Perjudian Game Leverage Bitcoin Strategi: Wall Street Bears Sniping, Taruhan Saham Institusional Besar

Kata-kata: Nancy, PANews

Saat harga Bitcoin kembali ke level tertinggi $100.000 dan saham MSTR terus bergerak lebih tinggi, perbedaan atas penilaian Strategy (sebelumnya MicroStrategy) semakin cepat. Di satu sisi, sejumlah lembaga global besar diam-diam meningkatkan kepemilikan MSTR mereka sebagai instrumen keuangan penting untuk alokasi tidak langsung ke Bitcoin. Di sisi lain, struktur asetnya yang sangat fluktuatif dan sangat diungkit juga telah menarik sniping dari Wall Street bears. Karena Strategi terus meningkatkan eksposurnya terhadap Bitcoin, itu berkembang menjadi pelopor untuk aksi harga Bitcoin dan fokus permainan leverage modal.

Saham mengungguli raksasa teknologi dan ditargetkan oleh short Wall StreetPada

konferensi investasi Sohn baru-baru ini di New York, beruang Wall Street legendaris dan mantan manajer dana lindung nilai Jim Chanos mengatakan bahwa dia mempersingkat Strategi dan membeli Bitcoin pada saat yang sama, menyebutnya sebagai peluang arbitrase untuk "membeli seharga $1 dan menjual seharga $2,5".

Dia menunjukkan bahwa Strategy memegang lebih dari 500.000 bitcoin dengan leverage tinggi, dan harga saham saat ini berada pada premi tinggi terhadap posisi aktual. Dia mengkritik munculnya sekelompok perusahaan yang meniru Strategi di pasar, menjual investor ritel konsep membeli bitcoin melalui struktur perusahaan untuk memperjuangkan valuasi tinggi, menyebut logika ini "tidak masuk akal".

Selama setahun terakhir, saham MicroStrategy telah naik lebih dari 220%, sementara Bitcoin hanya naik sekitar 70%. Chanos melihat kesepakatan itu sebagai "barometer" spekulasi ritel.

Chanos adalah investor Wall Street yang berpengaruh dan terkenal, dan sebagai pendiri Kynikos Associates, sebuah hedge fund yang berfokus pada strategi shorting, ia dikenal karena analisis fundamentalnya yang mendalam dan kemampuannya untuk mengidentifikasi penipuan keuangan perusahaan dan kelemahan model bisnis, termasuk Enron, WorldCom, dan Luckin Coffee. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, dia juga menderita kerugian serius karena shorting Tesla, dan beberapa dana telah menutup atau menyesuaikan strategi mereka.

Perlu dicatat bahwa ini bukan pertama kalinya Strategy menjadi sasaran beruang terkenal. Pada bulan Desember tahun lalu, Citron Research, sebuah lembaga short-selling terkenal, mengumumkan strategi short-selling, yang percaya bahwa MSTR telah menyimpang secara signifikan dari fundamental Bitcoin, terlepas dari sikap bullishnya terhadap Bitcoin secara keseluruhan pada saat itu. Berita tersebut menyebabkan MSTR anjlok dalam jangka pendek, tetapi short sale akhirnya tidak berhasil karena sentimen pasar positif yang didorong oleh reli Bitcoin dan peningkatan visibilitas pasar dan likuiditas yang disebabkan oleh masuknya MSTR dalam indeks Nasdaq-100.

Baru-baru ini, selain tekanan short-selling eksternal, eksekutif Strategy juga sering mengurangi kepemilikan saham mereka baru-baru ini. Menurut pengungkapan tersebut, Jarrod M. Patten, yang telah menjadi direktur perusahaan selama lebih dari 20 tahun, telah menjual sekitar $ 5,2 juta saham sejak April tahun ini, dan berencana untuk terus mengurangi kepemilikannya sebesar $ 300.000 minggu ini.

Meskipun demikian, harga saham MSTR kuat baru-baru ini. Menurut data MSTR-tracker, total kapitalisasi pasar Strategy telah mencapai $109,82 miliar, peringkat ke-183 dalam kapitalisasi pasar aset global. MSTR telah naik sekitar 37,1% tahun ini, mengungguli tidak hanya Bitcoin, tetapi juga di depan raksasa teknologi seperti Microsoft, Nvidia, Apple dan Amazon.

Q1 melaporkan kerugian besar lebih dari $4 miliar, dan lebih dari 1.000 institusi memegang saham untuk bertaruh pada

MSTR-tracker Data menunjukkan bahwa pada 16 Mei, Strategy memegang total 568.840 BTC, dan pengembalian investasi Bitcoin year-to-date adalah 15,65%. Berdasarkan perkiraan terbaru, laba per saham (EPS) Bitcoin untuk kuartal tersebut diperkirakan menjadi $37,82.

