Dokáže Circle vydržet 250x PE? "První podíl stablecoinů" je skrytá obava
5. června společnost Circle úspěšně vstoupila na burzu a ocenění dané trhem je ohromující: PE je až 250+! Nicméně základy: náklady na dodržování předpisů jsou tak vysoké, že nedochází k žádnému zisku, je snadné přijít o peníze v cyklu snižování úrokových sazeb, objem emisí závisí na velkém počtu dotací a konkurence na trhu bude v budoucnu tvrdá
Jedná se o rychle rostoucí fintech nováčka, nebo o "dluhopisovou arbitrážní jednorožci" v podobě USDC?
rozebrat 👇
1/ Začněme tím, že se podíváme na obchodní model společnosti Circle:
- Vydává se jako hlavní $USDC
- Výnosy pocházejí z rezervních úroků ze státních pokladničních poukázek
- Kompletní cesta k dodržování předpisů a kompletní licence
- Hluboká spolupráce s Coinbase, Base Chain, Solana, Sui atd. zní ve světě stablecoinů jako hybrid "Stripe + BlackRock"
2/ Začněme nejdůležitějšími základními daty: zdrojem zisků
Společnost Circle vydělala v uplynulém roce více než 700 milionů dolarů,
Drtivá většina však pochází z úroků získaných z amerických dluhopisů z "rezerv USDC".
To znamená dva velké problémy 👇
3/ Za prvé, zisky společnosti Circle jsou extrémně závislé na úrovni úrokových sazeb
Jakmile vstoupíme do cyklu snižování sazeb (což nyní děláme), spready státních dluhopisů se zúží a zisky společnosti Circle budou sníženy na polovinu
Nejedná se o platformovou společnost, ani o technologický setrvačník, ale o maskovanou "stablecoinovou arbitrážní společnost"
4/ Za druhé, nemá diverzifikovanou strukturu příjmů
Žádná uzavřená smyčka plateb, žádné produkty SaaS, žádné služby správy aktiv,
Nemám ani peněženku a obsah je zcela svázán s Coinbase a peněženkami třetích stran
→ Struktura zisku je jednoduchá a je snadné se nechat rozdrtit cyklem
5/ Podívejte se znovu na konkurenci na trhu:
Zákon o stablecoinech GENIUS byl právě schválen, prahová hodnota byla snížena a Paxos, PayPal, JPMorgan a Visa mohou legálně vydávat stablecoiny
Circle již není jediným "legitimním hráčem stablecoinů"
6/ A růst USDC také narazil na strop:
-Není tak flexibilní jako USDT
- Dotace jsou jedinou cestou k adopci
- Ponechány na holičkách některými nově vznikajícími řetězci L1 a L2
- Žádný efekt uživatelské sítě
V minulosti se při obsazování trhu spoléhala na "soulad" a v budoucnu bude dodržování standardem pro každého
7/ Ocenění ve srovnání s jinými platebními fintech společnostmi: Circle nemá silnější uživatelskou základnu, širší produktovou řadu a žádný setrvačníkový efekt, ale je ceněn více než kdokoli jiný
Udržování 250x EO znamená:
- Vysoký růst musí být udržován dlouhodobě
- A nesmí být zabavena jinými stablecoiny kvůli podílu na trhu
-Spready amerického ministerstva financí se nadále udržovaly
- Zároveň je nutné odolat četným šokům digitálních měn centrálních bank, Tetheru a lokalizovaných stablecoinů
8/ Abych to shrnul:
✅ Společnost Circle je průkopníkem v oblasti dodržování předpisů v oblasti stablecoinů
✅ Je to jedna ze základních infrastruktur pro oběh dolaru v řetězci
✅ Existuje značka, licence a ekologie
V žádném případě se však nemusí nutně jednat o koncovku stablecoinů, natož o "Nvidia fintechu"
9/ Rozumnější ocenění Circle PE by se pravděpodobně mělo pohybovat v rozmezí 30–50,
Benchmarky jsou Stripe, Wise, Block atd
Nyní je 250krát více prémie za likviditu + humbuk nedostatku + dividenda z dodržování sentimentu a dříve nebo později se ocenění budou muset vrátit k racionalitě
10/ Spuštění Circle je důvod k oslavě, ale dejte si pozor, aby se z něj nestal typický příklad "baculatého jednorožce".
Jak na trh vstupuje více stablecoinů, sazby státních dluhopisů klesají a podíl USDC na trhu klesá, dříve nebo později trh přehodnotí jeho skutečnou hodnotu
Pohled boha Kay
Zatím nejziskovějším postem CRCL je 45letý severoamerický stařec ve městě literatury, který má v hlavě následující myšlení:
Ovládnout národní strategii, nahradit VISA a spěchat do roku 2000.
My, skuteční uživatelé tzv. kryptoměnového kruhu, ho vidíme následovně: náklady na dodržování předpisů jsou tak vysoké, že nedochází k žádnému zisku, cyklus snižování úrokových sazeb je snadno ztrátový, vydání závisí na velkém počtu dotací a rozumné ocenění je 30-50 smích haha.
Stejně jako měnový kruh, kótování měny znamená, že hazardní žetony a základy jsou postupně odděleny, a vy musíte vědět, na koho to můžete nalít.
@OdailyChina reporty
1
7,58 tis.
Obsah na této stránce poskytují třetí strany. Není-li uvedeno jinak, společnost OKX není autorem těchto informací a nenárokuje si u těchto materiálů žádná autorská práva. Obsah je poskytován pouze pro informativní účely a nevyjadřuje názory společnosti OKX. Nejedná se o doporučení jakéhokoli druhu a nemělo by být považováno za investiční poradenství ani nabádání k nákupu nebo prodeji digitálních aktiv. Tam, kde se k poskytování souhrnů a dalších informací používá generativní AI, může být vygenerovaný obsah nepřesný nebo nekonzistentní. Další podrobnosti a informace naleznete v připojeném článku. Společnost OKX neodpovídá za obsah, jehož hostitelem jsou externí weby. Držená digitální aktiva, včetně stablecoinů a tokenů NFT, zahrnují vysokou míru rizika a mohou značně kolísat. Měli byste pečlivě zvážit, zde je pro vás obchodování s digitálními aktivy nebo jejich držení vhodné z hlediska vaší finanční situace.