Una stagione alt all'orizzonte? – Riepilogo in coreano 0. Riepilogo - I modelli di comportamento ripetitivi degli investitori al dettaglio, come l'effetto ricchezza e il catch-up trade, suggeriscono che siamo entrati o siamo molto vicini alla terza stagione alt. 1ª stagione alt: 27/02/17–15/01/18 2ª stagione alt: 04/01/21–09/05/22 - La caratteristica di questa stagione alt è che è incentrata su asset di grande capitalizzazione maturi. Questo è un cambiamento strutturale dovuto alla crescente influenza delle reti e all'aumento della partecipazione istituzionale. - Non è più realistico aspettarsi che tutte le altcoin salgano indiscriminatamente come in passato. Solo i progetti che hanno dimostrato un vero valore attireranno l'interesse del mercato e il capitale. 1. Introduzione L'interesse per le altcoin è aumentato drasticamente negli ultimi mesi. Le tendenze di ricerca su Google e l'aumento dei prezzi delle altcoin ne sono la prova. In questo contesto, la domanda chiave posta dai partecipanti al mercato è: Ci sarà una stagione alt in questo ciclo? Se sì, in quale forma si svilupperà? Per analizzare questo, questo rapporto: ① Esaminerà le tendenze e i modelli di prezzo delle stagioni alt passate, e ② Riassumerà i fattori psicologici e strutturali che hanno ripetutamente creato stagioni alt. 2. Anatomia delle stagioni alt 2.1 Definizione e criteri - Definizione di altcoin: Tutti gli asset virtuali escluso Bitcoin, comprese le stablecoin. - Definizione di stagione alt: Un periodo di oltre 90 giorni durante il quale la dominanza di Bitcoin scende da un picco a un minimo. → In altre parole, un momento in cui la quota di mercato di BTC diminuisce e la quota di mercato delle altcoin aumenta. 📌 Nota: La seconda stagione (2021–2022) è considerata conclusa prematuramente con l'incidente di Luna (maggio 2022). Il motivo è che il successivo calo della dominanza è stato dovuto al calo di BTC, non a un rally delle altcoin, e il crollo di Terra/Luna è stato un punto di svolta che ha distrutto l'ottimismo dell'intero mercato delle altcoin. Inoltre, in quel momento, c'era una significativa pressione di vendita su BTC a causa del deleveraging (Genesis, 3AC, BlockFi, ecc.), e l'ottimismo per le altcoin era già scomparso dal mercato. 2.2 Analisi di segmentazione Le altcoin sono classificate in ETH, le prime 10 per capitalizzazione di mercato e altre per analizzare l'importanza di ciascuna stagione. -> L'analisi mostra che man mano che le stagioni si ripetono, il contributo di ETH e delle principali altcoin all'aumento complessivo delle altcoin sta aumentando. Questo riflette (1) la direzione in cui si concentrano gli effetti di rete, e (2) la tendenza del capitale istituzionale a fluire verso asset più affidabili. In altre parole, il mercato alt si sta gradualmente spostando da essere "il mercato di tutti" a un mercato incentrato su pochi asset leader. Questa tendenza passa da 1ª stagione (ICO pumping), 2ª stagione (ancora in parte basata su utilizzo reale), 3ª stagione (incentrata su pochi asset con utilità comprovata, RWA, DeFi), mostrando una graduale polarizzazione e maturazione. 2.3 Nessun segnale di surriscaldamento ancora L'indice di paura e avidità delle criptovalute di CMC non è ancora nella zona di surriscaldamento. Il tasso di finanziamento di ETH è anche a un livello normale. → Attualmente non ci sono segni di surriscaldamento al dettaglio nel mercato. Questo suggerisce che potremmo essere ancora all'inizio del ciclo piuttosto che a metà, indicando che c'è un potenziale significativo per un aumento dell'interesse del mercato in futuro. 3. Psicologia delle stagioni alt 3.1 Fondi esistenti: effetto ricchezza Aumento del prezzo di BTC → Miglioramento del sentiment degli investitori → Spostamento verso l'estremità superiore della curva di rischio (altcoin) in cerca di rendimenti più elevati. Questa tendenza è stata particolarmente evidente nella seconda stagione, in cui BTC è sceso del -6,4%, ma le altcoin hanno registrato guadagni significativi. In altre parole, la stagione alt può essere compresa come un fenomeno derivato dall'effetto ricchezza di Bitcoin. 3.2 Nuovi fondi: catch-up trade Nuovi investitori al dettaglio sono attratti dalla copertura mediatica, spostando il loro interesse verso altcoin "a prezzo più basso" sotto la percezione che "BTC è già salito troppo." Un pregiudizio psicologico rappresentativo che emerge in questo momento è l'Unit Bias. → Quando il prezzo unitario è basso, sembra più economico, portando all'illusione che possa salire di più. → Esempio: "BTC è a $117.000, ma XRP è a $3, quindi forse XRP è più promettente?" Le meme coin sfruttano questa psicologia attirando investitori con emissioni massicce e prezzi unitari ultra-bassi. (Esempio: PEPE = $0.00001148) → Questo modello di comportamento si ripete anche nei mercati tradizionali, dove Apple ha abbassato il prezzo delle sue azioni da $500 a $125 attraverso uno split azionario 4 per 1 nel 2020. 4. Conclusione 4.1 Giudizio complessivo Sebbene i dati finora siano insufficienti, considerando il calo della dominanza di Bitcoin e il recupero del sentiment degli investitori, è molto probabile che siamo all'inizio della terza stagione alt. Tuttavia, è più probabile che si tratti di un mercato rialzista selettivo basato sulla maturità tecnologica e sugli effetti di rete piuttosto che di un aumento ampio come visto in passato. Pertanto, la formula precedentemente utilizzata, "Se il 75% delle prime 50 performa meglio di BTC, è una stagione alt," potrebbe non essere più valida. 4.2 Non tutte le barche saliranno più Sembra che l'era del pumping indiscriminato delle altcoin, in cui l'intero mercato sale insieme come in passato, sia finita. Sebbene ci possano ancora essere casi in cui un'altcoin con una capitalizzazione di mercato di $50M diventa $5B, questi saranno limitati a casi eccezionali, e si sta creando un ambiente in cui solo i progetti veramente capaci possono sopravvivere. Con la partecipazione del capitale istituzionale, le capacità selettive migliorate degli investitori e la crescente stanchezza verso gli schemi pump/dump, i token 100x non sono più aperti a tutti. Questo segna infine la maturazione dell'industria cripto e aiuterà a diluire l'immagine di "crypto come facile guadagno." → Lentamente ma inesorabilmente, questa industria si sta muovendo nella giusta direzione. Rapporto completo: