"Okamžik roku 1995" v kryptosvětě: Historie se opakuje, ale scénář se změnil

Napsal: Oliver, Mars Finance

Ve světě kryptoměn se nacházíme v rozdělujícím okamžiku. Na jedné straně dochází k bezprecedentnímu institucionálnímu boomu: giganti z Wall Street, jako jsou BlackRock a Fidelity, přijali Bitcoin bezprecedentním způsobem a jejich spotové ETF produkty absorbovaly desítky miliard dolarů tradičního kapitálu jako čerpací stroj; Státní investiční fondy a státní penze také začaly v tichosti začleňovat kryptoaktiva do svých rozsáhlých portfolií. Díky této vlně zní narativ o "kryptoměně do mainstreamu" extrémně reálně.

Ale na druhou stranu, kryptosvět se nikdy nezdál široké veřejnosti tak vzdálený. Kromě divokých cenových výkyvů a příběhů několika spekulantů nemá v každodenním životě téměř žádné zastoupení. Kdysi hlučný trh NFT se odmlčel a hrám Web3, které kdysi vkládaly velké naděje, se nepodařilo "prolomit kruh". Tento obrovský teplotní rozdíl představuje základní rozpor: na jedné straně je hostina pro finanční elitu, a na druhé straně mainstreamový svět sleduje oheň. Jak chápeme toto odpojení?

Na tomto pozadí učinili manažeři společnosti Visa, včetně jejího generálního ředitele Alfreda F. Kellyho Jr., při několika příležitostech hluboký úsudek: kryptoměny jsou ve fázi podobné "elektronickému obchodování na počátku 90. let", a přestože to veřejnost ještě plně nepochopila, jejich základní technologie a ekosystém rychle dozrávají a chystají se zahájit "super inflexní bod" křivky přijetí. Výzkum Wells Fargo a dalších institucí poskytuje data na podporu této metafory. Výzkumné zprávy ukazují, že křivka přijetí kryptoměn uživateli je nápadně podobná internetu na počátku 90. let. I když se internet zrodil v roce 1983, do roku 1995 jej používalo méně než 1 % světové populace. Toto číslo je podobné procentu dnešních uživatelů kryptoměn. Historie ukazuje, že disruptivní technologie musí projít dlouhým, pomalým a matoucím obdobím vzestupu, než explodují.

Tato zdánlivě dokonalá analogie však může zastřít hlubší pravdu. Historie není prosté opakování. V dnešním kryptosvětě je vývoj playbooku zcela přepisován dvěma nepředstavitelnými proměnnými – vstupem finanční "pravidelné armády" a vzestupem umělé inteligence (AI). To není jen opakování historie, ale také zrychlený a velmi odlišný vývoj.

Obr Starého světa, průkopník Nového světa

Revoluce elektronického obchodování v 90. letech byla klasickou hrou "disruptorů". Amazon, eBay a PayPal byly "zbohatlíci", kteří vyrostli z okraje hlavního proudu obchodního světa a vyzvali tradiční giganty, jako jsou Walmart a Citibank, novými pravidly. Byla to heroická éra garážových podnikatelů a investorů rizikového kapitálu a hlavní linií příběhu byla "podvratná činnost" a "výměna".

Dnes příběh kryptoměn představuje velmi odlišný příběh. Nejvýraznějšími průkopníky už nejsou jen cypherpunkeři v mikinách s kapucí, ale také finanční "regulérní vojáci" v oblecích a kožených botách z Wall Street a Silicon Valley. Nesnaží se zničit starý svět, ale snaží se "přenést" celý starý svět na nové technologické dno. Šířka a hloubka této změny "zevnitř ven" bude názorně demonstrována v roce 2025.

