Celestias Wahrnehmungswandel - wenn grüne Kerzen kommen @celestia brummt vor sich hin und liegt derzeit bei nur 0,5 % der Marktkapitalisierung von Ethereum. Token-Freischaltungen? Wird im November fertiggestellt. Polychain-Dumping bis dahin? Nein, weil ihre Allokation mit anderen Investoren wie uns abgerechnet wurde. Lotus, der nächsten Dienstag auf den Markt kommt, geht direkt auf Interoperabilitätsbedenken sowie auf die Ängste der Anleger in Bezug auf Inflation und gesperrte Staking-Belohnungen ein. Die These von Rollup und Sovereign Chain bleibt intakt. Jedes große Unternehmen scheint daran interessiert zu sein, seine eigene Kette zu gründen. Warum? Es kann ihnen die volle Kontrolle über die Kette und die damit verbundenen Einnahmen geben. Rollups sind das perfekte Werkzeug für sie, da sie ihre eigene Verteilung mitbringen und sie in Richtung "Besitz" der Asset-Ausgabeschicht lenken können, während sie die Bestellung und Ausführung auf offene und überprüfbare Weise monetarisieren. Es macht keinen Sinn für sie, eine L1 aufzubauen, da sie ein höheres regulatorisches Risiko birgt, langsamer und teurer zu vermarkten ist und das Argument vorgebracht werden kann, dass man sie nicht vollständig besitzen kann. Die Datenverfügbarkeit von Ethereum wird auch nach Fusaka nicht ausreichen. Wir nutzen bereits 72 % der Zielkapazität für die Datenverfügbarkeit von Ethereum, und wir haben noch nicht einmal den Wahnsinn des Endphasenzyklus erreicht. Dies schafft ein starkes Onboarding-Fenster für Celestia, da die Durchsatzanforderungen auf breiter Front explodieren. Wir sehen einen häufigen Fehler, das Wachstum und die Nachfrage nach skalierbarem und dezentralem Blockspace zu unterschätzen und daher wahnhaft optimistisch für Celestia zu bleiben, da sie einen kristallklaren Skalierungspfad haben, der für ihre Rollup-Anbieter verständlich ist. Da die Erzählung dem Preis folgt und nicht umgekehrt, möchte ich ein positives Bild davon zeichnen, wie er wahrgenommen werden könnte, wenn die grünen Kerzen kommen Celestia Aktuelle Wahrnehmung: Im Moment wird Celestia von vielen als Ware angesehen, vor allem, weil jeder Daten darauf posten und ihre Verfügbarkeit unabhängig überprüfen kann. Auch wenn ich nicht unbedingt mit dieser Einschätzung übereinstimme, bleibt es eine weit verbreitete Sichtweise. Die Idee ist, dass Celestia die Verfügbarkeit der Daten garantiert, aber nicht die Korrektheit. Diese minimale Garantie führt zu der Annahme, dass es an einem tieferen Nutzen- oder Wertsteigerungspotenzial mangelt. Die Befürchtung ist, dass jeder, der billigere DA anbietet, diese unterbieten kann. Mögliche Zukunft: Interoperabilität + Preissetzungsmacht Selbst wenn Celestia als standardisiert wahrgenommen wird, entscheiden sich viele Projekte immer noch dafür, Celestia als Datenverfügbarkeitsschicht zu verwenden. Es hilft ihnen tatsächlich, neue Ketten/Rollups an Bord zu holen, denn wer will schon in einem standardisierten Geschäft konkurrieren? Dies könnte zu einem Interoperabilitätsgraben führen, bei dem Celestia zur Standard-DA-Schicht über mehrere Ökosysteme hinweg wird, da Ethereum seine DA-Kapazität nicht schnell genug skaliert oder neue Benutzer es aus Kostengründen einfach nicht nutzen werden. Je mehr souveräne Chains in derselben DA-Schicht verankert sind, desto kohärenter und "zusammensetzbarer" fühlt sich das Gesamterlebnis für den Endbenutzer an, selbst wenn die Ausführung fragmentiert bleibt. Sie haben eine