0 osób się tym nie interesuje, ale chcą się podzielić☝️【W zakątku, którym nikt się nie interesuje, wolumen transakcji kilku dark pooli Solany już cicho wdarł się do pierwszej dziesiątki】 Dark pool, znany również jako Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool, Proprietary AMM. Zazwyczaj są one bardzo tajemnicze, nie mają front-endu, nie mają strony internetowej, nie mają Twittera, nie prowadzą promocji, nie widać zespołu, nikt o tym nie dyskutuje, a duża część transakcji jest realizowana za pośrednictwem agregatorów. W tej sytuacji HumidiFi (powinno być niewielu, którzy słyszeli o tym Dark AMM) osiągnęło czwarte miejsce pod względem wolumenu transakcji w programie Solana w ciągu siedmiu dni. Jednak po przeszukaniu chińskiego obszaru praktycznie nie ma analiz dotyczących tych Dark AMM (nawet wyszukałem mnóstwo CA i reklam😢), dlatego tutaj rzucam kamień w wodę, dzieląc się zbiorem treści, które znalazłem w ciągu ostatnich kilku dni. ⚠️Ostrzeżenie o długości, nie wiem ile to słów. Zawiera następujące części, napiszę to w kilku wątkach: 1️⃣ Kluczowe pojęcia dark pool i różnice w stosunku do tradycyjnych AMM 2️⃣ Zasada działania dark pool i ich zalety 3️⃣ Jakie są główne dark pool w Solana DEX? 4️⃣ Cechy różnych dark pool w rynkach Sol, stablecoin, Memecoin itp. 5️⃣ Proces transakcji w dark pool: przed, w trakcie, po 6️⃣ Rozszerzone treści: rola nowego agregatora DFlow w transakcjach dark pool na Solana 7️⃣ Perspektywy na przyszłość (znane jako marzenia inwestorów) ———————————————— 🚩I. Kluczowe pojęcia: Czym jest Dark AMM? Dark AMM, znany również jako dark pool (Dark Pool), private AMM (Private AMM, PMM) lub proprietary AMM (Proprietary AMM), to nowy typ rozwiązania płynności na łańcuchu. Jego idea pochodzi z tradycyjnych finansów „dark pool”. Na tradycyjnym rynku, traderzy instytucjonalni, aby uniknąć wpływu dużych zamówień na cenę rynkową i ujawnienia intencji transakcyjnych, wybierają dopasowanie w niepublicznych, anonimowych „dark poolach”. W kryptowalutach ten problem pojawia się w bardziej konfrontacyjnej formie: MEV. Publiczne mempool (Mempool) i przejrzyste krzywe cenowe AMM sprawiają, że boty mogą łatwo wyciągać wartość z transakcji zwykłych użytkowników za pomocą ataków typu sandwich. W ten sposób powstał Dark AMM, który różni się zasadniczo od tradycyjnych AMM (zwykle model x*y=k) w następujący sposób: 1️⃣ Nieprzejrzysta logika wyceny (Dark): Krzywe cenowe tradycyjnych AMM są publiczne, przejrzyste i zapisane w smart kontraktach, każdy może przewidzieć cenę po transakcji. Logika wyceny Dark AMM jest prywatna i niepubliczna. Jest bardziej jak czarna skrzynka, pytasz o cenę, a ona daje ci ofertę. 2️⃣ Napędzane przez profesjonalnych market makerów (Private/Proprietary): Płynność dark pool zazwyczaj nie pochodzi od detalicznych LP, ale od kilku profesjonalnych zespołów market makerów. Zespół ten wykorzystuje swoje złożone, pozachmurowe algorytmy market making do ustalania cen. 3️⃣ Aktywne wyceny: Tradycyjne AMM pasywnie czekają na interakcje traderów. Dark AMM aktywnie i na bieżąco aktualizuje swoje oferty na łańcuchu, aby dostosować się do zmian rynkowych. Podczas gdy rozumiemy mechanizm tradycyjnych AMM, często słyszymy teorię „automatu sprzedającego”, a Dark AMM bardziej przypomina profesjonalnego tradera, który śledzi aktualne ceny, aby podać ci ofertę. ———————————————— 🚩II. Zasada działania i zalety (można rzucić okiem, bo i tak tego nie zrobimy😢) ⭕️Zasada działania: 1️⃣ Wprowadzenie danych: Zespół market makerów łączy dane pozachmurowe (np. CEX) i dane z łańcucha dostarczane przez oracle. 