Proroctví generálního ředitele společnosti BlackRock Larryho Finka o "tokenizaci aktiv" se zrychluje. Po úspěchu bitcoinových spotových ETF v roce 2024 se společnost BlackRock spojila se společností Securitize a spustila svůj první tokenizovaný fond BUIDL na Ethereu, který promění akcie tradičních fondů peněžního trhu na tokeny, které lze na blockchainu obíhat 24 hodin denně, 7 dní v týdnu. Mezitím prudce vzrostl počet podniků využívajících kryptoaktiva jako strategické rezervy, známé jako DATCO, přičemž celkový objem kryptoaktiv držených v jejich rozvahách historicky přesáhl 100 miliard dolarů.

Kritičtější proměnná pochází z posunu v postoji americké vlády. Nejednoznačné a někdy nepřátelské regulační prostředí minulosti nabírá v roce 2025 rozhodující obrat. Americká vláda se stala nejen významným držitelem samotného Bitcoinu (téměř 200 000 bitcoinů bylo zabaveno prostřednictvím orgánů činných v trestním řízení), ale co je důležitější, začala pro toto odvětví stanovovat jasná "pravidla hry". Zákon GENIUS, podepsaný v červenci, je prvním komplexním federálním regulačním rámcem pro stablecoiny ve Spojených státech, který poskytuje cestu k dodržování předpisů pro trh s tržní kapitalizací přes $250 miliard. Bezprostředně poté exekutivní příkaz umožňující americkým penzijním fondům v hodnotě 9 bilionů dolarů investovat do alternativních aktiv, jako jsou kryptoměny, otevřel obrovské přírůstkové kapitálové vstupy na trh. Toto uznání shora dolů zcela změnilo výpočet rizika a návratnosti vstupu instituce a také učinilo základ této změny extrémně pevným.

AI: Hledání "nových druhů" v původní ekonomické půdě

Pokud vstup finančních gigantů dláždí kryptosvětu dálnici do reálného světa, pak exploze umělé inteligence přivedla na tento nový kontinent první skutečné "domorodce".

Internet v roce 1995 vyřešil problém propojení "lidí" a "informací" a "lidí" a "zboží". Podstatou e-commerce je digitalizovat a online podnikatelské aktivity lidské společnosti. Další éra, do které vstupujeme, bude érou ekonomické spolupráce mezi "AI" a "AI". Umělá inteligence jako nová síla produktivity vytváří digitální obsah, kód, design a dokonce i vědecké objevy bezprecedentním tempem. Tyto hodnoty vytvořené umělou inteligencí naléhavě potřebují odpovídající a nativní ekonomický systém.

Šifrování je právě pro toto. Představte si scénář: designový program s umělou inteligencí vytvoří sám o sobě jedinečné umělecké dílo. Může být vyražen do NFT (nezaměnitelného tokenu) prostřednictvím chytrého kontraktu, čímž získá jedinečné, ověřitelné vlastnictví. Následně může NFT objevit jiný marketingový program AI a nezávisle se rozhodnout zaplatit malý poplatek za kryptoměnu za jeho propagaci na sociálních sítích. Pokud si tento design oblíbí agent AI sourcing pro oděvní značku, může přímo interagovat s chytrým kontraktem, který drží NFT, automaticky zaplatit licenční poplatek a získat povolení k výrobě 1 000 triček. Celý proces nevyžaduje žádný lidský zásah a tvorba, potvrzení, oběh a distribuce hodnoty jsou v řetězci dokončeny okamžitě.

To není sci-fi. Zakladatel Etherea Vitalik kdysi poukázal na to, že kombinace umělé inteligence a šifrování může vzájemně vyřešit základní problémy: AI potřebuje důvěryhodná pravidla a vlastnictví aktiv, zatímco kryptosvět potřebuje "uživatele", který dokáže jednat autonomně. Tento symbiotický vztah dává vzniknout novým aplikačním scénářům. Například decentralizované výpočetní sítě, jako je Akash Network, umožňují vývojářům AI pronajímat si nečinný výpočetní výkon GPU po celém světě za kryptoměnu; Modely umělé inteligence v řetězci se pokoušejí vybudovat transparentnější a cenzuru odolnější inteligentní systémy prostřednictvím tokenických ekonomických pobídek.

