Liquity v2 está construyendo silenciosamente el mercado de sobornos más eficiente en cripto. El meta de sobornos ha sido un elemento fijo en DeFi con Curve, Aerodrome y ahora Liquity v2. Sin embargo, los incentivos de sobornos vienen a expensas de los poseedores de tokens a través de recompensas inflacionarias. Esto convierte a los mercados de sobornos basados en emisiones en un neto negativo para los bloqueadores de tokens. Liquity resuelve esto con liquidez incentivada por el protocolo (PIL), dirigida por los stakers de $LQTY. En lugar de usar tokens de gobernanza como el token de recompensa, Liquity recompensa a los sobornadores con BOLD de los ingresos del protocolo. Esto marca una gran diferencia. 4 factores principales contribuyen a la eficiencia de una economía de sobornos: 1. Token de incentivo 2. Alcance de los lugares sobornables 3. Prima de riesgo de la acción incentivada 4. Estructura del mercado Tomemos Curve como ejemplo. 1. Token de incentivo La volatilidad y la incertidumbre del token de incentivo pueden limitar la capacidad del mercado para valorarlo adecuadamente. Los sobornadores pujan menos para evitar sobrepagar, lo que lleva a menos sobornos por dólar de incentivos. Incentivar con un token de gobernanza basado en emisiones como CRV probablemente gane un múltiplo más bajo que una stablecoin (BOLD). 2. Alcance de los lugares sobornables (TAM) El programa de sobornos de Curve está limitado a Curve. Esto es necesario o las cosas se volverían raras, pero coloca un techo en el TAM para los sobornos. Liquity PIL es agnóstico al lugar. Puedes sobornar a través de cualquier cadena y protocolo. Cualquier proyecto que incentive la liquidez puede pagar a los stakers de LQTY, obtener un pequeño bono y distribuir efectivo a los usuarios. 3. Prima de riesgo Todas las campañas de minería de liquidez deben considerar el umbral de rendimiento al que los usuarios están dispuestos a dejar estrategias de menor riesgo como Curve 3Pool o Aave USDC. Las economías de sobornos no están exentas de este proceso, pero para verlo tenemos que trabajar hacia atrás. Considera un soborno de $100 a un nuevo pool de Aerodrome. Recibe X votos—supongamos que vale $150. Si el pool atrae $7.8K TVL para la época, eso implica que los LPs requieren un 100% APY para ese pool. Para aumentar el TVL, tendrás que pagar más para escalar ese APY para liquidez adicional, y esta prima de riesgo cambiará con la volatilidad implícita. El lado opuesto de esto es que las primas de riesgo más altas a menudo vienen con una mayor eficiencia de capital. Mientras que Aerodrome típicamente ganará menos por dólar de emisiones que Curve, sus tarifas potenciales de estas posiciones son más altas, y los proyectos necesitan menos TVL (y por lo tanto, menos sobornos) para el mismo objetivo. La amplia gama de lugares potenciales de incentivo de BOLD significa que la prima de riesgo variará, pero generalmente involucrará liquidez para BOLD y se considera del lado más seguro. 4. Estructura del mercado ¿Cómo facilita o inhibe la estructura del token, el aparato de sobornos de votos, las reglas del programa y el comportamiento de las entidades principales la monetización de los votos de gauge? En otras palabras, ¿qué tan feroz es el mercado de votos? Como primer jugador, Curve tiene una infraestructura desordenada para los bloqueadores nativos. La falta de soporte nativo para envolturas líquidas y la economía de sobornos dificultan la monetización del poder de voto. Aerodrome tiene herramientas robustas para bloqueadores y sobornadores con sus veNFTs y la función Relay. Esta fuerte configuración es parte de la razón por la que no se han formado envolturas líquidas para veAERO. LQTY tiene soporte nativo para sobornos, pero no hay envolturas líquidas ni características de optimización. Hay otros factores que influyen en el éxito de una economía de sobornos, pero estos factores destacan los fundamentos. Liquity ha perfeccionado la mayor parte del diseño de la economía de sobornos, pero aún necesita que las cosas le salgan bien para lograr el éxito. El ecosistema de forks amigables parece ser el camino más probable para lograr la elusiva narrativa de las competitivas guerras de BOLD.