Liquity v2 cicho buduje najbardziej efektywny rynek łapówek w kryptowalutach. Meta łapówek była stałym elementem DeFi z Curve, Aerodrome, a teraz Liquity v2. Jednakże, zachęty w postaci łapówek obciążają posiadaczy tokenów poprzez inflacyjne nagrody. To sprawia, że rynki łapówek oparte na emisjach są netto negatywne dla blokujących tokeny. Liquity rozwiązuje to za pomocą płynności stymulowanej przez protokół (PIL), kierowanej przez stakerów $LQTY. Zamiast używać tokenów zarządzania jako tokenów nagród, Liquity nagradza łapówkarzy BOLD z przychodów protokołu. To robi dużą różnicę. 4 główne czynniki przyczyniają się do efektywności gospodarki łapówek: 1. Token zachęty 2. Zakres miejsc, które można przekupić 3. Premia za ryzyko stymulowanej akcji 4. Struktura rynku Użyjmy Curve jako przykładu. 1. Token zachęty Zmienność i niepewność tokena zachęty mogą ograniczać zdolność rynku do prawidłowego wyceny. Łapówkarze składają niższe oferty, aby uniknąć przepłacania, co prowadzi do mniejszej liczby łapówek na dolar zachęt. Zachęcanie za pomocą tokena zarządzania opartego na emisjach, takiego jak CRV, prawdopodobnie przynosi niższy mnożnik niż stablecoin (BOLD). 2. Zakres miejsc, które można przekupić (TAM) Program łapówek Curve jest ograniczony do Curve. To jest konieczne, inaczej wszystko stałoby się dziwne, ale stawia to sufit na TAM dla łapówek. Liquity PIL jest niezależny od miejsca. Możesz przekupywać na dowolnym łańcuchu i protokole. Każdy projekt stymulujący płynność może płacić stakerom LQTY, otrzymać mały bonus i rozdzielać gotówkę użytkownikom. 3. Premia za ryzyko Wszystkie kampanie wydobywania płynności muszą brać pod uwagę próg zysku, przy którym użytkownicy są skłonni opuścić strategie o niższym ryzyku, takie jak Curve 3Pool lub Aave USDC. Gospodarki łapówek nie są zwolnione z tego procesu, ale aby to zobaczyć, musimy pracować wstecz. Rozważmy łapówkę w wysokości 100 USD dla nowego basenu Aerodrome. Otrzymuje X głosów—załóżmy, że o wartości 150 USD. Jeśli basen przyciąga 7,8 tys. USD TVL na epokę, to sugeruje, że LPs wymagają 100% APY dla tego basenu. Aby zwiększyć TVL, będziesz musiał zapłacić więcej, aby zwiększyć APY dla dodatkowej płynności, a ta premia za ryzyko zmieni się wraz z implikowaną zmiennością. Z drugiej strony, wyższe premie za ryzyko często wiążą się z większą efektywnością kapitałową. Podczas gdy Aerodrome zazwyczaj zarabia mniej na dolar emisji niż Curve, jego potencjalne opłaty z tych pozycji są wyższe, a projekty potrzebują mniej TVL (a tym samym mniej łapówek) dla tego samego celu. Szeroki wachlarz potencjalnych miejsc zachęty BOLD oznacza, że premia za ryzyko będzie się różnić, ale ogólnie będzie dotyczyć płynności dla BOLD i jest uważana za bezpieczniejszą stronę. 4. Struktura rynku Jak struktura tokenów, aparat łapówek głosów, zasady programu i zachowanie głównych podmiotów ułatwiają lub utrudniają monetyzację głosów wskaźnikowych? Innymi słowy, jak bezwzględny jest rynek głosów? Jako pierwszy gracz, Curve ma niechlujną infrastrukturę dla natywnych blokad. Brak natywnego wsparcia dla płynnych wrapperów i gospodarki łapówek utrudnia monetyzację mocy głosów. Aerodrome ma solidne narzędzia dla blokad i łapówkarzy z jego veNFTs i funkcją Relay. Ta silna konfiguracja jest częścią powodu, dla którego płynne wrapery dla veAERO nie powstały. LQTY ma natywne wsparcie dla łapówek, ale brak płynnych wrapperów lub funkcji optymalizacji. Są inne czynniki, które wpływają na sukces gospodarki łapówek, ale te czynniki podkreślają fundamenty. Liquity opanował większość projektowania gospodarki łapówek, ale nadal potrzebuje, aby rzeczy potoczyły się po jego myśli, aby osiągnąć sukces. Ekosystem przyjaznych forków wydaje się być najbardziej prawdopodobną drogą do osiągnięcia nieuchwytnej narracji o wysoce konkurencyjnych wojnach BOLD.