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#PCE环比转负，GDP增速放缓至1.5% 短线对利率敏感资产偏正面，但不该把一次负值直接当成宽松拐点。通胀读数回落会压低继续加息的必要性，股债估值的压力先缓一口气；增长并没有塌陷，风险资产拿到的只是紧缩预期降温。 6月整体物价环比为-0.1%，同比降至3.7%，核心读数同比3.3%、与预期一致；二季度年化增速只有1.5%，但私人最终销售增长3.9%，为2023年初以来最高。价格在降，消费端却仍有韧性，政策路径很难一边倒。 多头会先押注前端利率下修，紧缩派则会抓住强内需，认为需求还没冷到需要转向。此前约63%的9月加息定价因此要重估：若通胀降温延续，估值压力会继续松动；若只是油价扰动造成的单月回落，利率交易会迅速反咬风险资产。 后面就看7月数据能否延续低通胀、又不让内需失速。只有这组组合成立，市场才有理由把这次变化当成趋势。 以上仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。市场瞬息万变，交易盈亏自负。