Saya telah banyak berpikir tentang mengapa ide-ide yang tampaknya buruk - seperti perusahaan perbendaharaan Bitcoin acak kesekian - terus lepas landas di industri kami. Seluruh hal ini mulai memberi saya getaran ICO/NFT/Terra, tetapi terus berjalan. Saya pikir jawabannya berkaitan dengan kekuatan masuk akal, dan pada akhirnya, beberapa kesalahan jatuh pada Bitcoin itu sendiri, karena sangat masuk akal namun sukses besar. Berikut penjelasan lengkap mengapa saya berpikir itu, bersama dengan contoh sejarah yang menonjol. ... Saya bertanya-tanya mengapa fenomena "ide meragukan yang lepas landas" ini terus terjadi di kripto, seperti yang terjadi dengan kegilaan ICO, mania NFT, Terra Luna, dan sekarang perusahaan perbendaharaan Bitcoin. Saya pikir itu ada hubungannya dengan kekuatan ide-ide kontroversial yang setidaknya agak masuk akal. Inilah siklus yang tepat seperti yang saya lihat: Pertama, sebuah proyek berdasarkan ide liar yang mungkin hanya berhasil diluncurkan. Lapisan masuk akal itu, betapapun tipisnya, memberi makan ide di masa pertumbuhannya, menopangnya cukup lama untuk mendapatkan daya tarik. Selanjutnya, kesuksesan menarik perhatian dan modal. Semakin banyak momentum yang diambil oleh ide, semakin masuk akal tampaknya. Orang-orang percaya sejati menjadi berani, dan orang-orang yang skeptis dibungkam. Kemudian ide itu berubah menjadi mania. Sekarang hanya ada sedikit penentang yang tersisa, sehingga orang-orang percaya menyatakan kemenangan yang tegas. Tapi akhirnya ide itu runtuh, membuktikan bahwa itu tidak masuk akal selama ini. Kami melihat fenomena ini selama kegilaan ICO, ketika apa yang dimulai sebagai mekanisme penggalangan dana baru yang brilian akhirnya berubah menjadi "token apa pun yang dikeluarkan untuk alasan apa pun akan memiliki nilai, jadi yang terbaik adalah berinvestasi lebih awal." Tesis itu diuji, untuk sementara ditegaskan, kemudian terbukti menjadi bencana. Pada saat gelembung meledak, hampir setiap ICO hanyalah perampasan uang yang tidak jujur atau penipuan langsung. Ternyata, kemudahan siapa pun untuk menerbitkan token membuat hampir setiap token tidak berharga. Namun, kami melihat fenomena yang sama dimainkan selama mania NFT beberapa tahun kemudian, ketika gagasan bahwa "blockchain memastikan kelangkaan digital, jadi mari kita keluarkan sejumlah barang koleksi yang tidak saleh" digembar-gemborkan lalu dipermalukan. Ternyata, kelangkaan kepemilikan digital (tidak ada yang bisa mengambil NFT saya) dengan mudah kewalahan oleh banyaknya penerbitan (siapa pun dapat membuat yang serupa). Kami melihat siklus serupa dalam ledakan Terra Luna, ketika gagasan bahwa "stablecoin algoritmik yang didukung murni oleh logika melingkar" dibawa ke ekstrem $50 miliar, kemudian terbukti menggelikan. Ternyata, bank yang satu-satunya aset adalah ekuitasnya sendiri hanyalah bank yang sangat buruk. Kami sekarang melihat siklus yang sama dengan perusahaan perbendaharaan kripto. Ya, Microstrategy memelopori sesuatu yang baru, terutama dengan tidak adanya NFT berkualitas. Dan ya, ada manfaat mandat pajak dan investasi tertentu untuk menempatkan koin di perusahaan (meskipun terutama, ada risiko tambahan). Tetapi apakah itu berarti peniru ke-100 yang melakukan ini menciptakan nilai abadi dan harus dihargai dengan harga saham yang lebih tinggi? Neraka tidak. Dalam semua siklus yang tercantum di atas, jumlah skeptisisme terbesar diekspresikan baik pada tahap awal ledakan atau setelah semuanya runtuh. Anda tidak mendengar banyak selama fase akselerasi karena alasan sederhana bahwa ide yang seharusnya buruk terus berhasil, lebih lama dari yang diprediksi para kritikus. Contoh kasus: MicroStrategy dikritik oleh banyak orang dua tahun lalu, sebelum saham terapresiasi sebesar 700%, mengungguli Bitcoin. Juga dalam setiap contoh, Johnny-come-lately grifters hampir seluruhnya menyingkirkan orang-orang percaya awal yang lebih tulus. Mereka dibantu oleh fakta bahwa orang luar tidak bisa membedakannya. Biasanya ada juga sekelompok orang yang tahu ide itu bodoh, tetapi tetap mengikutinya, karena itu menyenangkan, atau baik untuk diadopsi, atau menguntungkan secara pribadi. Yang penting, runtuhnya mania ini berarti bahwa kebanyakan orang akhirnya kehilangan uang. Tapi itu masih terus terjadi. Tebakan terbaik saya mengapa Bitcoin. Saat ini, masyarakat umumnya memahami Bitcoin sebagai aset unik dengan sifat yang diinginkan. Tapi itu tidak terjadi untuk sebagian besar sejarahnya. Bitcoin juga sangat tidak masuk akal ketika pertama kali diluncurkan. Sebelum Bitcoin, tidak pernah ada jenis uang non-berdaulat dan non-komoditas yang bertahan dalam ujian waktu. Juga belum ada sistem terdistribusi yang tanpa izin dan aman. Bahwa kedua masalah dapat diselesaikan dengan campuran kriptografi dan teori permainan yang membingungkan sangat tidak mungkin. Itu sebabnya begitu banyak orang menolak untuk percaya bahwa itu bisa berhasil. Tapi itu terjadi, secara spektakuler. Dan pada waktunya, ekosistem multi-triliun dolar muncul di sekitarnya, mendorong batas-batas dari apa yang sebelumnya dianggap mungkin lebih jauh. Bitcoin adalah kesepakatan besar, dan jelas tidak akan kemana-mana. Keberhasilan itu terus menghasilkan generasi baru orang percaya (atau pemimpi?) dalam ide-ide lain yang tidak masuk akal. Jadi apakah itu berarti kita harus memberikan manfaat dari keraguan kepada setiap gagasan yang tidak masuk akal? Aku tidak berfikir demikian! Bitcoin tidak menantang prinsip inti ekonomi atau keuangan apa pun. Itu hanya memperluas pemahaman kami tentang bagaimana mereka bisa bersatu. Crowdfunding dan kelangkaan digital jelas berguna, dan saya masih menyukai ICO dan NFT. Stablecoin yang menggunakan desain yang lebih masuk akal akan mengambil alih dunia. Bahkan MicroStrategy memberikan beberapa nilai bagi investor institusional tertentu. Memang, dengan menggunakan prinsip-prinsip dasar keuangan pertama, saya baru-baru ini mengusulkan cara membuat perusahaan perbendaharaan benar-benar berguna. Sayangnya, sebagian besar dari apa yang diluncurkan hari ini bukanlah itu. Tetapi premi yang diberikan oleh pasar ekuitas pada semuanya tetap ada, karena tabir masuk akal yang dilanggar oleh MicroStrategy sekarang diberi perlakuan mania mandiri. Ini akan bekerja sampai tidak, dan ketika gagal, fakta bahwa itu akan tampak jelas. Tetapi dalam kripto kita hanya belajar dengan cara yang sulit.