多年來，流動性提供被宣傳為「設置後就忘」。存入兩種代幣，賺取手續費，或許還能額外獲得一些收益。 但在2024年至2025年，這種模式悄然破裂： 原因不僅僅是激勵措施變得更緊或池子變得更複雜。根本原因在於DeFi流動性的基本機制已經發生了根本性的變化。在這樣的世界裡，消極的流動性提供變得結構性低效： -> 波動性頻繁且受敘事驅動 -> 流動性範圍需要不斷重新平衡 -> 協議朝著基於意圖的執行和手續費優化發展 取而代之的是，一種新的範式正在出現： 通過智能金庫和可編程流動性進行主動收益管理。 讓我們深入探討這一轉變為何如此重要，以及誰在引領這一變化。 ● 「設置後就忘」的死亡 在早期的DeFi（Uniswap v2，SushiSwap）中，流動性提供者在整個價格曲線上線性賺取手續費。但隨著Uniswap v3的推出，一種新的模型取而代之：集中流動性。 這一變化提高了資本效率，但也增加了新的風險。流動性提供者現在必須： - 手動選擇價格範圍 - 隨著市場變動重新平衡其頭寸 - 更積極地監控無常損失 對於大多數用戶來說，這是不可行的。 隨著各生態系統的收益壓縮和代幣激勵的枯竭，消極的流動性提供者面臨著低於市場的回報和未管理的風險。 這為更智能的工具創造了空間，這些工具現在已經上線。 ● Kamino、Ambient和新的流動性提供堆棧 一波新的DeFi協議出現，目標只有一個：在最大化資本效率的同時抽象化流動性風險。 1️⃣ @KaminoFinance（Solana） Kamino為Solana DEX（如Orca和Meteora）的流動性提供者創建了主動管理、自動複利的金庫。每個金庫： - 動態優化範圍選擇 - 隨著市場條件的變化重新平衡頭寸 - 自動將賺取的收益複利回流到流動性提供頭寸中 Kamino使流動性提供的感覺像是帶有內置策略邏輯的質押，而不是「設置後就忘」。 隨著用戶從未管理的流動性提供頭寸轉向通過動態重新平衡來減輕範圍漂移風險的金庫，TVL穩步增長。 2️⃣ @ambient_finance（以太坊） Ambient基於Uniswap v3邏輯，為流動性提供者提供「環境」（寬）和「集中」（緊）策略。 該協議運行： - 自動重新平衡頭寸 - 一鍵存入收益優化帶 - 基於主動管理的先進費用分享模型 Ambient迎合了更為複雜的流動性提供者，包括基金和DAO，但核心原則是相同的：不僅僅是提供流動性，而是像管理資產一樣管理它。 3️⃣ Uniswap V4 Hooks Uniswap v4引入了Hooks，可自定義的智能合約可以在交換之前、期間或之後運行邏輯。 v4還引入了： - 單例架構（所有池在一個合約中） - 快速會計（更高效的內部代幣會計） - 更低的燃氣費和更快的流動性部署 Hooks使開發者能夠構建具有動態費用、自動範圍調整、波動性敏感流動性策略等的金庫，而無需分叉協議。 這使得Uniswap v4不僅僅是一個AMM，而是一個完整的流動性策略平台。 ● 風景中發生了什麼變化？ 從消極到主動的流動性提供反映了三個更深層的趨勢： - 波動性回來了： 隨著敘事旋轉得更快，代幣價格劇烈波動。靜態流動性範圍更快失效。 - 費用是動態的，而不是靜態的： 一些協議獎勵更主動的市場製造策略（即接近波動性帶的定位），而消極的流動性提供者則錯過了。 - 協議希望獲得穩定的、智能的流動性： 項目越來越多地獎勵金庫、聚合器和專業流動性提供者，提供更好的激勵和合作夥伴關係。 在這種環境中，智能金庫不再是可選的，而是入門點。 ✍️ 重要信息 我們已經超越了可以將代幣停放在池中然後離開的日子。 現在，優勢來自於： -> 選擇合適的金庫（Kamino、Ambient等） -> 理解在趨勢市場與均值回歸市場中重新平衡策略的行為。 -> 追蹤新的原始工具，如Uniswap v4 Hooks和基於意圖的流動性提供協議。 主動收益管理不僅僅是更智能的流動性提供方式，它正成為唯一可行的方式。 將這種複雜性抽象化為簡單界面的協議將會獲勝。用戶將不再將自己視為「流動性提供者」，而是開始將金庫視為閒置資本的智能包裝。