2️⃣ Wycena algorytmiczna: Ich prywatny algorytm market making oblicza konkurencyjne ceny kupna i sprzedaży oraz głębokość transakcji na podstawie powyższych danych. 3️⃣ Aktualizacja na łańcuchu: Market makerzy na bieżąco aktualizują te parametry wyceny w programie na łańcuchu. 4️⃣ Wykonanie transakcji: Gdy użytkownik inicjuje transakcję na agregatorze DEX, agregator pyta wszystkie źródła płynności (w tym różne Dark AMM) o ceny. Program Dark AMM zwraca swoją aktualną najlepszą ofertę. Jeśli jego oferta jest najlepsza ze wszystkich źródeł, trasa agregatora skieruje transakcję użytkownika do niego w celu realizacji. ⭕️Cechy biznesowe: 1️⃣ Rezygnacja z front-endu, skupienie się na back-endzie: Większość Dark AMM decyduje się na rezygnację z rozwoju interfejsu front-endowego skierowanego do użytkowników, koncentrując wszystkie zasoby na budowie najsilniejszego systemu wyceny back-endowego. 2️⃣ Zależność od agregatorów: Całkowicie outsourcują pozyskiwanie użytkowników, trasowanie transakcji i doświadczenie użytkownika do agregatorów DEX, takich jak Jupiter. ⭕️Kluczowe zalety: 1️⃣ Zapewnienie lepszych cen i niższej slippage dla traderów: Dzięki złożonym modelom i rywalizacji w czasie rzeczywistym, mogą oferować węższe spready i lepszą głębokość niż ogólne formuły AMM, co jest bezpośrednią przyczyną ich transakcji. 2️⃣ Zmniejszenie ryzyka „odwrotnego wyboru” dla market makerów: Odwrotne wybory to największy ból głowy market makerów, „toksyczny przepływ zamówień” to skutek odwrotnego wyboru, co oznacza, że gdy cena rynkowa gwałtownie się zmienia, informowani traderzy (arbitrzy) zawsze mogą wyprzedzić, pozwalając market makerom na transakcje po „starej cenie”, co prowadzi do strat. Dark AMM, dzięki prywatnej logice i szybkim aktualizacjom ofert, może w dużym stopniu zredukować to ryzyko. 3️⃣ Wyższa efektywność kapitałowa: Profesjonalni market makerzy mogą dynamicznie zarządzać swoim kapitałem, nie musząc blokować dużych kwot w pulach płynności, jak w tradycyjnych AMM. ———————————————— 🚩III. Jakie są główne dark pool w Solana DEX? — HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️Obecnie uformowały się trzy poziomy, z pierwszym poziomem HumidiFi i SolFi, drugim poziomem Tessera V i ZeroFi oraz trzecim poziomem GoonFi i Orbic. Podsumowałem ich rankingi, cechy i rynki, w których są silni, w poniższej tabeli: ⚠️Uwaga: Ocena gwiazdkowa pochodzi z tego posta (4 sierpnia) dotyczącego wolumenu transakcji. Została dokonana klasyfikacja według różnych poziomów wolumenu transakcji, tylko dla ułatwienia czytelnikom (nie ma zamiaru nikogo deprecjonować) (dokładnie👀) Ponadto, poza zespołem SolFi, o którym wiemy, że opracował PhoenixTrade w Ellipsis Labs, inne zespoły Dark AMM są prawie nieznane (jakie to tajemnicze!) Następnie