Der "1995-Moment" in der Kryptowelt: Die Geschichte wiederholt sich, aber das Drehbuch hat sich geändert

Geschrieben von: Oliver, Mars Finance

Wir befinden uns in einer gespaltenen Zeit in der Kryptowelt. Auf der einen Seite gibt es einen beispiellosen institutionellen Boom: Wall-Street-Giganten wie BlackRock und Fidelity haben Bitcoin in einer noch nie dagewesenen Weise angenommen, und ihre Spot-ETF-Produkte haben Dutzende von Milliarden Dollar an traditionellem Kapital wie eine Pumpmaschine absorbiert; Auch Staatsfonds und staatliche Pensionskassen haben damit begonnen, Krypto-Assets still und leise in ihre riesigen Portfolios aufzunehmen. Diese Welle lässt das Narrativ von der "Kryptowährung, die zum Mainstream wird" extrem real klingen.

Auf der anderen Seite schien die Kryptowelt für die breite Öffentlichkeit noch nie so weit weg zu sein. Abgesehen von den wilden Kursschwankungen und den Geschichten einiger Spekulanten ist sie im Alltag so gut wie nicht präsent. Der einst laute NFT-Markt ist verstummt, und Web3-Spiele, die einst große Hoffnungen hatten, haben es nicht geschafft, "den Kreis zu durchbrechen". Dieser enorme Temperaturunterschied stellt einen Kernwiderspruch dar: Auf der einen Seite gibt es ein Fest für die Finanzelite, auf der anderen Seite schaut die Mainstream-Welt auf das Feuer. Wie verstehen wir diese Diskrepanz?

Vor diesem Hintergrund haben die Führungskräfte von Visa, einschließlich des CEO Alfred F. Kelly Jr., bei mehreren Gelegenheiten ein tiefgreifendes Urteil gefällt: Kryptowährungen befinden sich in einer ähnlichen Phase wie "E-Commerce in den frühen 90er Jahren", und obwohl sie von der Öffentlichkeit noch nicht vollständig verstanden werden, reifen die zugrunde liegende Technologie und das Ökosystem schnell und stehen kurz davor, einen "Superwendepunkt" der Adoptionskurve einzuläuten. Untersuchungen von Wells Fargo und anderen Institutionen liefern Daten, die diese Metapher unterstützen. Forschungsberichte zeigen, dass die Akzeptanzkurve für Kryptowährungen der des Internets in den frühen 1990er Jahren auffallend ähnlich ist. Obwohl das Internet 1983 geboren wurde, nutzte es bis 1995 weniger als 1 % der Weltbevölkerung. Diese Zahl entspricht dem Prozentsatz der heutigen Kryptowährungsnutzer. Die Geschichte zeigt, dass disruptive Technologien eine lange, langsame und verwirrende Aufstiegsphase durchlaufen müssen, bevor sie explodieren.

Diese scheinbar perfekte Analogie kann jedoch eine tiefere Wahrheit verschleiern. Geschichte ist keine einfache Wiederholung. In der heutigen Kryptowelt wird die Entwicklung des Playbooks durch zwei unvorstellbare Variablen völlig neu geschrieben - den Eintritt der finanziellen "regulären Armee" und den Aufstieg der künstlichen Intelligenz (KI). Dies ist nicht nur eine Wiederholung der Geschichte, sondern auch eine beschleunigte und ganz andere Evolution.

Ein Riese der Alten Welt, ein Pionier der Neuen Welt

Die E-Commerce-Revolution der 1990er Jahre war ein klassisches Spiel der "Disruptoren". Amazon, eBay und PayPal waren allesamt "Emporkömmlinge", die von den Rändern der Mainstream-Geschäftswelt aufstiegen und traditionelle Giganten wie Walmart und Citibank mit neuen Regeln herausforderten. Es war eine heroische Ära für Garagenunternehmer und Risikokapitalgeber, und die Hauptlinie der Geschichte war "Subversion" und "Verdrängung".

Heute stellt die Geschichte der Kryptowährungen eine ganz andere Geschichte dar. Die auffälligsten Pioniere sind längst nicht mehr nur die Cypherpunks mit Kapuzenpullis, sondern auch finanzpolitische "Stammtruppen" in Anzügen und Lederschuhen von der Wall Street und dem Silicon Valley. Sie versuchen nicht, die alte Welt zu zerstören, sondern sie versuchen, die gesamte alte Welt auf den neuen technologischen Boden zu "transportieren". Wie groß und tief dieser "Inside-Out"-Wandel ist, wird sich im Jahr 2025 anschaulich zeigen.

