Celestia 是一项伟大的技术。不幸的是，$TIA 是市场上最糟糕/最掠夺性的风险投资代币之一。 以下是原因 ↓ 首先，@celestia（链）是一项伟大的技术。正是 Celestia 首次使廉价的 blobspace 变得丰富，克服了滚动扩展多年来所遭受的主要瓶颈。 团队在市场营销方面也付出了巨大努力，基本上是单枪匹马地创造了整个模块化叙事，并吸引了一个充满才华的建设者生态系统，无论是在（相邻的）基础设施层还是应用层。 但代币呢？ 这就是事情变得黑暗的地方。 为什么？ 风险投资轮讲述了一个关于内部特权的严峻故事。 让我解释一下： A轮投资者每个代币仅支付 0.0955 美元，而 B轮投资者支付 1.00 美元。 当 TIA 以 2.29-2.50 美元的价格向公众推出时，零售投资者已经支付了早期风险投资者支付的价格的 20 倍以上。 即使 TIA 从其峰值下跌了 95%，A轮投资者的初始投资仍然上涨了 14-17 倍，在 2024 年 2 月达到 20 美元的峰值时，回报高达 218 倍。 这种定价结构意味着，尽管在推出时购买的零售投资者损失了 40-60%，但每一个机构投资者仍然保持着丰厚的利润。 这种不对称是设计使然，而非意外。 这得到了代币分配的支持，80% 分配给团队、投资者和基金会，而仅有 20% 分配给公众参与者。 这些分配的解锁时间表创造了可预测的抛售事件： - 2024 年 10 月 30 日：175.59 万个 TIA 代币的大规模解锁，占当时流通供应的 80% - 每月解锁将持续到 2027 年，2025 年 10 月之前每月释放 3000 万个代币 - 早期支持者在第一年后获得 33% 的代币，剩余的 67% 在第二年解锁 这造成了研究人员估计的在项目的第 24 到 60 个月期间，平均 12% 的通货膨胀率，仅来自解锁。 结构性抛售压力不是副作用，而是代币经济设计的主要特征。 然而，情况变得更糟。更糟。 最具指控性的例子是 @polychaincap，该公司在 A轮和 B轮中投资了大约 2000 万美元。 通过质押奖励的漏洞（见下面的截图），Polychain 已经出售了超过 8200 万美元的 TIA（实现了 4 倍的投资回报），而他们的主要代币尚未解锁（有关更多信息，请参见评论）。 哇，这真是太疯狂了，不是吗？ 不幸的是，还有更多。更多。 Celestia 以 8% 的年通货膨胀率启动，每年减少 10%，直到达到 1.5%。 这个机制在纸面上看起来合理，但与代币分配结合时就变得掠夺性。 由于最初仅有 25% 的代币流通，8% 的通货膨胀在第一年实际上增加了 33% 的流通供应。 研究模型显示，这种通货膨胀压力在主要解锁期间从每月 110 万个代币上升到每月超过 700 万个代币，网络每月需要超过 200 万美元的费用收入才能抵消这种抛售压力（而目前每天的收入约为 200 美元！）。 所以让我们快速回顾一下目前的情况： - 高通货膨胀以每年 8% 稀释现有持有者 - 大规模的定期解锁使市场供应泛滥 - 锁定代币的流动质押奖励提供了立即的抛售机会 这最终意味着什么？ 他们在零售投资者的代价下奖励了早期投资者和自己，并在代币下跌超过 95% 时继续将合理的担忧视为“荒谬的 FUD”。 Mustafa 在下面的帖子中声称所有代币都经历了 95% 的回撤，批评者传播“荒谬的 FUD”，进一步强化了这一点，显示出对那些最终应该使用基于 Celestia 的（应用）链的人们损失的令人担忧的漠不关心。 这只是巧合吗？ 可能，但不太可能。 因为即使与其他 heavily VC-fundes 同行相比，Celestia 的代币经济学也显得特别掠夺性： - Celestia：80% 内部分配，20% 公众 - Aptos：49% 内部分配，51% 公众 - 以太坊：83.47% 在众筹中出售给公众 - 比特币/YFI：100% 公平启动，没有内部分配 结合质押奖励漏洞和激进的解锁时间表，这种 80/20 的分配创造了价值提取的完美风暴。 这不可避免地导致一个系统，其中零售投资者主要作为风险投资基金的退出流动性。 那么 $TIA 就完了吗？ 不，但情况并不好。 有各种提案旨在彻底改变/改善代币经济学，包括将通货膨胀降低 33% 或完全放弃 PoS 共识（目前链上严重过度支付安全性）。承认当前结构根本上是破碎的。 然而，尽管价格下跌 95%，A轮投资者仍然上涨 14-17 倍，零售投资者的损失已经造成，信任可能无法修复。 Celestia（尽管在很大程度上是 B2B 商业模式）将可能在长期内付出代价，因为整个生态系统在受损的声誉下遭受痛苦，无论技术多么出色。 代币或效用几乎没有有机需求（除了治理，尤其是如果 80% 的代币分配给内部人士），而支付（几乎免费的）DA 使情况变得更糟。 $TIA 的反论点是 $HYPE。没有内部人士和风险投资者从第一天起就抛售零售。明确的代币效用，推动有机需求，每天数百万的持有者收入，以及低通货膨胀，后者也通过内置的回购机制得到抵消。 证明并非“每个代币”都从峰值下跌 95%。 对建设者的关键启示？ 通过在人工的 200 倍估值上抛售零售，轻松让自己和你的风险投资朋友变得富有。 但如果你在这里是为了“改变游戏”或“长期建设”，你必须承认你的代币也是核心产品，并且也将定义你的技术的成功。无论有多少风险投资资金的“战争资金”可以支付丰厚的薪水。 然而，问题仍然是：如果你已经赚到了所有你梦想中的退休金，你到底有多在乎？

也不太确定这到底是搞笑还是悲哀，影响力巨大的内部人士一直在积极试图误导散户。 自从@cburniaje的以下帖子以来，我们又下跌了超过75%。

关于@polychaincap的流动质押奖励现金提取的证明，零售用户请注意。