<Dove sta andando la liquidità attuale?> In questi giorni, il mercato delle stablecoin è piuttosto interessante. Non è solo che la dimensione del mercato è cresciuta o che le istituzioni stanno mostrando interesse. Siamo ora in una fase in cui si stanno creando veri "giocattoli". Al centro di questo c'è la combinazione di @aave + @ethena_labs, insieme alla strategia Loop. Un esempio rappresentativo è il PT-USDe di Ethena, che, a settembre, ha un LTV di circa il 91%, consentendo teoricamente fino a 11x di leva. Anche dopo aver dedotto il 5,4% di interesse sui prestiti in USDC, hai ancora un margine di circa il 38% dopo aver fatto looping solo 10 volte. Con questo livello di attività, non sorprende che DeFi abbia accumulato oltre 3 miliardi di dollari in TVL. @pendle_fi ha anche giocato un ruolo significativo in questa tendenza. Attualmente, su circa 7 miliardi di dollari in asset gestiti, 4 miliardi si basano su Ethena. La struttura stessa è progettata in modo tale che la liquidazione sia difficile senza una strategia Full Loop. PT-USDe è fondamentalmente un "asset in crescita", e Aave ha progettato il suo oracle di conseguenza. Non utilizzano oracoli esterni come Chainlink, ma li sviluppano internamente. Aave inizialmente non voleva condurre tali esperimenti, ma poiché Morpho stava andando così bene, alla fine hanno seguito l'esempio. Il punto chiave di questa struttura è che, anche se i tassi di interesse che devono essere pagati per il loop stanno aumentando, i fondi continuano a fluire. L'aumento recente dell'offerta di Tether è anche correlato a questo. Con tassi di interesse al 30%, perché non partecipare? La liquidità è buona, e soprattutto per le istituzioni che gestiscono oltre 10 milioni di dollari di capitale, non c'è strategia migliore. È interessante notare che lo stato dei depositi di Tether all'interno di Aave è cambiato. Inizialmente, USDT non era un asset comunemente utilizzato su Aave. USDC era molto più forte in termini di liquidità. Tuttavia, ora l'importo di Tether depositato in Aave è schizzato a 5 miliardi di dollari, raggiungendo livelli simili a quelli di USDC. Questo è in gran parte dovuto ai fondi istituzionali che coniano Tether per la strategia di looping. Infatti, ci sono conti che hanno preso posizioni con leva superiori a 200 milioni di dollari. In altre parole, non è che non ci sia denaro nel mercato. È solo che gli altcoin hanno perso il loro fascino. Nell'attuale ambiente, i veri beneficiari sono Aave ed Ethena. Guardando oltre, c'è un'alta possibilità che i modelli di stablecoin di nuova generazione come Ethena espandano significativamente il mercato. Un esempio principale è il SyrupUSD di @maplefinance. Anche se non è ancora stato lanciato su Aave, la proposta è già stata approvata. Resta solo da implementare, e qui c'è un potenziale di crescita significativo. Inoltre, cosa succederebbe se Ethena implementasse un cambio di commissione? La storia cambierebbe completamente. Assumendo un tasso di commissione del 10% e un reddito annuale da interessi di 900 milioni di dollari, 90 milioni di dollari fluirebbero nel protocollo ogni anno come reddito fisso. La maggior parte dei primi investitori è già uscita con le azioni della strategia finanziaria ENA, e poiché ENA ha una bassa circolazione, i token rimanenti consentono vari giochi. Ecco perché credo che tra le attuali opzioni DeFi, Ethena sia l'unica che è veramente "utilizzabile."