Die Prophezeiung von BlackRock-CEO Larry Fink von der "Tokenisierung von Vermögenswerten" beschleunigt sich. Nach dem Erfolg der Bitcoin-Spot-ETFs im Jahr 2024 hat sich BlackRock mit Securitize zusammengetan, um seinen ersten tokenisierten Fonds, BUIDL, auf Ethereum aufzulegen, der Anteile an traditionellen Geldmarktfonds in Token verwandelt, die rund um die Uhr auf der Blockchain zirkulieren können. In der Zwischenzeit ist die Zahl der Unternehmen, die Krypto-Assets als strategische Reserven, sogenannte DATCOs, verwenden, gestiegen, wobei der Gesamtbetrag der in ihren Bilanzen gehaltenen Krypto-Assets in der Vergangenheit 100 Milliarden US-Dollar überstieg.

Eine kritischere Variable ergibt sich aus einer veränderten Haltung der US-Regierung. Das unklare und teilweise feindselige regulatorische Umfeld der Vergangenheit nimmt im Jahr 2025 eine entscheidende Wendung. Die US-Regierung ist nicht nur selbst zu einem bedeutenden Besitzer von Bitcoin geworden (fast 200.000 Bitcoins wurden von den Strafverfolgungsbehörden beschlagnahmt), sondern hat vor allem begonnen, klare "Spielregeln" für die Branche festzulegen. Der im Juli unterzeichnete GENIUS Act ist der erste umfassende bundesweite Regulierungsrahmen für Stablecoins in den Vereinigten Staaten, der einen Compliance-Pfad für einen Markt mit einer Marktkapitalisierung von über 250 Milliarden US-Dollar bietet. Unmittelbar danach eröffnete die Executive Order, die es US-Pensionsfonds im Wert von 9 Billionen US-Dollar erlaubte, in alternative Vermögenswerte wie Kryptowährungen zu investieren, enorme zusätzliche Kapitalzugänge für den Markt. Diese Top-down-Anerkennung hat die Risiko-Rendite-Berechnung des institutionellen Markteintritts völlig verändert und die Grundlage für diesen Wandel äußerst solide gemacht.

KI: "Neue Arten" im heimischen Wirtschaftsboden finden

Wenn der Eintritt von Finanzgiganten der Kryptowelt den Weg in die reale Welt ebnet, dann hat die Explosion der künstlichen Intelligenz die ersten echten "Eingeborenen" auf diesen neuen Kontinent gebracht.

Das Internet löste 1995 das Problem der Verbindung von "Menschen" und "Information" sowie "Menschen" und "Gütern". Das Wesen des E-Commerce besteht darin, die Geschäftsaktivitäten der menschlichen Gesellschaft zu digitalisieren und online zu stellen. Die nächste Ära, in die wir eintreten, wird eine Ära der wirtschaftlichen Zusammenarbeit zwischen "KI" und "KI" sein. KI als neue Produktivitätskraft schafft digitale Inhalte, Code, Design und sogar wissenschaftliche Entdeckungen in einem noch nie dagewesenen Tempo. Diese durch KI geschaffenen Werte brauchen dringend ein passendes und natives Wirtschaftssystem.

Verschlüsselung ist genau dafür da. Stellen Sie sich ein Szenario vor: Ein KI-Designprogramm schafft von selbst ein einzigartiges Kunstwerk. Es kann durch einen Smart Contract in ein NFT (Non-Fungible Token) geprägt werden und erhält so ein einzigartiges, überprüfbares Eigentum. Anschließend kann ein anderes KI-Marketingprogramm das NFT entdecken und selbstständig entscheiden, eine kleine Kryptowährungsgebühr zu zahlen, um es in den sozialen Medien zu bewerben. Wenn ein KI-Sourcing-Agent für eine Bekleidungsmarke Gefallen an diesem Design findet, kann er direkt mit dem Smart Contract interagieren, der das NFT enthält, automatisch die Lizenzgebühr zahlen und die Erlaubnis zur Herstellung von 1.000 T-Shirts erhalten. Der gesamte Prozess erfordert kein menschliches Eingreifen, und die Schaffung, Bestätigung, Zirkulation und Verteilung des Wertes werden sofort in der Kette abgeschlossen.

Das ist keine Science-Fiction. Ethereum-Gründer Vitalik wies einmal darauf hin, dass die Kombination aus KI und Verschlüsselung die Kernprobleme des jeweils anderen lösen kann: KI braucht vertrauenswürdige Regeln und Asset-Besitz, während die Kryptowelt einen "Nutzer" braucht, der autonom agieren kann. Aus dieser symbiotischen Beziehung ergeben sich neue Anwendungsszenarien. Dezentrale Computernetzwerke wie das Akash-Netzwerk ermöglichen es KI-Entwicklern beispielsweise, ungenutzte GPU-Rechenleistung weltweit für Kryptowährungen zu mieten. On-Chain-KI-Modelle versuchen, durch symbolische wirtschaftliche Anreize transparentere und zensurresistentere intelligente Systeme aufzubauen.

