المقامرة على لعبة البيتكوين ذات الرافعة المالية للإستراتيجية: قنص دببة وول ستريت ، مراهنة على الأسهم المؤسسية الكبيرة

الكلمات: نانسي ، PANews

مع عودة سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له عند 100,000 دولار واستمرار أسهم MSTR في الارتفاع ، يتسارع الاختلاف حول تقييم Strategy (MicroStrategy سابقا). من ناحية أخرى ، يقوم عدد من المؤسسات العالمية الكبيرة بهدوء بزيادة مقتنياتها من MSTR كأداة مالية مهمة للتخصيص غير المباشر لعملة البيتكوين. من ناحية أخرى ، اجتذب هيكل أصولها شديد التقلب والرافعة المالية بشدة أيضا قنص من الدببة في وول ستريت. مع استمرار الإستراتيجية في زيادة تعرضها لعملة البيتكوين ، فإنها تتطور إلى رائد لحركة سعر البيتكوين وتركيز لعبة الرافعة المالية لرأس المال.

تتفوق الأسهم على عمالقة التكنولوجيا وتستهدفها شركات البيع في وول

مؤتمر Sohn الاستثماري الأخير في نيويورك ، قال الدببة الأسطورية في وول ستريت ومدير صندوق التحوط السابق جيم تشانوس إنه كان يبيع الإستراتيجية ويشتري البيتكوين في نفس الوقت ، واصفا إياها بفرصة مراجحة "للشراء مقابل 1 دولار والبيع مقابل 2.5 دولار".

وأشار إلى أن الإستراتيجية تمتلك أكثر من 500,000 بيتكوين برافعة مالية عالية ، وسعر السهم الحالي مرتفع على المركز الفعلي. وانتقد ظهور مجموعة من الشركات التي تقلد الاستراتيجية في السوق ، حيث تبيع لمستثمري التجزئة مفهوم شراء البيتكوين من خلال هياكل الشركات للقتال من أجل تقييمات عالية ، واصفا هذا المنطق بأنه "سخيف".

على مدار العام الماضي ، ارتفعت أسهم MicroStrategy بأكثر من 220٪ ، بينما ارتفعت Bitcoin بنحو 70٪ فقط. يرى Chanos أن الصفقة هي "مقياس" للمضاربة على البيع بالتجزئة.

تشانوس هو مستثمر مؤثر ومعروف في وول ستريت ، وبصفته مؤسس Kynikos Associates ، وهو صندوق تحوط يركز على استراتيجيات البيع على المكشوف ، فهو معروف بتحليله الأساسي المتعمق وقدرته على تحديد عيوب الاحتيال المالي للشركات ونموذج الأعمال ، بما في ذلك Enron و WorldCom و Luckin Coffee. ومع ذلك ، في السنوات الأخيرة ، عانى أيضا من خسائر فادحة بسبب البيع على المكشوف لشركة Tesla ، وأغلقت بعض الصناديق استراتيجياتها أو عدلتها.

تجدر الإشارة إلى أن هذه ليست المرة الأولى التي يتم فيها استهداف الإستراتيجية من قبل الدببة المعروفة. في ديسمبر من العام الماضي ، أعلنت Citron Research ، وهي مؤسسة بيع على المكشوف ، عن استراتيجية البيع على المكشوف ، والتي تعتقد أن MSTR قد انحرفت بشكل كبير عن أساسيات Bitcoin ، على الرغم من موقفها الصعودي تجاه Bitcoin ككل في ذلك الوقت. تسببت الأخبار في انخفاض MSTR على المدى القصير ، لكن البيع على المكشوف لم ينجح في النهاية بسبب معنويات السوق الإيجابية التي مدفوعة بارتفاع Bitcoin وزيادة رؤية السوق والسيولة الناتجة عن إدراج MSR في مؤشر Nasdaq-100.

في الآونة الأخيرة ، بالإضافة إلى ضغوط البيع على المكشوف الخارجية ، قام المديرون التنفيذيون في الإستراتيجية أيضا بتخفيض أسهماتهم في الآونة الأخيرة. وفقا للإفصاح ، باع جارود إم باتن ، الذي كان مديرا للشركة لأكثر من 20 عاما ، حوالي 5.2 مليون دولار من الأسهم منذ أبريل من هذا العام ، ويخطط لمواصلة تقليل مقتنياته بمقدار 300,000 ألف دولار هذا الأسبوع.

على الرغم من ذلك ، كان سعر سهم MSR قويا مؤخرا. وفقا لبيانات MSTR-tracker ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لشركة Strategy 109.82 مليار دولار ، لتحتل المرتبة 183 في القيمة السوقية للأصول العالمية. ارتفعت MSTR بنحو 37.1٪ هذا العام ، متفوقة ليس فقط على Bitcoin ، ولكن أيضا متقدمة على عمالقة التكنولوجيا مثل Microsoft و Nvidia و Apple و Amazon.

أبلغ الربع الأول عن خسارة فادحة تزيد عن 4 مليارات دولار ، وامتلكت أكثر من 1,000 مؤسسة أسهما للمراهنة على

متتبع MSTR تظهر البيانات أنه اعتبارا من 16 مايو ، احتفظت ستراتيجي بإجمالي 568,840 BTC ، وكان العائد السنوي حتى تاريخه على استثمار البيتكوين 15.65٪. بناء على أحدث التقديرات ، من المتوقع أن تبلغ ربحية السهم الواحد من البيتكوين (EPS) للربع 37.82 دولارا.

