Lees Yieldbasis: Een hefboomliquiditeitsmotor om vergankelijk verlies te elimineren

Bron: Alea Research
ChainCatcher Yieldbasis, samengesteld door Zhou,

is misschien wel een van de meest verwachte DeFi-projecten in Q4.

Het project is opgezet door Michael Egorov, oprichter van Curve Finance, en heeft tot doel AMM-pools met een constant product om te vormen tot "carry trades" die bestand zijn tegen vergankelijk verlies (IL), te beginnen met Bitcoin. YieldBasis accepteert niet het uitgangspunt dat LP's noodzakelijkerwijs IL aannemen, maar behoudt een constante 2x hefboompositie in de BTC/stablecoin-pool, waarbij de prijs van BTC wordt gevolgd in een verhouding van 1:1 terwijl er nog steeds transactiekosten worden verdiend.

Curve verstrekte $ 60 miljoen aan crvUSD-credits om drie BTC-pools te lanceren, met behulp van dezelfde dynamische mechanismen voor het delen van vergoedingen en governance, geïnspireerd op het veCRV-model van Curve.

In dit artikel wordt onderzocht hoe YieldBasis vergankelijk verlies heeft geëlimineerd, de hefboomliquiditeitsengine en het vergoedingsontwerp, en de recente verkoop van Legion, die bijna $ 200 miljoen aan FDV heeft opgehaald door middel van op prestaties gebaseerde uitkeringen.

Het gebruik van liquiditeitshefboomwerking om IL

impermanent verlies te elimineren is altijd een last geweest van het verstrekken van liquiditeit aan DEX's. Projecten zoals Uniswap v3 bieden gecentraliseerde liquiditeit om vergankelijk verlies te beperken, terwijl andere liquiditeitsverschaffers (LP's) subsidiëren via tokenaanbiedingen.

YieldBasis lost het IL-probleem op door een AMM met twee activa om te zetten in een arbitragehandel met één activa, zodat de pool altijd 100% van de nettoblootstelling aan BTC in handen heeft (via 2x hefboomwerking) terwijl stablecoins worden geleend om de andere partij te financieren. Deze methode is vergelijkbaar met basishandel in TradFi, waarbij gebruikers contant geld lenen om futures te kopen of te spotten en te profiteren van financieringsspreads en prijsschommelingen.

Sleutelbegrippen:

Stortingen versus lenen: Wanneer gebruikers BTC storten, leent het protocol snel het equivalent van USD crvUSD en voegt het beide activa toe aan de Curve BTC/crvUSD-pool. De resulterende LP-tokens zullen worden gebruikt als onderpand, waarbij crvUSD wordt geleend en de flitslening wordt terugbetaald, met de resterende 50% schuld/50% eigen vermogen (2x hefboomwerking).

Herbalancering van AMM's en virtuele pools: Aangezien BTC-prijzen fluctueren, brengt het herbalanceren van AMM's en virtuele pools kleine prijsverschillen aan het licht, waardoor arbitrageurs worden gestimuleerd om terug te keren naar 2x hefboomwerking. Wanneer de prijs van BTC stijgt, zal het systeem meer crvUSD en LP slaan; Wanneer de prijs van BTC daalt, betaalt het systeem de schuld af en verbrandt het de LP. Arbitrageurs verdienen de spreiding en stemmen hun prikkels af op de gezondheid van het zwembad.

Lineaire blootstelling: Door een constante hefboomwerking van 2x te behouden, zullen liquiditeitsverschaffers (LP's) lineair groeien met de BTC-prijs in plaats van evenredig met de vierkantswortel. Dit betekent dat liquiditeitsverschaffers (LP's) 1:1 worden blootgesteld aan BTC-prijzen, terwijl ze nog steeds Curve-handelskosten ontvangen.

– >

Curve-vliegwiel

Dit ontwerp maakt ook optimaal gebruik van het ecosysteemvliegwiel van Curve. YieldBasis leent crvUSD rechtstreeks van de kredietlijn van Curve (indien goedgekeurd).

– Transactiekosten

> de BTC/crvUSD-pool worden verstrekt aan YieldBasis liquiditeitsverschaffers (LP's) en veYB-houders in de vorm van dynamische beheerkosten. 50% van deze vergoedingen wordt gebruikt voor herbalancering en de resterende 50% wordt verdeeld tussen niet-ingezette liquiditeitsverschaffers (LP's) en veYB op basis van het ingezette aandeel van ybBTC. Als veel liquiditeitsverschaffers (LP's) inzetten om de uitgifte van YB te verdienen, stijgen de beheerkosten en betalen ze meer aan veYB. Als het aantal ingezette personen echter kleiner is, zullen liquiditeitsverschaffers (LP's) meer BTC-gedenomineerde vergoedingen ontvangen.

Dit mechanisme brengt het stimuleringsmechanisme in evenwicht en bouwt het meetsysteem van Curve opnieuw op.

– >

$ 5 miljoen aan lanceringsfinanciering

van Legion en Kraken Yieldbasis sloot onlangs $ 5 miljoen (2.5% van het totale aanbod) af via Kraken en Legion, met een FDV van $ 200 miljoen. Van dit bedrag werd $ 2.5 miljoen toegewezen aan de "op bijdragen gebaseerde" openbare verkoop van Legion en $ 2.5 miljoen aan Kraken Launch. Deze tokens zijn 100% ontgrendeld bij TGE.

De openbare verkoop is verdeeld in twee fasen:

Fase 1: Reserveer tot 20% van de tokens voor gebruikers met hoge reputatiescores op Legion (op basis van on-chain activiteit, sociale en GitHub-bijdragen, enz.).

Fase 2: Open het resterende quotum op Kraken en Legion op basis van wie het eerst komt, het eerst maalt.

Het aanbod van Legion was 98x overtekend. De uiteindelijke behandeling omvat het ruimen van heksen en bots en het aannemen van een "weight-to-end"-toewijzingsbenadering:

meer geld toewijzen aan de beste bijdragers (degenen die de TVL kunnen verhogen, zichtbaarheid kunnen brengen, kunnen bijdragen aan de codebase, enz.);

Tegelijkertijd hebben ook duizenden andere bedrijven enkele toewijzingen ontvangen, waarbij de voordelen van angel-rondefinanciering worden gecombineerd met een breed scala aan toewijzingen.