多年来,流动性提供被宣传为“设置后就忘”。存入两个代币,赚取费用,也许还能获得额外的收益提升。 但在2024-2025年,这一模式悄然破裂: 原因不仅仅是激励机制收紧或池子变得更复杂。根本原因在于DeFi流动性的基本机制发生了根本变化。在一个: -> 波动性频繁且受叙事驱动的世界中 -> LP范围需要不断重新平衡 -> 协议朝着基于意图的执行和费用优化发展 取而代之的是,一个新的范式正在出现: 通过智能金库和可编程流动性进行主动收益管理。 让我们深入探讨这一转变为何如此重要,以及谁在引领这一变革。 ● “设置后就忘”的终结 在早期的DeFi(Uniswap v2,SushiSwap)中,LP在整个价格曲线中线性赚取费用。但随着Uniswap v3的推出,一种新模型取而代之:集中流动性。 这一变化提高了资本效率,但也增加了新的风险。LP现在必须: - 手动选择价格范围 - 随着市场波动重新平衡他们的头寸 - 更加积极地监控无常损失 对于大多数用户来说,这并不可行。 随着各个生态系统的收益压缩和代币激励枯竭,被动LP面临低于市场的回报和未管理的风险。 这为更智能的工具创造了空间,而这些工具现在正在上线。 ● Kamino、Ambient和新的LP堆栈 一波新的DeFi协议应运而生,目标只有一个:在最大化资本效率的同时,抽象化LP风险。 1️⃣ @KaminoFinance(Solana) Kamino为Solana DEX(如Orca和Meteora)上的LP创建主动管理的自动复利金库。每个金库: - 动态优化范围选择 - 随着市场条件的变化重新平衡头寸 - 将赚取的收益自动复利回到LP头寸中 与其说是“设置后就忘”,不如说Kamino让LPing感觉像是带有内置策略逻辑的质押。 随着用户从未管理的LP头寸转向通过动态重新平衡来减轻范围漂移风险的金库,TVL稳步增长。 2️⃣ @ambient_finance(Ethereum) Ambient基于Uniswap v3逻辑,提供“环境”(宽)和“集中”(紧)策略供LP使用。 该协议运行: - 自动重新平衡头寸 - 一键存入收益优化带 - 基于主动管理的高级费用分配模型 Ambient面向更复杂的LP,包括基金和DAO,但核心原则是相同的:不仅仅提供流动性,而是像管理资产一样管理它。 3️⃣ Uniswap V4 Hooks Uniswap v4引入了Hooks,可自定义的智能合约可以在交换之前、期间或之后运行逻辑。 v4还引入了: - 单例架构(所有池在一个合约中) - 闪电会计(更高效的内部代币会计) - 更低的燃气费用和更快的流动性部署 Hooks使开发者能够构建具有动态费用、自动范围调整、波动性敏感流动性策略等的金库,而无需分叉协议。 这使得Uniswap v4不仅仅是一个AMM,而是一个完整的流动性策略平台。 ● 生态环境中发生了什么变化? 从被动到主动LPing的转变反映了三个更深层次的趋势: - 波动性回归: 随着叙事旋转得更快,代币价格剧烈波动。静态LP范围更快失效。 - 费用是动态的,而不是静态的: 一些协议奖励更积极的市场制造策略(即靠近波动带的定位),而被动LP则错失良机。 - 协议希望获得粘性、智能的流动性: 项目越来越多地奖励金库、聚合器和专业LP,提供更好的激励和合作关系。 在这个生态环境中,智能金库不再是可选的,而是入门的关键。 ✍️ 关键点 我们已经超越了可以将代币停放在池中然后离开的时代。 现在,优势来自于: -> 选择合适的金库(Kamino、Ambient等) -> 理解在趋势市场与均值回归市场中重新平衡策略的表现。 -> 跟踪新的原语,如Uniswap v4 Hooks和基于意图的LPing协议。 主动收益管理不仅仅是更聪明的LP方式,它正成为唯一可行的方式。 那些将这种复杂性抽象为简单界面的协议将会胜出。用户将不再将自己视为“LP”,而是开始将金库视为闲置资本的智能包装。
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