viel schnellere Endgültigkeit als bei Ethereum und erreichen daher dieses Gefühl. Wenn wir diesen Punkt erreichen, gibt es gute Argumente dafür, dass Celestia zum Koordinationszentrum wird, eines, das eine Prämie für eine bessere Interoperabilität zwischen den Ketten verlangen kann. Die Frage wird dann ähnlich wie bei L1s: Wie stark interagieren die Zustände verschiedener Anwendungen und Ökosysteme tatsächlich miteinander? Wie viel ist das wert? Wenn das Maß an Interaktion hoch ist, gibt es überzeugende Argumente für das Auftreten starker Netzwerkeffekte. Sie ermöglichen den Ketten volle Eigentümerschaft und Souveränität und stellen gleichzeitig die Schienen bereit, um Werte reibungslos zu bewegen. Der zufällige Computer: Interop + Proofing-Schicht Im Laufe der Zeit könnte sich Celestia zu einem "Siedlungs"-Konkurrenten von Ethereum entwickeln, und zwar nicht durch Design, sondern durch aufstrebendes Verhalten. Wenn Rollups damit beginnen, Ausführungsnachweise an Celestia (statt an Ethereum) zu senden, können sie die Überprüfbarkeit der korrekten Ausführung zu viel geringeren Kosten erreichen. Dies bietet zwar keine Abrechnung oder Endgültigkeit im Sinne von Ethereum, ermöglicht es jedoch, dass Rollups souverän und VM-agnostisch bleiben, während den Nutzern dennoch starke Garantien für die Korrektheit der Transaktion gegeben werden. Ethereum-Rollups veröffentlichen heute Proofs an Ethereum für Endgültigkeit, Abwicklung und Sicherheit. Bei L2-ausgegebenen Token ist vieles davon im Grunde ein Meme im Sinne von Ethereum, da ich sie nicht auf L1 abheben kann. Wenn sich Celestia in diese Vision hineinentwickelt, wird es im Wesentlichen zu einem "Ethereum ohne Smart Contracts", aber ohne den unangenehmen Konflikt zwischen L1 und L2 und mit deutlich weniger Komplexität. Ehrlich gesagt, war ich nie ein Fan des "Lazy"-Brandings, sorry, Faultiere. Es erweckt den Eindruck, dass Celestia nicht viel tut, obwohl es in Wirklichkeit ein System ermöglicht, das am Ende robuster und skalierbarer sein könnte und die gleichen Dienste bietet, die ähnlich wie Ethereum in Bezug auf die Datenverfügbarkeit und die Verifizierung von Ausführungsnachweisen wichtig sind. Celestia zielt darauf ab, das Koordinationszentrum für Rollups zu sein, das sich zu einer eleganteren und, wie ich behaupten würde, weniger fragilen Version des "Weltcomputers" entwickeln könnte. Gebühren und Geld in L1s Man könnte sich fragen, ob ich die Gebührenfrage bis jetzt nicht absichtlich aufgenommen habe, da die Celestia-Gebühren in diesem Zyklus bisher nicht überzeugend waren. Um diese Perspektive in Frage zu stellen, würde ich argumentieren, dass dies in den frühen Phasen des Ökosystems keine Rolle spielen wird, wie wir es bei ETH im Jahr 2017, SOL im Jahr 2021 und SUI jetzt gesehen haben. Celestia befindet sich noch in der Anfangsphase und sollte nicht nach den aktuellen Gebühren beurteilt werden, sondern nach seiner Positionierung und seinem Potenzial, in fünf Jahren Gebühren zu erzielen. Es gibt jedoch eine Einschränkung: Alle diese Ausführungsumgebungen haben die Möglichkeit, MEV zu erfassen und "die Liquidität zu besitzen". Wir würden behaupten, dass der Markt derzeit das Potenzial von Celestia, MEV in der Zukunft zu erfassen, richtig einschätzt, und wir sind uns dessen bewusst. Wir glauben auch, dass andere L1-Chains in Bezug auf den prozentualen Anteil an MEV, den sie erfassen können, falsch bewertet sind, da "monolithische Ketten" unter