Marketizace bitcoinového kapitálu: Motor dalšího cyklu On-Chain Finance
Tento článek je z příspěvku, nereprezentuje názory ChainCatcher a nepředstavuje žádné investiční poradenství.
Bitcoin, který je dlouho považován za "digitální zlato" kryptosvěta, je vyhledáván pro své uchovatele hodnoty a vlastnosti bojující proti inflaci, což přitahuje velké množství dlouhodobých držitelů. S rychlým rozvojem on-chain financí se však stále více prosazuje nevyužitý potenciál Bitcoinu z hlediska kapitálové efektivity. Ethereum zplodilo ekosystém likvidních sázkových tokenů (LST) prostřednictvím mechanismu sázek - stETH nejen umožňuje držitelům ETH vydělávat příjmy ze stakingu, ale také zlepšuje likviditu DeFi a kompozici kapitálu. Naproti tomu, zatímco Bitcoin nadále vede na trhu s tržním podílem přibližně 60 % a tržní kapitalizací přibližně 2,4 bilionu dolarů, jeho provozuschopnost v řetězci, generování výnosů a kompostovatelnost jsou po dlouhou dobu omezené – což ponechává obrovský prostor pro vývoj BTC DeFi.
Během posledního roku se těžiště diskusí na kryptotrhu postupně přesunulo od krátkodobých spekulací k efektivitě aktiv a generování příjmů v řetězci. Ekonomika sázek na Ethereu dozrála a likvidní stagovací aktiva, jako je stETH, odemkla nové strategie využití kapitálu: uživatelé mohou vydělávat příjmy ze stakingu při nasazování těchto aktiv do DeFi, aby si přivydělali další příjem. Bitcoin, jako největší krypto aktivum podle tržní kapitalizace, zároveň vždy postrádal podobný mechanismus. Většina držitelů BTC se buď rozhodne nečinně sedět, nebo se spolehnout na centralizované burzy pro omezené výnosy, což omezuje jejich schopnost aktivně se účastnit kapitálových operací v řetězci.
Výzva Bitcoinu v oblasti skládání se také stala jedním z témat tržních diskusí. Se vzestupem víceřetězcového ekosystému se investoři již nespokojují s používáním BTC pouze jako uchovatele hodnoty, ale doufají, že může generovat výnos, sloužit jako kolaterál pro půjčování a účastnit se trhu s deriváty. Tato očekávaná změna přiměla komunity a instituce prozkoumat inovace v oblasti likvidity BTC – zejména v Asii, kde se adopce DeFi zrychluje a držitelé BTC zažívají rostoucí poptávku po bezpečných výnosových kanálech.
V této souvislosti společnost Lombard spustila LBTC, úročené bitcoinové aktivum. LBTC je bitcoin na institucionální úrovni s výnosem, který je 100% krytý BTC a volně skládatelný v DeFi. Jeho pasivní příjem pochází z protokolu sázek na Bitcoin, který sází podkladové BTC na Babylon, což umožňuje distributorům fondů zvětšovat svá aktiva při zachování expozice vůči Bitcoin Core. LBTC zvýšil atributy výnosu ve srovnání s WBTC; Ve srovnání s decentralizovanými balíčkovými řešeními, jako je tBTC, má LBTC výhody z hlediska bezpečnosti a likvidity. Spuštění LBTC vyplňuje kritickou mezeru v likviditě sázek bitcoinů a umožňuje investorům BTC účastnit se "kapitálových operací" v řetězci, jako jsou držitelé ETH.
Ve srovnání s jinými platformami je pozice LBTC na trhu velmi jasná: Babylon poskytuje základní sázkový protokol pro provozovatele technických uzlů; EtherFi poskytuje likvidní sázení ETH pro komunitu ETH; Ethena nabízí syntetické výnosy v USD prostřednictvím trvalých kontraktů a arbitrážních strategií; LBTC se zaměřuje na držitele BTC a institucionální investory, vyvažuje nízkou volatilitu a kompozici napříč řetězci, což uživatelům umožňuje efektivně rozmístit kapitál při zachování bezpečnosti. 