Diese KI-native Wirtschaftsaktivität kann viel größer und schneller sein als menschliche Geschäftsaktivitäten zusammen. Was es braucht, ist eine global einheitliche, reibungsarme und programmierbare Wertschöpfungsschicht. Dies ist der Kernwert der Kryptotechnologie, und es ist auch eine große Vision, die das Internet der 90er Jahre nicht erreichen konnte.

Was wir suchen, ist es das nächste "Amazon" oder "TCP/IP"?

Angesichts solcher Veränderungen fragen sich Investoren und Bauherren oft: Wer wird das "Amazon" oder "Google" der Kryptowelt sein?

Diese Frage mag durch die historische Erfahrung begrenzt sein. Der Erfolg von Amazon beruht auf dem plattformwirtschaftlichen Modell des Web 2.0 - einem zentralisierten Unternehmen, das hervorragende Dienstleistungen anbietet und eine große Anzahl von Nutzern anzieht, was letztendlich einen Netzwerkeffekt bildet, bei dem der Gewinner alles bekommt. Der spirituelle Kern der Kryptowelt liegt jedoch eher im "Protokoll" als in der "Plattform". Sein Ziel ist es, eine offene, neutrale und erlaubnisfreie öffentliche Infrastruktur wie TCP/IP (das zugrunde liegende Kommunikationsprotokoll des Internets) zu schaffen.

Daher wird der zukünftige Gewinner möglicherweise kein geschlossenes Geschäftsimperium sein, sondern ein offenes Ökosystem oder ein weit verbreiteter zugrunde liegender Standard. Was wir sehen könnten, ist, dass ein Layer-2-Netzwerk (wie Arbitrum oder Optimism) aufgrund seiner hervorragenden Leistung und seines Entwickler-Ökosystems zur eigentlichen Trägerschicht für die meisten Anwendungen geworden ist. oder es kann sich um ein kettenübergreifendes Kommunikationsprotokoll (wie LayerZero oder Axelar) handeln, das zu einem "Wertrouter" wird, der alle Blockchains verbindet; Oder ein dezentraler Identitätsstandard (DID), der zu einem einheitlichen Reisepass für alle Benutzer wird, um in die digitale Welt einzutreten.

Die Gewinner dieser "Protokoll"-Schichten werden ein ganz anderes Geschäftsmodell haben als Amazon. Anstatt von hohen Plattformsteuern zu profitieren, erfassen sie den Wert des Wachstums des gesamten Ökosystems durch ihren nativen Token. Sie ähneln eher öffentlichen Versorgungseinrichtungen wie städtischen Straßen und Wasserversorgungssystemen als einem dominanten Supermarkt.

Das bedeutet natürlich nicht, dass die Anwendungsschicht keine Chance hat. Zusätzlich zu diesen offenen Protokollen werden immer noch großartige Unternehmen geboren. Der Schlüssel zu ihrem Erfolg wird jedoch nicht mehr darin bestehen, geschlossene Burggräben zu schaffen, sondern darin, diese offenen Protokolle besser zu nutzen, um einen einzigartigen Wert für die Benutzer zu schaffen.

Zum Schluss noch einmal zurück zu diesem Zitat: Wenn Sie bereit sind, das Urteil des CEO von Visa eher als Signal denn als Entscheidung zu sehen, lautet die wichtigere Frage: "Wie setzen wir das Signal in die Praxis um?" Für Unternehmen ist dies ein umfassendes Projekt, vom strategischen Andocken über die Compliance-Vorbereitung bis hin zur Produktlandung; Für Privatpersonen und institutionelle Anleger geht es darum, klar zwischen langfristigen Perspektiven und kurzfristigen Schwankungen zu unterscheiden, ihnen weder blind zu folgen noch passiv auszuweichen und nach On-Chain-Anwendungsfällen zu suchen, die in der Realwirtschaft Wert generieren können.

Die Geschichte gibt uns zwei Dinge: Das eine ist ein Spiegelbild, das es uns ermöglicht, mögliche Verläufe zu sehen; Die zweite ist eine Lektion, sich daran zu erinnern, dass der ultimative Gewinner oft nicht der schnellste Spekulant ist, sondern die Infrastruktur und Plattformen, die persistent und real sind und Zyklen überspannen können. Die heutige Kryptowährung schreibt zwei Teile des Drehbuchs gleichzeitig - eine lebendige Markt-Kurzgeschichte und eine sich langsam bildende Infrastruktur-Langgeschichte. Wenn Visa wahr ist, wird das nächste Jahrzehnt ein Schlüsseljahrzehnt für Letzteres sein, um sich in den Mainstream zu entwickeln.