Namun berbeda dengan pengembalian Bitcoin yang mengesankan, kinerja keuangan Strategy pada kuartal terakhir dibebani oleh retracement harga Bitcoin di akhir kuartal pertama tahun ini. Hasil keuangan perusahaan yang baru-baru ini dirilis untuk kuartal pertama tahun 2025 menunjukkan bahwa pendapatan turun 3,6% dari tahun ke tahun menjadi $111,1 juta, meleset dari ekspektasi pasar, dan kerugian bersih mencapai $4,23 miliar ($16,49 per saham), secara signifikan melebihi ekspektasi pasar.

Untuk meringankan tekanan keuangan dan lebih memperluas eksposurnya terhadap aset Bitcoin, Strategy mempercepat strategi operasi modalnya. Awal bulan ini, Strategy mengumumkan penawaran saham umum pasar publik baru senilai $21 miliar dan telah menaikkan target hasil BTC dari 15% menjadi 25% dan target pendapatan BTC USD dari $10 miliar menjadi $15 miliar. Segera setelah itu, Strategy lebih lanjut mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan "rencana 42/42" baru yang bertujuan untuk mengumpulkan $ 84 miliar selama dua tahun untuk membeli Bitcoin. Analis Wall Street mendukung hal ini, dengan analis Benchmark dan TD Cowen menegaskan kembali peringkat Beli pada perusahaan, percaya bahwa strategi peningkatan modalnya layak.

Tidak seperti kebanyakan saham perusahaan, yang sesuai dengan kinerja penjualan pasar produk perusahaan, saham Strategy diposisikan sebagai "leverage cerdas" untuk Bitcoin. Pendirinya, Saylor, mewujudkan narasi ini ketika perusahaan mengubah namanya menjadi Strategi. Ini membentuk zona kesenjangan sekitar 45% antara aset tradisional seperti SPDR S&P 500 ETF dan Invesco QQQ Trust, yang memiliki tingkat volatilitas antara 15-20, dan Bitcoin, yang berfluktuasi antara 50-60. Ekuitas umum Strategy menargetkan volatilitas bahkan lebih tinggi dari Bitcoin itu sendiri, bertujuan untuk mencapai tingkat volatilitas 80-90 sambil mempertahankan apa yang disebut Saylor sebagai "leverage cerdas" melalui kombinasi penawaran ekuitas dan obligasi yang dapat dikonversi.

Terlepas dari airdrop sniping, ada juga banyak investor institusional besar yang telah membeli strategi Strategy, dan taruhan baru-baru ini pada Strategy oleh investor institusional juga telah meningkatkan kepercayaan pasar. Hingga saat ini, total 1.487 institusi memegang 139 juta saham Strategy, dengan total nilai saat ini sekitar $55,175 miliar, menurut Fintel.

Citadel Advisors

Citadel Advisors adalah salah satu hedge fund terbesar di dunia. Pada kuartal pertama tahun ini, Citadel Advisors memegang lebih dari $6,69 miliar saham MSTR, atau sekitar 23,22 juta saham, menurut pengajuan 13F, menjadikannya salah satu pemegang saham terbesar Strategy.

Pada

Q1 2025, Vanguard Group, salah satu perusahaan pengelola reksa dana terbesar di dunia, memegang sekitar 20,58 juta saham MSTR, senilai lebih dari $5,93 miliar.

Susquehanna International Group

Susquehanna International Group adalah perusahaan hedge fund global yang terkenal. Pada kuartal pertama tahun 2025, kepemilikan saham MSTR perusahaan bernilai lebih dari $5,73 miliar, atau sekitar 19,88 juta saham.

Pada Q1 2025, Jane Street, salah satu dana lindung nilai top dunia, memegang lebih dari 16 juta saham MSTR, senilai hampir $4,63 miliar, menurut pengajuan Jane Street 13F.

Menurut

pengajuan 13F Capital International pada Q1 tahun ini, lembaga tersebut memegang hampir 14,68 juta saham MSTR, senilai sekitar $4,23 miliar.

Pada

kuartal pertama tahun ini, BlackRock, salah satu raksasa manajemen aset terbesar di dunia, memegang sekitar 14,42 juta saham MSTR, senilai lebih dari $ 4,15 miliar.

CalPERS

CalPERS adalah dana pensiun publik terbesar kedua di Amerika Serikat, dengan lebih dari $300 miliar aset yang dikelola. Pada Q1 2025, CalPERS memegang 357.000 saham MSTR senilai sekitar $102 juta.