0 mensen geven erom, maar willen het delen☝️【In de hoeken waar niemand om geeft, is het handelsvolume van enkele dark pools op Solana stilletjes in de top tien gekomen】 Dark pools, ook wel Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool, of Proprietary AMM genoemd. Ze zijn meestal zeer mysterieus, zonder front-end, zonder website, zonder Twitter, zonder promotie, geen team te zien, niemand die het bespreekt, en een groot deel van de handel is afhankelijk van aggregators. In dit geval heeft HumidiFi (een Dark AMM waar waarschijnlijk niet veel mensen van gehoord hebben) in de afgelopen zeven dagen het handelsvolume bereikt dat de vierde plaats op het Solana Program inneemt. Maar na een zoektocht in de Chinese gemeenschap is er vrijwel geen analyse van deze Dark AMM's te vinden (zelfs een heleboel CA en 广子😢), daarom gooi ik hier een steen in de vijver en deel ik een verzameling van de inhoud die ik de afgelopen dagen heb gevonden. ⚠️Waarschuwing voor een lange tekst, ik weet ook niet hoeveel woorden. Bevat de volgende onderdelen, ik zal het in verschillende threads schrijven: 1️⃣ De kernconcepten van dark pools en het verschil met traditionele AMM's 2️⃣ De werking en voordelen van dark pools 3️⃣ Wat zijn de belangrijkste dark pools op Solana DEX? 4️⃣ De kenmerken van verschillende dark pools in de markten van Sol, stablecoins, Memecoins, enz. 5️⃣ Walkthrough van het handelsproces in dark pools: voorafgaand, tijdens, en na de transactie 6️⃣ Uitbreidingsinhoud: De rol van de opkomende aggregator DFlow in dark pool-handel op Solana 7️⃣ Toekomstvisie (ook wel de fantasieën van de leek genoemd) ———————————————— 🚩I. Kernconcept: Wat is Dark AMM? Dark AMM, ook wel bekend als dark pool (Dark Pool), private AMM (Private AMM, PMM) of proprietary AMM (Proprietary AMM), is een nieuw type on-chain liquiditeitsoplossing. Het idee is afgeleid van de "dark pools" in de traditionele financiën. In de traditionele markten kiezen institutionele handelaren ervoor om grote orders in niet-openbare, anonieme "dark pools" te matchen om te voorkomen dat ze de marktprijs beïnvloeden en hun handelsintenties blootstellen. In de cryptocurrency-wereld komt dit probleem in een meer confronterende vorm voor: MEV. Open mempool (Mempool) en transparante AMM-prijscurves stellen bots in staat om gemakkelijk waarde te extraheren uit de transacties van gewone gebruikers via sandwich-aanvallen en dergelijke. Hierdoor is Dark AMM ontstaan, dat in wezen verschilt van de traditionele AMM (die meestal het x*y=k-model volgt) door: 1️⃣ Ondoorzichtige prijsstelling (Dark): De prijscurve van traditionele AMM's is openbaar en transparant, vastgelegd in smart contracts, zodat iedereen de prijs na de transactie kan voorspellen. De prijsstelling van Dark AMM is privé en niet openbaar. Het is meer als een black box; je vraagt om een prijs en je krijgt een offerte. 2️⃣ Gedreven door professionele market makers (Private/Proprietary): De liquiditeit van dark pools komt meestal niet van retail LP's, maar van een paar professionele market maker-teams. Dit team gebruikt zijn eigen complexe, off-chain market making-algoritmen om de prijzen te bepalen. 3️⃣ Actieve prijsstelling: Traditionele AMM's wachten passief op interactie van handelaren. Dark AMM's zijn actief en continu bezig met het bijwerken van hun prijzen op de blockchain om in te spelen op marktveranderingen. Wanneer we de mechanismen van traditionele AMM begrijpen, horen we vaak de theorie van de "automatische verkoopautomaat", terwijl Dark AMM meer lijkt op een professionele handelaar die de realtime markt in de gaten houdt om je een prijs te geven. ———————————————— 🚩II. Werking en voordelen (even snel doorlezen, want we kunnen dit toch niet doen😢) ⭕️Werking: 1️⃣ Gegevensinvoer: Het market maker-team combineert off-chain gegevens (zoals CEX) en realtime prijzen van on-chain oracle. 2️⃣ Algoritmische prijsstelling: Hun privé market making-algoritme berekent op basis van bovenstaande gegevens concurrerende koop- en verkoopprijzen en verhandelbare diepten. 3️⃣ On-chain updates: De market makers blijven deze prijsparameters continu bijwerken in de on-chain programma's. 4️⃣ Handelsuitvoering: Wanneer een gebruiker een transactie op een DEX-aggregator initieert, vraagt de aggregator prijzen aan alle liquiditeitsbronnen (inclusief verschillende Dark AMM's). De Dark AMM-programma's geven hun huidige beste prijs terug. Als hun prijs de beste is van alle bronnen, zal de router van de aggregator de transactie van de gebruiker naar hen leiden om deze te voltooien. ⭕️Zakelijke kenmerken: 1️⃣ Geen front-end, focus op back-end: De meeste Dark AMM's kiezen ervoor om geen gebruikersgerichte front-end interface te ontwikkelen en concentreren al hun middelen op het bouwen van het krachtigste back-end prijs systeem. 2️⃣ Afhankelijk van aggregators: Ze besteden de gebruikersacquisitie, handelsrouting en gebruikerservaring volledig uit aan DEX-aggregators zoals Jupiter. ⭕️Kernvoordelen: 1️⃣ Biedt handelaren betere prijzen en lagere slippage: Omdat market makers complexe modellen gebruiken en realtime concurreren, kunnen ze strakkere spreads en betere diepten bieden dan de algemene AMM-formules, wat ook de directe reden is waarom ze transacties kunnen uitvoeren. 