Non credo che tu capisca quanto sia grande Ethena Chiunque può replicare la copertura delta su piccola scala. Scalare a 5 miliardi di dollari e ribilanciare il collaterale in più sedi 24 ore su 24, 7 giorni su 7 è un altro universo; eppure solo 26 persone (@gdog97_, @ConorRyder, @sshxbt, @n2ckchong, @lingchenjaneliu tra loro) mantengono l'ancoraggio di USDe solido come una roccia ogni singolo giorno. È pazzesco. L'analisi, l'automazione e le linee di credito aumentano di dimensioni, rendendo quasi impossibile eguagliare Ethena da un giorno all'altro. Invece dei dollari parcheggiati, Ethena detiene ETH, BTC, SOL, LSAD, USDtb e shorta lo stesso stack su Binance, OKX, Bybit (Hyperliquid probs next). Prezzo zig, hedge zag, netto $ 1. Quando i criminali si inclinano verso i long, gli short raccolgono finanziamenti; aggiungi le ricompense per lo staking e USDe paga un APY a due cifre con zero sussidi stampati. Se il funding diventa negativo, le coperture si riducono mentre la riserva + lo staking portano il rendimento. Il vantaggio di Ethena non riguarda tanto l'intelligente matematica di copertura quanto ciò che non può essere biforcato: - Binari istituzionali: su Binance, OKX, Bybit si gestiscono short multimiliardari solo se si è superato il guanto di sfida legale, della linea di credito e della custodia. - Risk desk 24 ore su 24, 7 giorni su 7: i bot ribilanciano l'esposizione tra le sedi in millisecondi; gli asset vivono con Copper/Fireblocks, non in hot wallet. Un exchange ha un singhiozzo, il collaterale evacua prima che X se ne accorga. - Resa elastica. Quando il finanziamento perp è positivo, USDe paga un APY a due cifre. Se il finanziamento diventa negativo, Ethena riduce le coperture, si appoggia allo staking e attinge alla sua riserva. L'esecuzione, non l'idea, è il fossato. Prossima fermata: 25 miliardi di dollari di flottante. iUSDe avvolgerà lo stesso motore in conformità per fondi e aziende. L'onboarding di Telegram + il pull della chain di Converge in retail e TradFi contemporaneamente, un volano di liquidità → stabilità → rendimento. Ethena trasforma la volatilità in flusso di cassa e lo fa con calma. Se l'USDe scala come hanno fatto i buoni del Tesoro nella TradFi, siamo solo all'inning uno.