ETF su Ethereum con staking: cosa potrebbe significare per gli investitori e la rete? 1. 0% di commissione di gestione Il rendimento di staking su Ethereum è di circa ~3,2%. Ipotizzando uno scenario conservativo in cui gli emittenti mettono in staking solo il 25% degli asset totali e sostengono un costo operativo del 20% (per il fornitore di staking, il depositario, l'emittente, ecc.), il rendimento dello staking potrebbe coprire la commissione di gestione degli ETF su ETH (escluso ETHE). Stiamo già vedendo esempi in Europa, come ETHE di @CoinSharesCo con una commissione di gestione dello 0% + 1,25% di ricompensa per lo staking, e ET32 di @BitwiseInvest con una commissione di gestione dello 0% e una ricompensa per lo staking del 3,1%. Altri emittenti, come VETH di @vaneck_us e AETH di @21Shares, addebitano una commissione di gestione, ma il loro rendimento di staking è comunque sufficiente per compensare questo costo. 2. ETF ETH Lo staking può aggiungere 550k-1,3 milioni di ETH in staking (Staked Ratio da +1% a ~30%) Emittenti come 21Shares, Bitwise e VanEck hanno una solida esperienza nello staking. Possiedono già l'infrastruttura, i fornitori di servizi e le competenze necessarie per supportare lo staking, il che rende probabile che saranno tra i primi a presentare domanda per gli ETF abilitati allo staking. Per le aziende con un AUM più basso, l'aggiunta di staking potrebbe essere un prezioso elemento di differenziazione per conquistare quote di mercato. Dati i rischi di liquidità e l'attuale coda di prelievo e uscita di ~10 giorni per lo staking, gli emittenti potrebbero inizialmente utilizzare un tasso di staking più basso, circa il 20-50%. Questo approccio potrebbe avvantaggiare gli emittenti con AUM più bassi, consentendo loro di essere più aggressivi con rendimenti di staking più elevati per attirare gli investitori. In particolare, si prevede che la coda di prelievo diminuirà dopo l'aggiornamento Pectra di Ethereum (EIP7251), il che potrebbe rendere lo staking ancora più attraente per gli ETF/ETP. I vantaggi principali includono: 1. Saldo effettivo più elevato (32 -> 2048): Ciò ridurrebbe i costi di staking diminuendo il numero di validatori richiesti. 2. Riduzione delle penalità iniziali per lo slashing: riduzione del rischio per gli staker. 3. Coda di uscita più corta: i validatori possono fondersi, con conseguente riduzione del numero di validatori in coda per il prelievo parziale Tasso di utilizzo dei prodotti europei: VETH: ~70% ET32: ~95% 3. Il panorama dello staking si sposterebbe lentamente verso le Staking Pool e i CEX Sebbene lo staking liquido sia una soluzione ideale per gli staker di ETH per mantenere la liquidità e guadagnare ricompense, la prima ondata di fornitori di staking per gli ETF sarà probabilmente costituita da pool di staking istituzionali e exchange centralizzati (CEX). - Pool di staking: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX: @coinbase (forse anche @krakenfx) In futuro, spero di vedere gli stETH di @LidoFinance inclusi in un ETF/ETP. stETH offre chiari vantaggi: 1. Maturità: Lido è il più grande fornitore di staking, con una quota di mercato del 27,7% su Ethereum. 2. Liquidità: - Mercato primario: gli ETF/ETP che utilizzano stETH potrebbero beneficiare del meccanismo buffer di Lido, consentendo prelievi più rapidi rispetto ad altri fornitori di staking. - Mercato secondario: gli stETH possono essere scambiati con ETH su DEX/CEX, fornendo liquidità immediata. - DeFi: stETH può essere utilizzato anche come garanzia, consentendo agli ETF/ETP di prendere in prestito ETH per soddisfare le richieste di rimborso. Con queste opzioni per la liquidità di ETH, stETH potrebbe essere un "Santo Graal" per gli ETF/ETP su ETH, consentendo potenzialmente tassi di utilizzo vicini al 100%. Tuttavia, le preoccupazioni normative rimangono una sfida. Tuttavia, sono ottimista sul futuro del liquid staking e nutro grandi speranze per il nuovo team istituzionale di Lido. 4. È ora che gli ETF su ETH siano all'altezza del loro pieno potenziale Gli ETF su ETH sono attualmente solo il 10% delle dimensioni degli ETF su BTC, anche se la capitalizzazione di mercato di ETH è il 23% di quella di BTC. Un fattore chiave che impedisce agli ETF ETH di raggiungere il loro potenziale è l'assenza di staking. Per gli investitori istituzionali, che probabilmente sono nuovi alle criptovalute, Bitcoin è già un nuovo asset, Ethereum lo è ancora di più. Per attirare gli afflussi, gli ETF su ETH hanno bisogno di un chiaro elemento di differenziazione che sia facile da capire per gli investitori. Abilitare il rendimento dello staking potrebbe cambiare le carte in tavola. Anche se il rendimento inizia basso, se gli emittenti offrono una commissione di gestione dello 0% più un rendimento del ~1%, rappresenterebbe un'alternativa competitiva agli ETF su BTC. Alcuni potrebbero obiettare che gli investitori istituzionali non si preoccupano di un rendimento aggiuntivo dell'1%, dato il suo impatto modesto, ma per altri anche un piccolo rendimento potrebbe essere un fattore di differenziazione significativo.