Druck stehen, ASS zu implementieren, um ihre Anwendungen zu erhalten. Ich würde nicht so weit gehen, dass einige Ethereum-Aussagen darauf hindeuten, dass der erfassbare MEV von Solana irgendwann 0 % betragen wird, da das noch ein langer Weg ist – selbst wenn der MEV derzeit fast ausschließlich von Validatoren erfasst wird. Ich gehe jedoch davon aus, dass 10 bis 25 % im Laufe der Zeit innerhalb der Kette verbleiben werden. Eine weitere Perspektive, die oft diskutiert wird, ist die monetäre Seite der Dinge: ein grenzenloser, neutraler Vermögenswert, der als souveränes Wertaufbewahrungsmittel angesehen wird, bei dem die Nutzer einen Überschuss halten, weil sie den Rohstoff nicht effektiv nutzen. An dem Argument, dass derzeit nur BTC und vielleicht ETH in der Lage sind, das Narrativ "Asset as a Product" zu verkaufen, ist etwas Wahres dran. Es bleibt jedoch abzuwarten, wie sich dies für andere Ökosysteme entwickelt. Dies stellt die These in Frage, dass der Benutzer einen Überschuss hält, denn wenn Sie ein aktiver On-Chain-Benutzer sind, der mit neuen Apps experimentiert, werden Sie feststellen, dass wir uns schnell in Richtung Privy Logins und Gasentnahme bewegen. Celestia scheint korrekt bewertet zu sein, da es einen Überschuss bei Unternehmen hat, während andere L1s wahrscheinlich weniger genau bewertet werden, wenn sie vom Überschuss des Nutzers zum Überschuss des Geschäftsinhabers übergehen. Wir sehen, dass dies bei Apps wie @Infinex, in die wir auch investiert haben, immer schneller geschieht. Unternehmen abstrahieren die schlechte UX von Unterzeichnungs- und Gasgebühren, um sich einen Vorteil gegenüber ihren Mitbewerbern zu verschaffen. Ein Bereich, in dem Lotus eine deutliche Verbesserung vornimmt, ist die Sicherheitenseite des Geldes, da es jetzt viel einfacher sein wird, Celestia über andere Chains hinweg zu verwenden und Vermögenswerte zu verschieben. Ich ziehe es vor, die Dinge in Begriffen von Dominanz und relativen Paaren zu sehen. Ich sehe positiven Rückenwind für Celestia, während andere Ökosysteme Schwierigkeiten haben könnten, ihre aktuellen Narrative aufrechtzuerhalten, da sie gezwungen sind, wettbewerbsfähig zu bleiben. Dieser Rückenwind spielt keine Rolle, wenn Ihr Produkt am Ende nicht gewinnt, aber ich würde stark behaupten, dass Sie ein sehr fokussiertes Team haben, das gut positioniert ist, um der wichtigste DA-Anbieter für die nächste Generation von Rollups zu werden. Wenn Sie diesen Markt gewinnen, sehe ich kein starkes Argument dafür, warum es nicht als tragfähiger Ethereum-Konkurrent angesehen werden sollte, angesichts seines Potenzials, in Zukunft sowohl als Interoperabilitätsschicht als auch als "zufälliger Computer" zu dienen. Wir bringen es zusammen Ethereum befindet sich derzeit definitiv in seiner "Kriegszeit"-Phase und drängt darauf, Blobs zu erweitern und die Gaslimits zu erhöhen. Man merkt, dass Celestia ein ernsthafter Konkurrent ist, sonst würden sich die L3s von Base dafür entscheiden und AWS nicht nutzen, um mit Ethereum in Einklang zu bleiben. Celestia ist, produktmäßig, dort, wo Ethereum in ein paar Jahren sein will. Es wartet nur darauf, seine Blockgröße weiter zu skalieren und die Blockzeiten zu verkürzen. Das gibt ihm ein echtes Zeitfenster, um ein ernsthafter Anwärter zu werden. Alles, was Celestia braucht, ist eine Breakout-App/-Chain, die es für andere validiert. Haftungsausschluss: Ich halte $TIA, $ETH und $SOL Haftungsausschluss: Ich kaufe mehr $TIA