Tato ekonomická aktivita nativní pro umělou inteligenci může být mnohem větší a rychlejší než lidské obchodní aktivity dohromady. Potřebuje globálně jednotnou, programovatelnou vrstvu vypořádání hodnot s nízkým třením. To je základní hodnota kryptografické technologie a je to také velká vize, které internet 90. let nemohl dosáhnout.

To, co hledáme, je to další "Amazon" nebo "TCP/IP"?

Tváří v tvář těmto změnám se investoři a stavitelé často ptají: Kdo bude "Amazon" nebo "Google" kryptosvěta?

Tato otázka sama o sobě může být omezena historickou zkušeností. Úspěch Amazonu je postaven na modelu platformové ekonomiky Web 2.0 - centralizované společnosti, která poskytuje vynikající služby a přitahuje velké množství uživatelů, což v konečném důsledku vytváří síťový efekt, kde vítěz bere vše. Duchovní jádro kryptosvěta však spočívá spíše v "protokolu" než v "platformě". Jeho cílem je vytvořit otevřenou, neutrální veřejnou infrastrukturu bez povolení, jako je TCP/IP (základní komunikační protokol internetu).

Budoucím vítězem proto nemusí být uzavřené obchodní impérium, ale otevřený ekosystém nebo široce přijímaný základní standard. Vidíme, že síť vrstvy 2 (jako je Arbitrum nebo Optimism) se stala skutečnou nosnou vrstvou pro většinu aplikací díky svému vynikajícímu výkonu a vývojářskému ekosystému. nebo to může být cross-chain komunikační protokol (jako je LayerZero nebo Axelar), který se stane "hodnotovým routerem" propojujícím všechny blockchainy; Nebo standard decentralizované identity (DID), který se stane jednotným pasem pro všechny uživatele pro vstup do digitálního světa.

Vítězové těchto "protokolových" vrstev budou mít velmi odlišný obchodní model než Amazon. Místo toho, aby profitovali z účtování vysokých daní z platformy, zachycují hodnotu růstu celého ekosystému prostřednictvím svého nativního tokenu. Podobají se spíše veřejným službám, jako jsou městské silnice a vodovodní systémy, než dominantnímu supermarketu.

To samozřejmě neznamená, že aplikační vrstva nemá šanci. Nad těmito otevřenými protokoly se budou stále rodit skvělé společnosti. Klíčem k jejich úspěchu však již nebude budování uzavřených příkopů, ale to, jak tyto otevřené protokoly lépe využít k vytvoření jedinečné hodnoty pro uživatele.

Na závěr se vraťme k tomuto citátu: Pokud jste ochotni vnímat úsudek generálního ředitele společnosti Visa spíše jako signál než jako rozhodnutí, důležitější otázkou je: "Jak tento signál proměníme v praxi?" Pro podniky se jedná o komplexní projekt od strategického dokování, přípravy na shodu až po přistání produktu; Pro jednotlivce a institucionální investory to znamená jasně rozlišovat mezi dlouhodobými perspektivami a krátkodobými výkyvy, nesledovat je ani se jim pasivně nevyhýbat a hledat případy použití v řetězci, které mohou generovat hodnotu v reálné ekonomice.

Historie nám dává dvě věci: jedna je zrcadlový obraz, který nám umožňuje vidět možné trajektorie; Druhým je ponaučení, že konečným vítězem často není nejrychlejší spekulant, ale infrastruktura a platformy, které jsou trvalé, skutečné a mohou překlenout cykly. Dnešní kryptoměny píší dvě části scénáře současně - krátký příběh o živém trhu a dlouhý příběh o pomalu se formující infrastruktuře. Pokud je Visa pravdivá, příští desetiletí bude pro ni klíčové, aby se dostalo do hlavního proudu.