Z hlediska výkonnosti trhu vytvořila LBTC od svého spuštění v září 2024 rekord, když překonala 1 miliardu dolarů v TVL za pouhých 92 dní. Více než 80 % LBTC je aktivních v DeFi, které se používají pro strategie půjčování, likvidity a re-stakingu, a přitahuje novou likviditu ve výši více než 2 miliardy dolarů. LBTC je také důležitou součástí protokolu sázek na bitcoiny společnosti Babylon, který představuje 40% podíl na trhu a hluboce spolupracuje s poskytovateli Finality, jako jsou Galaxy, Figment, Kiln a P2P. Špičkové protokoly DeFi, včetně Aave, Maple, Spark a Morpho, začlenily LBTC do kolaterálu na institucionální úrovni, což držitelům BTC poskytuje možnosti využití kapitálu s nízkým rizikem a skládatelným využitím. 
Z hlediska bezpečnosti a technologií si LBTC také udržuje své vedoucí postavení. Společnost Lombard vybudovala vícevrstvý bezpečnostní model, který kombinuje institucionální konsorcia, audity, vícenásobná schválení a časové zámky, aby byla zajištěna bezpečnost vsazených BTC. Od svého spuštění LBTC nikdy nezaznamenala nepodloženou událost a dosáhla transparentních rezerv prostřednictvím on-chain PoR (Proof of Reserves), což dále zvýšilo důvěru uživatelů. Tato bezpečnost a transparentnost činí z LBTC "vysoce kvalitní bitcoinové aktivum", podobně jako produkty AAA v tradičních financích.
Meziregionální přítomnost LBTC také zdůrazňuje její strategický potenciál. Lombard SDK integroval Binance s Bybitem, což asijským uživatelům usnadnilo účast na BTC DeFi. LBTC je již k dispozici v řetězcích, jako jsou Base, Sui, Katana, BNB Chain a další, a poskytuje inovativní nástroje a infrastrukturu likvidity pro vývojáře DeFi v Číně, Jižní Koreji i jinde. Díky kombinaci výnosů s nízkým rizikem a víceřetězcové kompozici je LBTC nejen klíčovým aktivem pro uživatele DeFi, ale také otevírá nové příjmové kanály v řetězci pro dlouhodobé držitele BTC.
Pokud jde o srovnání, LBTC zdědil logiku likvidního sázení ETH (model stETH), ale aplikuje ji na trh BTC, čímž řeší dlouhodobý nedostatek příjmů v řetězci a kompostovatelnosti Bitcoinu. LBTC zvýšil výnosy ve srovnání s WBTC; LBTC nabízí snadné použití, obchodovatelnost a skládání DeFi ve srovnání s Babylonem; Ve srovnání s EtherFi se LBTC zaměřuje na aktiva BTC s nízkou volatilitou a nasazení ve více řetězcích; Ve srovnání s Ethenou, i když má různé třídy aktiv, nabízí také nástroje pro zhodnocení kapitálu v řetězci. Tyto kontrasty jasně demonstrují jedinečnou hodnotu a strategickou pozici LBTC.
Srovnávací tabulka:
Z pohledu nezávislých výzkumníků má trh s likviditou v řetězci BTC stále velký potenciál pro růst v budoucnu. Vzhledem k tomu, že Bitcoin je postupně integrován do správy institucionálních aktiv a produkty DeFi jsou hlouběji integrovány s BTC, stanou se likvidní stakingová aktiva, jako je LBTC, mainstreamovými investičními nástroji. Zejména na asijském trhu existuje silná poptávka po produktech BTC s nízkým rizikem, vysokou transparentností a vysoce skládatelnými BTC a LBTC ověřila proveditelnost a přijetí těchto produktů na trhu. Pro investory poskytuje předčasná účast na těchto aktivech nejen základní výnosy, ale také jim dává výhodu prvního tahu při rozšiřování finančního ekosystému v řetězci BTC.
Celkově lze říci, že LBTC je nejen klíčovým uzlem ve vývoji Bitcoinu od uchovatele hodnoty k on-chain kapitálovému trhu, ale má také potenciál stát se cyklickým motorem, který pohání financializaci BTC v chainu. Jeho hlavní výhody v oblasti bezpečnosti, likvidity, výnosu a kompozice napříč řetězci umožňují držitelům BTC a institucionálním uživatelům odemknout kapitálovou efektivitu stejně jako v ekosystému Ethereum. V dalším cyklu tyto produkty přetvoří roli BTC v on-chain financování, transformují jej z "digitálního zlata" na plně funkční kapitálový trh a otevřou novou růstovou křivku pro celý kryptoprůmysl.