En alt-sesong i horisonten? – Sammendrag på koreansk 0. Sammendrag - Repeterende atferdsmønstre hos detaljinvestorer, som Wealth Effect og Catch-up Trade, tyder på at vi enten har gått inn i eller er veldig nær den tredje alt-sesongen. 1. Alt-sesong: 27.02.17–15.01.18 2. Alt-sesong: 1/4/21–5/9/22 - Det som kjennetegner denne alt-sesongen er at den er sentrert rundt modne store eiendeler. Dette er en strukturell endring på grunn av økende nettverkseffekter og økt institusjonell deltakelse. - Det er ikke lenger realistisk å forvente at alle altcoins vil stige vilkårlig som tidligere. Bare prosjekter som har bevist sann verdi vil tiltrekke seg markedsinteresse og kapital. 1. Introduksjon Interessen for altcoins har økt dramatisk de siste månedene. Googles søketrender og økningen i altcoin-prisene er bevis på dette. I denne sammenheng er det sentrale spørsmålet fra markedsaktørene: Vil det være en alt-sesong i denne syklusen? I så fall, i hvilken form vil den utfolde seg? For å analysere dette vil denne rapporten (1) Gjennomgå pristrender og mønstre fra tidligere alt-sesonger, og (2) Oppsummer de psykologiske og strukturelle faktorene som gjentatte ganger har skapt alt-årstider. 2. Anatomien til Alt-årstidene 2.1 Definisjon og kriterier - Definisjon av Altcoin: Alle virtuelle eiendeler unntatt Bitcoin, inkludert stablecoins. - Definisjon av Alt-sesong: En periode på mer enn 90 dager der Bitcoin-dominansen faller fra en topp til et bunnpunkt. → Med andre ord, en tid da BTCs markedsandel synker og markedsverdiandelen til altcoins øker. 📌 Merk: Den andre sesongen (2021–2022) anses å ha endt for tidlig med Luna-hendelsen (mai 2022). Årsaken er at den påfølgende nedgangen i dominans skyldtes BTCs fall, ikke et altcoin-rally, og kollapsen av Terra/Luna var et vendepunkt som knuste optimismen til hele altcoin-markedet. I tillegg var det på den tiden betydelig salgspress på BTC på grunn av nedbelåning (Genesis, 3AC, BlockFi, etc.), og optimismen for altcoins hadde allerede forsvunnet fra markedet. 2.2 Segmenteringsanalyse Altcoins er klassifisert i ETH, topp 10 etter markedsverdi, og andre for å analysere viktigheten av hver sesong. -> Analysen viser at etter hvert som sesongene gjentas, øker bidraget fra ETH og topp altcoins til den generelle alt-økningen. Dette gjenspeiler (1) retningen nettverkseffekter konsentreres i, og (2) tendensen til at institusjonell kapital strømmer inn i mer pålitelige eiendeler. Med andre ord skifter alt-markedet gradvis fra å være "alles marked" til et marked sentrert rundt noen få ledende eiendeler. Denne trenden fører fra 1. sesong (ICO-pumping), 2. sesong (fortsatt noe basert på reell bruk), 3. sesong (sentrert om noen få eiendeler med bevist nytte, RWA, DeFi), som viser en gradvis polarisering og modning. 2.3 Ingen overopphetingssignaler ennå Crypto Fear & Greed Index fra CMC er ennå ikke i overopphetingssonen. ETH-finansieringsrenten er også på et normalt nivå. → Det er foreløpig ingen tegn til overoppheting i detaljhandelen i markedet. Dette tyder på at vi fortsatt kan være i begynnelsen av syklusen i stedet for midtpunktet, noe som indikerer at det er et betydelig potensial for økt markedsinteresse i fremtiden. 3. Psykologien til Alt Seasons 3.1 Eksisterende fond: Formueseffekt BTC-prisøkning → Forbedret investorsentiment → Flytter til risikokurvens øvre ende (Altcoin) på jakt etter høyere avkastning. Denne trenden var spesielt tydelig i den andre sesongen, hvor BTC falt med -6,4 %, men altcoins registrerte betydelige gevinster. Med andre ord kan alt-sesongen forstås som et derivatfenomen av Bitcoins rikdomseffekt. 3.2 Nye fond: Catch-up Trade Nye detaljinvestorer trekkes inn av mediedekningen, og flytter interessen til "rimeligere" altcoins under oppfatningen om at "BTC allerede har steget for mye." En representativ psykologisk skjevhet som dukker opp på dette tidspunktet er enhetsskjevhet. → Når enhetsprisen er lav, føles den billigere, noe som fører til en illusjon om at den kan stige mer. → eksempel: "BTC er $117 000, men XRP er $3, så kanskje XRP er mer lovende?" Meme-mynter utnytter denne psykologien ved å tiltrekke seg investorer med massiv utstedelse og ultralave enhetspriser. (Eksempel: PEPE = $0,00001148) → Dette atferdsmønsteret gjentas også i tradisjonelle markeder, hvor Apple senket aksjekursen fra $500 til $125 gjennom en 4-for-1 aksjesplitt i 2020. 4. Konklusjon 4.1 Samlet bedømmelse Selv om dataene så langt er utilstrekkelige, med tanke på nedgangen i Bitcoin-dominans og gjenopprettingen av investorsentimentet, er vi høyst sannsynlig i begynnelsen av den tredje alt-sesongen. Det er imidlertid mer sannsynlig at det er et selektivt bullish marked basert på teknologisk modenhet og nettverkseffekter i stedet for en bred økning som sett tidligere. Derfor er formelen som tidligere ble brukt, "Hvis 75 % av de 50 beste presterer bedre enn BTC, er det kanskje en alt-sesong," er kanskje ikke lenger gyldig. 4.2 Ikke alle båter vil stige lenger Det ser ut til at epoken med vilkårlig alt-pumping, der hele markedet stiger sammen som tidligere, er over. Selv om det fortsatt kan være tilfeller der en altcoin med en markedsverdi på 50 millioner dollar blir 5 milliarder dollar, vil disse være begrenset til unntakstilfeller, og det skapes et miljø der bare virkelig dyktige prosjekter kan overleve. Med deltakelse av institusjonell kapital, forbedrede selektive evner hos investorer og økende tretthet mot pump/dump-ordninger, er 100x tokens ikke lenger åpne for alle. Dette betyr til syvende og sist modningen av kryptoindustrien og vil bidra til å utvanne bildet av "krypto som enkle penger." → Sakte men sikkert beveger denne bransjen seg i riktig retning. Hele rapporten: