Dibandingkan dengan kenaikan stabil $ETH baru-baru ini, kinerja $SOL sedikit melambat. $4.300 vs $175, apa yang ada di balik spread ini? Saya pribadi mengerti bahwa tingkat dalam adalah pertempuran gelap tentang "siapa kesayangan institusi": 1) ETH telah memperoleh "izin" untuk memasuki dunia keuangan tradisional - arus masuk bersih kumulatif setelah ETF disetujui telah melebihi $10 miliar, dan dana over-the-counter dapat memasuki pasar dengan patuh, yang setara dengan membuka pintu depan bagi institusi. Aplikasi ETF SOL masih tertunda, dan situasi saat ini adalah ada saluran pendanaan yang buruk, yang secara langsung mempengaruhi kinerja harga. Tentu saja, hal ini juga dapat diartikan sebagai masih ada ruang bagi SOL untuk menebusnya, lagipula, ETF SOL tidak sepenuhnya tidak berguna, tetapi membutuhkan lebih banyak waktu untuk melalui proses kepatuhan. Kuncinya adalah bahwa strategi mikro ETH telah berada di bawah daya beli perusahaan terdaftar seperti SharpLink dan BitMine, dan sudah ada efek demonstrasi Fomo institusional tertentu, yang akan mendorong lebih banyak alokasi modal Treasury perusahaan, yang akan menciptakan momentum modal over-the-counter yang besar untuk ETH. 2) Saat ini, perbedaan skala stablecoin antara ETH dan SOL masih sangat berbeda, datanya adalah 137 B VS 11B, semua orang pasti sangat bingung, itu adalah gen darah biru di Amerika Serikat, dan itu adalah Nasdaq pada rantai, mengapa Solana tertinggal begitu serius dalam gelombang perang stablecoin yang dipandu oleh kebijakan stablecoin AS? Faktanya, bukan untuk menyalahkan SOL, di baliknya adalah ujian pamungkas dari desentralisasi, keamanan, dan kedalaman likuiditas infra rantai, dan troika USDC (65,5 miliar), USDT, dan DAI di Ethereum dengan kuat mengendalikan pasar stablecoin, yang berada di balik kepercayaan mutlak Circle, Tether, dan institusi lain di jaringan Ethereum. Meskipun VC di belakang SOL semuanya adalah investor Amerika, institusi baru di Wall Street mungkin tidak dapat memperhitungkan begitu banyak, lihat saja perbedaan data yang sebenarnya, yang mungkin merupakan perbedaan skala data yang tidak dapat dihapus oleh SOL dalam jangka pendek. Namun, secara objektif, tingkat pertumbuhan stablecoin SOL sebenarnya bagus, termasuk PYUSD PayPal juga memilih untuk fokus pada Solana, yang telah memberikan banyak ruang untuk imajinasi, tetapi kesabaran masih dibutuhkan; 3) Dahulu kala, vitalitas ekonomi on-chain SOL meledak, dengan volume perdagangan harian PumpFun melebihi 10 juta dolar AS, dan berbagai anjing MEME terbang di seluruh langit, tetapi masalahnya adalah masih dalam periode akumulasi chip institusi besar, dan dana besar lebih memperhatikan "indikator keras" saluran kepatuhan, kedalaman likuiditas, dan catatan keamanan, daripada berapa banyak MEME yang ada di PVP di rantai. Dengan kata lain, ini belum merupakan siklus naratif PVP yang dipimpin ritel, dan di sisi lain, vitalitas on-chain ini justru merupakan keunggulan pembeda SOL. Ketika siklus pasar berubah dan FOMO ritel dihidupkan kembali, gameplay inovatif dan basis pengguna yang diakumulasikan oleh SOL ini dapat menjadi titik kritis gelombang pasar berikutnya. 4) SOL, sebagai "putra sendiri" SBF, mungkin masih terpengaruh oleh efek keruntuhan FTX, dan penurunan tragis dari $260 menjadi $8 masih diingat dengan jelas. Meskipun SOL secara teknis benar-benar independen, dalam memori institusional, asosiasi ini seperti bekas luka, dan akan diangkat dari waktu ke waktu. Selain itu, kenaikan dari $8 menjadi $175 itu sendiri membuktikan ketahanan ekosistem SOL. Tim-tim yang masih membangun di saat-saat tergelap telah menjadi kekuatan baru bagi SOL untuk membangun kembali Tembok Besar rantai publik, dan pengalaman kelahiran kembali dari abu ini mungkin merupakan hal yang baik dalam jangka panjang; 5) ETH mengambil rute berlapis lapisan2, meskipun telah dikritik karena fragmentasi likuiditasnya, tetapi ini persis sejalan dengan kebutuhan isolasi risiko institusi. Namun, rute kinerja tinggi terintegrasi SOL, di mana semuanya berjalan dalam satu rantai, merupakan konsentrasi risiko di mata institusi. Jadi Anda lihat, Robinhood berpegangan tangan dengan Arbitrum adalah contohnya, dari perspektif kelembagaan, kekurangan gas ETH yang tinggi telah menjadi keuntungan menyaring transaksi bernilai tinggi, meskipun bertentangan dengan Adopsi Massal, tetapi sekarang tema utamanya bukan tentang Adopsi Massal, yang bisa memenangkan hati institusi Wall Street; 6) Terakhir, saya ingin menambahkan bahwa ada perbedaan dalam konsensus kumulatif waktu, ETH memiliki sejarah 9 tahun, SOL baru berusia 4 tahun, meskipun proyek asli seperti Jupiter dan Jito telah menunjukkan kekuatan produk kelas dunia, tetapi dibandingkan dengan raksasa DeFi seperti Uniswap, AAVE, MakerDAO, dll., Ada kesenjangan dalam pendidikan pasar, presipitasi ekologis, dan akumulasi kepercayaan di baliknya. Singkatnya, ingatan menyakitkan dari penjaga E mungkin melahirkan gelombang penjaga S di bawah Fomo baru di pasar, tetapi menurut pendapat saya, esensi dari kontes ini adalah ketidakcocokan bertahap antara narasi kelembagaan dan narasi ritel, dan tidak ada yang lain. Lagi pula, ETH tidak dibangun dalam sehari, dan tingkat pertumbuhan SOL sebenarnya cukup luar biasa.