ولكن على عكس عوائد البيتكوين المثيرة للإعجاب ، تأثر الأداء المالي لشركة Strategy في الربع الأخير بتصحيح أسعار البيتكوين في أواخر الربع الأول من هذا العام. أظهرت النتائج المالية الصادرة عن الشركة مؤخرا للربع الأول من عام 2025 أن الإيرادات انخفضت بنسبة 3.6٪ على أساس سنوي إلى 111.1 مليون دولار ، متجاوزة توقعات السوق ، وكان صافي الخسارة يصل إلى 4.23 مليار دولار (16.49 دولارا للسهم) ، متجاوزا توقعات السوق بشكل كبير.

لتخفيف الضغوط المالية وتوسيع نطاق تعرضها لأصول البيتكوين ، تعمل Strategy على تسريع استراتيجية عمليات رأس المال. في وقت سابق من هذا الشهر ، أعلنت ستراتيجي عن طرح جديد للأسهم العادية في السوق العامة بقيمة 21 مليار دولار ورفعت هدف عائد BTC من 15٪ إلى 25٪ وهدف أرباح BTC USD من 10 مليارات دولار إلى 15 مليار دولار. بعد ذلك مباشرة، أعلنت ستراتيجي أنها ستطلق "خطة 42/42" جديدة تهدف إلى جمع 84 مليار دولار على مدى عامين لشراء البيتكوين. أيد محللو وول ستريت ذلك ، حيث كرر محللو Benchmark و TD Cowen تصنيف الشراء للشركة ، معتقدين أن استراتيجيتها لزيادة رأس المال قابلة للتطبيق.

على عكس معظم أسهم الشركة ، والتي تتوافق مع أداء مبيعات السوق لمنتجات الشركة ، يتم وضع أسهم الإستراتيجية على أنها "رافعة مالية ذكية" لبيتكوين. جسد مؤسسها ، سايلور ، هذه الرواية عندما غيرت الشركة اسمها إلى Strategy. يشكل هذا منطقة فجوة تبلغ حوالي 45٪ بين الأصول التقليدية مثل SPDR S&P 500 ETF و Invesco QQQ Trust ، التي لديها مستويات تقلب بين 15-20 ، والبيتكوين ، التي تتقلب بين 50-60. تستهدف الأسهم العادية في Strategy تقلبات أعلى من Bitcoin نفسها ، بهدف الوصول إلى مستويات التقلبات من 80-90 مع الحفاظ على ما يسميه Saylor "الرافعة المالية الذكية" من خلال مجموعة من عروض الأسهم والسندات القابلة للتحويل.

على الرغم من القنص الجوي ، هناك أيضا العديد من المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين اشتروا استراتيجية Strategy ، كما أن الرهانات الأخيرة على الإستراتيجية من قبل المستثمرين المؤسسيين عززت ثقة السوق. حتى الآن ، تمتلك ما مجموعه 1,487 مؤسسة 139 مليون سهم من أسهم Strategy ، بقيمة إجمالية حالية تبلغ حوالي 55.175 مليار دولار ، وفقا ل Fintel.

Citadel Advisors

Citadel Advisors هي واحدة من أكبر صناديق التحوط في العالم. اعتبارا من الربع الأول من هذا العام ، امتلكت Citadel Advisors أكثر من 6.69 مليار دولار من أسهم MSTR ، أو حوالي 23.22 مليون سهم ، وفقا لإيداع 13F ، مما يجعلها واحدة من أكبر المساهمين في Strategy.

اعتبارا

من الربع الأول من عام 2025 ، تمتلك Vanguard Group ، وهي واحدة من أكبر شركات إدارة الصناديق المشتركة في العالم ، حوالي 20.58 مليون سهم من MSR ، بقيمة تزيد عن 5.93 مليار دولار.

مجموعة Susquehanna International

Group Susquehanna International Group هي شركة صناديق تحوط عالمية معروفة. اعتبارا من الربع الأول من عام 2025 ، بلغت قيمة حيازات الشركة من أسهم MSTR أكثر من 5.73 مليار دولار ، أو حوالي 19.88 مليون سهم.

اعتبارا من الربع الأول من عام 2025 ، تمتلك جين ستريت ، أحد أكبر صناديق التحوط في العالم ، أكثر من 16 مليون سهم في MSR ، بقيمة تقارب 4.63 مليار دولار ، وفقا لإيداعات Jane Street 13F.

وفقا

لإيداع Capital International 13F في الربع الأول من هذا العام ، تمتلك المؤسسة ما يقرب من 14.68 مليون سهم من MSR ، بقيمة حوالي 4.23 مليار دولار.

اعتبارا

من الربع الأول من هذا العام ، امتلكت BlackRock ، وهي واحدة من أكبر عمالقة إدارة الأصول في العالم ، حوالي 14.42 مليون سهم من MST ، بقيمة تزيد عن 4.15 مليار دولار.

CalPERS

CalPERS هو ثاني أكبر صندوق معاشات تقاعدية عام في الولايات المتحدة ، مع أكثر من 300 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. اعتبارا من الربع الأول من عام 2025 ، تمتلك CalPERS 357,000 سهم من MSTR بقيمة 102 مليون دولار تقريبا.