2️⃣ Vermindert het "adverse selection"-risico voor market makers: Adverse selection is het grootste pijnpunt voor market makers; "toxische orderstromen" zijn het gevolg van adverse selection, wat betekent dat wanneer de marktprijs sterk fluctueert, geïnformeerde handelaren (arbitraerders) altijd een stap voor zijn, waardoor market makers tegen "oude prijzen" moeten handelen en daardoor verliezen lijden. Dark AMM kan dit risico aanzienlijk verminderen door privé logica en snelle prijsupdates. 3️⃣ Hogere kapitaal efficiëntie: Professionele market makers kunnen hun kapitaal dynamisch beheren zonder zoals traditionele AMM's grote hoeveelheden geld in liquiditeitspools te vergrendelen. ———————————————— 🚩III. Wat zijn de belangrijkste dark pools op Solana DEX? — HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️Momenteel zijn er ongeveer drie lagen gevormd, met de eerste laag van HumidiFi en SolFi, de tweede laag van Tessera V en ZeroFi, en de derde laag van GoonFi en Orbic. Ik heb hun rangschikking, kenmerken en sterke markten samengevat in de onderstaande tabel: ⚠️Opmerking: De sterbeoordelingen zijn afkomstig uit deze post (4 augustus) met betrekking tot het handelsvolume. De verschillende niveaus zijn gemaakt op basis van het handelsvolume, alleen om de lezers een gevoel te geven (geen negatieve bedoelingen) (nauwkeurig👀) Bovendien, behalve het SolFi-team waarvan we weten dat ze PhoenixTrade hebben ontwikkeld via Ellipsis Labs, zijn de teams van andere Dark AMM's vrijwel onbekend (zo mysterieus!). Laten we nu enkele afbeeldingen bekijken, de bronnen zijn voornamelijk Dune ( ) en Blockworks (betaald, maar ik heb geen geld, dus ik heb gewoon de afbeeldingen uit de post gebruikt) Afbeelding 1️⃣&2️⃣: Van Dune, gemaakt door EeKeyguy. De linker afbeelding toont de handelsvolumes van zes dark pools, waarbij de groei van HumidiFi het meest opvallend is. Daarnaast is op de rechter afbeelding te zien dat de totale private transacties al ongeveer 30% van het volume uitmaken. Als we alleen naar de Sol/stablecoin-markt kijken (omdat het het grootste handelsvolume heeft en dark pools in de Sol/stablecoin-handel bijna 50% of zelfs meer uitmaken), is deze afbeelding van Blockworks (afbeelding 3️⃣) duidelijker en heeft het een langere tijdlijn👇 Midden mei waren er op de markt bijna alleen SolFi en ZeroFi, die samen ongeveer 50% van het Sol/stablecoin-volume bezetten. Midden juni begonnen nieuwe Dark AMM's op te duiken. HumidiFi vertoonde de meest opvallende groei (donkerblauw), terwijl de marktaandelen van SolFi en ZeroFi werden aangetast, vooral die van SolFi. Begin juli kwam Tessera V (geel) sterk opzetten en groeide snel. Nu is HumidiFi de heerser van de Sol/stablecoin-markt geworden, met het handelsvolume van de afgelopen zeven dagen dat de vierde plaats op het Solana Program inneemt, na de Jup-aggregator, Pumpfun AMM en Raydium CLMM. Een groot deel van de handel is afhankelijk van aggregators: zoals te zien is in afbeelding 4️⃣, is het grootste deel van de transacties van elke Dark AMM via Jupiter uitgevoerd. ———————————————— 🚩IV. Marktsegmentatie: verschillende regels op verschillende fronten Dark AMM vertoont verschillende kenmerken in verschillende soorten markten: 1️⃣ Hoofdmarkt (SOL/USDC): Dit is het belangrijkste strijdtoneel, met een handelsvolume dat ver boven de rest uitstijgt. Hier is de concurrentie het meest intens, het is het domein van top Dark AMM's zoals HumidiFi en SolFi. 2️⃣ Stablecoin-markt (zoals USDT/USDC): Dit is een zeer gespecialiseerde niche die vereist dat er met extreem lage spreads en unieke risicomodellen wordt gewerkt, wat heeft geleid tot spelers zoals Obric V2. 3️⃣ Meme coin-markt: meer verspreid, maar meestal alleen geconcentreerd rond zeer grote Memecoins. Vanwege het grote aantal nieuwe munten, de extreme volatiliteit en het feit dat creatie geen toestemming vereist, hebben traditionele orderboeken en AMM nog steeds een sterke levensvatbaarheid, en Dark AMM heeft hier slechts een klein marktaandeel. ⭕️Waarom heeft Dark AMM nog niet de mogelijkheid om de markt voor middelgrote en kleine Memecoins te betreden? De reden ligt in risicobeheer, omdat voor MM risicobeheer vereist: 1️⃣ Oracles: Een van de belangrijkste risicobeheermaatregelen van professionele market makers is het refereren aan betrouwbare oracle-prijzen. Nieuwe, middelgrote on-chain tokens hebben geen prijsfeeds, waardoor market makers niet kunnen prijzen en hedgen. 2️⃣ Hedging-kanalen: Market makers dragen het risico van de tegenpartij, ze moeten hun posities in andere markten (zoals CEX spot of perpetual contractmarkten) hedgen, alleen grote Memecoins hebben dergelijke hedging-kanalen. 3️⃣ Beheersbaarheid van volatiliteit: De extreme volatiliteit van "rug pulls" van nieuwe tokens is een nachtmerrie voor de meeste market making-algoritmen. ———————————————— (De bovenste helft is klaar, de rest komt in de volgende thread✍️)