5%，市值大幅拉升。原因不是短期情绪炒作，而是一份彻底碾压市场所有预期、纯AI存储红利集中兑现的硬核财报。 总营收59.5亿美元，环比几近翻倍（+97%），同比大增243%，大幅超出市场预期的47.2亿美元。非GAAP每股收益23.41美元，较市场预期的14.51美元高出近60%。毛利率冲高至78.4%，同比激增55.7个百分点，环比提升27.5个百分点，盈利水平显著改善。 数据中心业务成为增长核心引擎，单季营收14.67亿美元，同比增长645%、环比增长233%。边缘业务营收36.63亿美元，同比增长295%、环比增长118%。消费者业务营收8.20亿美元，同比增长44%。 闪迪CEO David Goeckeler在Q3财报中表示，本季度标志着公司的根本性拐点，正有意识地将业务结构向数据中心等高价值终端市场迁移。 商业模式也发生了根本性重构。 闪迪已与五大AI巨头签署多年期供应协议，锁定最低合同收入约420亿美元，并获得超110亿美元金融担保，覆盖2027财年超三分之一的出货量。NAND正在从周期品改造为类似基础设施的长期锁定资源，极大地平滑了行业周期性。 同时公司资产负债表零债务，现金生成能力强劲，近期已获董事会授权启动60亿美元股票回购计划。 技术护城河也在加深。 闪迪自研的SPRandom技术将高容量SSD预处理耗时从144小时压缩至6小时左右，大幅提升了生产效率，降低了生产成本。闪迪已在第二家超大规模数据中心客户完成PCIe Gen 5高性能TLC SSD的认证，后续还有望获得更多超大规模客户的认证。 机构怎么看？ 高盛明确预测闪迪即将公布的Q4业绩将是一个“非常强劲的季度”。核心逻辑有三条： 第一，全球NAND闪存芯片的供应短缺状况将在2026年持续，移动端、PC端和数据中心端需求同步复苏，而产能受高端AI存储赛道挤压，常规产品供给不足，市场价格保持攀升趋势。 第二，长期供应协议将NAND从周期品改造为类似基础设施的长期锁定资源，极大地平滑了行业周期性。 第三，SPRandom技术大幅提升了生产效率，降低了生产成本。 风险当然存在——期望值高悬也意味着风险对等。 如果实际结果只是“符合指引”而非“超越指引上限”，市场未必买账。2026财年第一季度财报全面超预期，但盘后股价一度下跌6%，原因是利好已被市场提前消化。 存储芯片行业具有强周期性，若AI需求增速放缓或主要客户削减资本开支，供需格局可能逆转。美光等竞争对手也在加大投入，HBM、CXL等新技术的出现可能改变存储市场格局。 但反转往往就藏在预期差最大的地方。 市场把预期打满、把价格砸烂、再把逻辑拆干净，出来的数据稍微偏强一点，就是估值修复最猛的时刻。 明晚看两点：常规数字之外，管理层怎么描述2027年的供需格局。后一个比前一个值钱得多。 $SNDK #闪迪财报前夕，HBF与存储紧缺引发热议