Я не думаю, що ви розумієте, наскільки чудова Етена Будь-хто може відтворити дельта-хеджування в невеликих масштабах. Масштабування до $5 млрд і ребалансування застави на кількох майданчиках 24/7 – це ще один всесвіт; Проте лише 26 осіб (серед них @gdog97_, @ConorRyder, @sshxbt, @n2ckchong, @lingchenjaneliu) щодня тримають міцну прив'язку USDe. Це божевілля. Аналітика, автоматизація та кредитні лінії – все це зростає в розмірах, що робить майже неможливим зрівнятися з Ethena за одну ніч. Замість припаркованих доларів Ethena тримає ETH, BTC, SOL, LSDs, USDtb і шорти той же стек на Binance, OKX, Bybit (далі пробує Hyperliquid). Ціна зигзагів, живопліт, 1 долар нетто. Коли перпи схиляються до довгих, шорти збирають фінансування; додайте винагороди за стейкінг, і USDe виплачує двозначні APY без жодних друкованих субсидій. Якщо фінансування стає негативним, хеджування скорочується, а резерв + стейкінг приносять дохід. Перевага Ethena – це не стільки розумна математика хеджування, скільки те, що не можна розгалужити: - Інституційні рейки: Ви запускаєте багатомільярдні шорти на Binance, OKX, Bybit лише в тому випадку, якщо ви пройшли юридичну, кредитну лінію та проблему зберігання. - Служба управління ризиками 24/7: боти за мілісекунди перебалансовують вплив на різних майданчиках; активи живуть з Copper/Fireblocks, а не в гарячих гаманцях. Один обмін гикає, застава евакуюється раніше, ніж Х помітить. - Еластичний вихід. Коли фінансування є позитивним, USDe виплачує двозначну суму APY. Якщо фінансування стає негативним, Ethena набирає хеджування вниз, робить ставку та використовує свій резерв. Виконання, а не ідея, є ров. Наступна зупинка: поплавок на $25 млрд. iUSDe обгорне той самий двигун у відповідність для фондів і корпорацій. Онбординг Telegram + тяга ланцюга Converge в ритейлі та TradFi одночасно, маховик ліквідності → стабільності → прибутковості. Ethena перетворює волатильність в грошовий потік і робить це спокійно. Якщо шкала USDe така, як ОВДП у TradFi, ми перебуваємо лише в інінгу.