0 lidí se zajímá, ale chtějí sdílet ☝️ [V rohu, kde to nikoho nezajímá, se objem obchodů několika temných bazénů Solana tiše vtěsnal do první desítky] Tmavé bazény, také známé jako Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool a self-operated AMM. Často jsou velmi tajemné, bez front-endu, bez webových stránek, bez Twitteru, bez propagace, bez týmu, bez diskuse a se spoustou transakcí závislých na agregátorech. V tomto případě je HumidiFi (temný AMM, o kterém slyšelo jen málo lidí) na čtvrtém místě v programu Solana, pokud jde o sedmidenní objem obchodování. Ale po prohledání čínské oblasti neexistuje v podstatě žádná analýza těchto Dark AMM (a dokonce bylo nalezeno i mnoho CA a Guangzi 😢), takže zde hodím cihlu a podělím se o sbírku obsahu nalezenou v posledních několika dnech. ⚠️ Trochu dlouhé varování, nevím kolik slov. Obsahuje následující části, které napíšu v několika vláknech: 1️⃣ Základní koncept tmavých bazénů a jejich odlišnosti od tradičních AMM 2️⃣ Jak funguje dark pool a jeho výhody 3️⃣Jaké jsou v současné době hlavní tmavé bazény na Solana DEX? 4️⃣ Charakteristika různých tmavých bazénů na trzích Sol, stablecoin, Memecoin a dalších 5️⃣ Proces obchodování v temném bazénu Návod: před, během a po 6️⃣Rozšířený obsah: Role DFlow, nově vznikajícího agregátoru Solana, v obchodování s dark pooly 7️⃣ Výhled do budoucna (také známý jako pórková love fantasy) ———————————————— 🚩 1. Základní koncept: Co je Dark AMM? Dark AMM, také známý jako Dark Pool, Private AMM (PMM) nebo Proprietary AMM, je nový typ řešení likvidity v řetězci. Jeho koncept vychází z "temného bazénu" tradičních financí. Na tradičních trzích se institucionální obchodníci rozhodnou párovat v neveřejném, anonymním "dark poolu", aby se vyhnuli dopadu velkých objednávek na tržní ceny a vystavení obchodním záměrům. V kryptoměnách tento problém vzniká v nepřátelštější formě: MEV. Otevřený mempool a transparentní cenová křivka AMM usnadňují robotům získávat hodnotu z transakcí běžných uživatelů prostřednictvím sendvičových útoků a dalších prostředků. Tak se zrodilo Dark AMM, které se zásadně liší od tradičního AMM, které známe (obvykle model x*y=k) v tom, že je: 1️⃣ Neprůhledná logika kotací (tmavá): Cenová křivka tradičních AMM je transparentní a zapsaná do chytrých kontraktů, což umožňuje komukoli předpovědět cenu po transakci. Logika kotací Dark AMM je soukromá a nezveřejněná. Je to spíš jako černá skříňka, požádáte ji o cenovou nabídku a ona vám ji dá. 2️⃣ Soukromé/proprietární: Likvidita dark poolu obvykle nepochází z maloobchodních LP, ale je poskytována malým týmem profesionálních tvůrců trhu. Tým používá k určování kotací vlastní sofistikovaný algoritmus tvorby trhu mimo řetězec. 3️⃣ Aktivní kotace: Tradiční AMM pasivně čekají na interakci obchodníků. Dark AMM proaktivně a průběžně aktualizují své kotace v řetězci, aby reagovaly na změny na trhu. Když rozumíme tradičnímu mechanismu AMM, často slyšíme teorii "prodejních automatů" a Dark AMM je spíše jako profesionální obchodník, který zírá na tržní podmínky v reálném čase, aby za vás kotoval. ———————————————— 🚩 2. Princip fungování a výhody (jen se podívejte, to 😢 stejně nejde) ⭕️ Pracovní princip: 1️⃣Vstup dat: Tým tvůrců trhu kombinuje data mimo řetězec (jako jsou CEX) a cenové kanály v reálném čase poskytované orákuly v řetězci. 2️⃣Algoritmické stanovení cen: Jeho vlastní algoritmus tvorby trhu vypočítává konkurenční nákupní a prodejní ceny a obchodovatelnou hloubku na základě výše uvedených údajů. 3️⃣ Aktualizace v řetězci: Tvůrci trhu průběžně aktualizují tyto parametry kotací do programů v řetězci. 4️⃣Provedení obchodu: Když uživatel zahájí obchod na agregátoru DEX, agregátor se zeptá všech zdrojů likvidity, včetně hlavních tmavých AMM. Program Dark AMM vrací svou aktuální nejlepší nabídku. Pokud je jeho nabídka nejlepší ze všech zdrojů, směrování agregátoru nasměruje transakci uživatele k jejímu dokončení. ⭕️ Obchodní funkce: 1️⃣Opusťte front-end a zaměřte se na back-end: Drtivá většina Dark AMM se rozhodla opustit vývoj uživatelských front-end rozhraní a zaměřit všechny zdroje na vybudování nejvýkonnějšího back-endového systému nabídek. 2️⃣Závislost na agregátorech: Získávání uživatelů, směrování transakcí a uživatelskou zkušenost zcela outsourcují na agregátory DEX, jako je Jupiter. ⭕️ Hlavní výhody: 1️⃣ Lepší ceny a nižší skluz pro obchodníky: Protože tvůrci trhu používají složité modely a soutěží v reálném čase, nabízejí užší spready a lepší hloubku než obecné vzorce AMM, což je přímý důvod, proč jsou schopny je provádět. 