połączę kilka obrazków, aby zobrazować, głównie z Dune ( ) i Blockworks (płatne, ale nie mam pieniędzy, więc użyłem bezpośrednio obrazków z postu) Obrazek 1️⃣&2️⃣: Pochodzą z Dune stworzonej przez EeKeyguy. Na lewym obrazku zaznaczone są sześć dark pooli z wolumenem transakcji, w tym wzrost HumidiFi jest najbardziej widoczny. Na prawym obrazku widać, że transakcje dark pool (private) stanowią już około 30% całości. Jeśli spojrzymy tylko na rynek Sol/stablecoin (ponieważ ma największy wolumen transakcji, a dark pool w parach Sol/stablecoin stanowi prawie 50% lub więcej), obrazek Blockworks (obrazek 3️⃣) jest bardziej przejrzysty i ma dłuższą oś czasu👇 W połowie maja na rynku praktycznie istniały tylko SolFi i ZeroFi, które łącznie zajmowały około 50% udziału w rynku Sol/stablecoin. W połowie czerwca zaczęły pojawiać się nowe dark AMM. Wzrost HumidiFi (ciemnoniebieski) jest najbardziej widoczny, a jednocześnie udziały SolFi i ZeroFi są uszczuplane, zwłaszcza SolFi. Na początku lipca Tessera V (żółty) zyskała na znaczeniu i wzrosła w siłę. Teraz HumidiFi stał się dominatorem rynku Sol/stablecoin, a jego ostatni wolumen transakcji w ciągu siedmiu dni zajmuje czwarte miejsce w programie Solana, ustępując jedynie agregatorowi Jup, Pumpfun AMM i Raydium CLMM. Duża część transakcji polega na korzystaniu z agregatorów: jak pokazano na obrazku 4️⃣, większość transakcji każdego Dark AMM realizowana jest za pośrednictwem Jupiter. ———————————————— 🚩IV. Segmentacja rynku: różne zasady na różnych frontach Dark AMM wykazuje różne cechy na różnych typach rynków: 1️⃣ Główny rynek (SOL/USDC): To najważniejszy front, gdzie wolumen transakcji jest zdecydowanie najwyższy. Tutaj konkurencja jest najbardziej zacięta, to królestwo takich Dark AMM jak HumidiFi i SolFi. 2️⃣ Rynek stablecoin (np. USDT/USDC): To bardzo wyspecjalizowana nisza, która wymaga obsługi ultra-niskich spreadów i unikalnych modeli ryzyka, dlatego pojawiły się takie podmioty jak Obric V2. 3️⃣ Rynek Meme coin: Bardziej rozproszony, ale zasadniczo koncentruje się tylko na super dużych Memecoinach. Z powodu licznych nowych monet, ogromnej zmienności i braku potrzeby uzyskiwania zezwoleń na ich tworzenie, tradycyjne książki zamówień i AMM wciąż mają silną pozycję, a Dark AMM zajmuje w tym tylko niewielką część rynku. ⭕️Dlaczego Dark AMM jeszcze nie zdołał wkroczyć na rynek średnich i małych Memecoinów? Powód tkwi w zarządzaniu ryzykiem, ponieważ dla MM zarządzanie ryzykiem wymaga: 1️⃣ Oracle: Kluczowym narzędziem zarządzania ryzykiem profesjonalnych market makerów jest odniesienie do cen z wiarygodnych oracle. Nowo wydane średnie i małe tokeny na łańcuchu nie mają cen, więc market makerzy nie mogą ustalać cen ani hedgować. 2️⃣ Kanały hedgingowe: Market makerzy ponoszą ryzyko strony transakcyjnej, muszą hedgować swoje pozycje na innych rynkach (np. rynku spot CEX lub rynku kontraktów wieczystych), tylko duże Memecoiny mają takie kanały hedgingowe. 3️⃣ Kontrolowalność zmienności: Ekstremalna zmienność i potencjalne ryzyko Rug Pull dla tokenów typu „土狗” są koszmarem dla większości algorytmów market making. ———————————————— (Pierwsza część napisana, resztę w następnym wątku✍️)