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长鑫科技上市首日表现非常夸张。 发行价8.66元，开盘49.50元，收盘49元，盘中价格一度突破55元。 收盘涨幅达到465.82%，总市值约3.28万亿元。 对于中签的人来说，这当然是一场难得的打新盛宴。 但对准备在二级市场追进去的人来说，问题已经完全不同。 打新者的成本是8.66元。 二级市场买入者面对的，却是经过数倍上涨后的价格。 两者承担的风险并不在一个水平。 长鑫科技确实拥有稀缺性。 它是国内DRAM产业的重要原厂，产品覆盖多个主流系列，也赶上了AI和存储景气周期。 但再好的公司，都需要价格作为安全垫。 目前市场最容易忽略的第一个风险，是周期。 DRAM价格上涨时，企业利润可能快速增加。 一旦供应增加或需求下降，产品价格和毛利率也可能明显回落。 第二个风险是研发和扩产。 存储芯片技术迭代非常快。 公司需要持续投入巨额资金，稍微放慢一步，产品竞争力就可能受到影响。 第三个风险是市场预期太高。 长鑫科技2023年和2024年仍处于亏损，2025年才实现扭亏为盈，截至2025年末仍存在累计未弥补亏损。 现在的估值，显然不是按照过去利润给出的。 市场已经提前计算了未来很多年的成长。 长鑫可能会成为一家伟大的公司。 但伟大的公司也会有昂贵的时候。 上市首日最热闹的地方，通常也是分歧最大的地方。 看好产业没有问题。 因为看好产业，就忽略价格和风险，才是问题。#韩股重挫8%，长鑫首日登顶A股 $BTC