2️⃣ Snížit riziko "nepříznivého výběru" pro tvůrce trhu: Nepříznivý výběr je pro tvůrce trhu největším bolestivým bodem a "toxický tok objednávek" je důsledkem toho, že tvůrci trhu trpí nepříznivým výběrem, to znamená, že když se tržní cena drasticky změní, informovaní obchodníci (arbitrážníci) se mohou vždy ujmout vedení a nechat tvůrce trhu obchodovat za "starou cenu", což vede ke ztrátám. Dark AMM toto riziko minimalizují pomocí soukromé logiky a rychlých aktualizací kotací. 3️⃣ Vyšší kapitálová efektivita: Profesionální tvůrci trhu mohou dynamicky spravovat svůj kapitál, aniž by museli uzavírat velké množství peněz do poolů likvidity, jako jsou tradiční AMM. ———————————————— 🚩 3. Jaké jsou hlavní tmavé bazény na Solana DEX? —— HumidiFi、SolFi、Tessera V、ZeroFi、GoonFi、Orbic ⭕️ V současné době existují pravděpodobně tři úrovně, a to HumidiFi a SolFi v prvním stupni, Tessera V a ZeroFi ve druhém stupni a GoonFi a Orbic ve třetím stupni. Shrnul jsem jejich příslušné žebříčky, charakteristiky a trhy, na kterých vynikají, jak je uvedeno v tabulce níže: ⚠️ Poznámka: Hvězdným zdrojem je objem obchodů v tomto příspěvku (4. srpna). Rozlišuje se podle různých úrovní objemu obchodování, jen pro pohodlí čtenářů (nemá smysl šlápnout na) (přísný 👀) Kromě toho, kromě týmu SolFi, o kterém víme, že je Ellipsis Labs, vývojář PhoenixTrade, jsou ostatní týmy Dark AMM téměř neznámé (tak záhadné!). ） Dále zkombinujte několik obrázků a podívejte se na obrázky a povídejte si, zdroje jsou hlavně Duna( ) a Blockworks (je to zpoplatněno, ale nejsou peníze, takže jsem v příspěvku použil přímo obrázek) Níže ⃣ 1️&⃣ 2️: Duna vytvořená EeKeyguy. Graf vlevo odškrtl objem obchodů šesti temných poolů, přičemž růst HumidiFi byl nejzřetelnější. Navíc, jak je vidět na obrázku vpravo, celkový podíl soukromých transakcí dosáhl přibližně 30 %. Pokud se podíváme pouze na trh SOL/stablecoin (protože objem obchodů je největší a dark pool tvoří téměř 50 % nebo více obchodního páru Sol/stablecoin), graf Blockworks (obrázek 3️⃣) je jasnější a má delší 👇 časovou osu V polovině května byly jedinými tmavými AMM na trhu v podstatě SolFi a ZeroFi, které dohromady tvořily asi 50 % podílu SOL/stablecoinů V polovině června se začaly objevovat nové temné AMM. Mezi nimi je nejzřetelnější dynamika růstu HumidiFi (tmavě modrá), zatímco podíl SolFi a ZeroFi je narušen, zejména SolFi. Na začátku července se náhle objevila Tessera V (žlutá) a rychle rostla. Nyní se HumidiFi stal dominantním hráčem na trhu Sol/stablecoin a za posledních 7 dní se umístil na čtvrtém místě v programu Solana, pokud jde o objem obchodů, za Jup Aggregator, Pumpfun AMM a Raydium CLMM. Velký počet transakcí závisí na agregátorech: Jak je znázorněno na obrázku 4️nížew⃣, většina transakcí každého Dark AMM je realizována prostřednictvím Jupiteru. ———————————————— 🚩 4. Segmentace trhu: různá pravidla pro různá bojiště Temné AMM mají různé vlastnosti na různých typech trhů: 1️⃣Mainstreamový trh (SOL/USDC): Toto je hlavní bojiště, které vede útes objemu obchodů. Konkurence je zde nejtvrdší a dominují jí přední temné AMM jako HumidiFi a SolFi. 2️⃣ Trh stablecoinů (například USDT/USDC): Jedná se o vysoce specializovaný segment, který se musí vypořádat s ultra nízkými spready a jedinečnými rizikovými modely, takže se zrodili hráči jako Obric V2. 3️⃣Trh s meme mincemi: Roztříštěnější, ale v podstatě zaměřený pouze na mega-memecoiny. Vzhledem k velkému počtu nových mincí, vysoké volatilitě a tvorbě bez povolení mají tradiční knihy objednávek a AMM stále silnou vitalitu a temné AMM tvoří pouze malý podíl na trhu. ⭕️ Proč Dark AMM ještě nepronikly na malý a středně velký trh s memecoiny? Důvod spočívá v řízení rizika, protože pro MM kontrola rizik vyžaduje: 1️⃣ Věštby: Jednou ze základních metod kontroly rizik profesionálních tvůrců trhu je odkazovat na spolehlivé ceny orákula. Nově vydané tokeny s malým a středním řetězcem nejsou cenově krmeny a tvůrci trhu nemohou stanovit cenu a zajistit se. 2️⃣ Zajišťovací kanály: Tvůrci trhu přebírají riziko protistran a potřebují zajistit své pozice na jiných trzích (jako jsou spotové trhy CEX nebo trhy s trvalými kontrakty) a pouze velké memecoiny mají takové zajišťovací kanály. 3️⃣Kontrolovatelnost volatility: Extrémní volatilita a potenciální riziko Rug Pull místního psa jsou noční můrou pro většinu algoritmů tvorby trhu. ———————————————— (První polovina je napsána a zbytek je napsán ✍️ v dalším vlákně)