Kỷ nguyên DeFiPunk bắt đầu? Đọc nhanh về chính sách kho bạc của Ethereum Foundation

Tác giả gốc: Hsiao-Wei Wang

biên soạn bởi KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. Vào năm 2025, Ethereum Foundation (EF) sẽ chi khoảng 15% quỹ kho bạc của mình, với mục tiêu duy trì bộ đệm chi tiêu 2,5 năm bằng tiền pháp định, sau đó sẽ giảm dần tỷ lệ chi tiêu để cuối cùng tiến tới mức bền vững (có thể là 5% mỗi năm).

2. Chính sách tài sản tiền điện tử: Các cân nhắc cốt lõi của danh mục đầu tư on-chain bao gồm, nhưng không giới hạn ở: bảo mật và độ tin cậy, cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro và các mục tiêu sâu sắc của Ethereum (hỗ trợ các ứng dụng cypherpunk mã nguồn mở, phi tập trung và bảo mật cao).

• Bán ETH: EF sẽ định kỳ tính toán độ lệch của các tài sản bằng tiền pháp định trong kho bạc so với mục tiêu "đường băng" chi phí hoạt động và xác định xem có bán ETH hay không và bán bao nhiêu ETH trong ba tháng tới.

• Triển khai ETH: Các chiến lược hiện tại, bao gồm đặt cược một mình và cung cấp wETH cho các giao thức cho vay đã được thiết lập, liên tục được đánh giá lại. EF cũng có thể vay stablecoin để tìm kiếm lợi nhuận on-chain cao hơn.

3. Chính sách tài sản bằng mệnh giá fiat: EF sẽ phân bổ tài sản fiat của mình cho các lĩnh vực sau: tài sản thanh khoản ngay lập tức (tiền mặt và các công cụ tiền tệ fiat có tính thanh khoản cao khác), dự trữ phù hợp với nợ phải trả (tiền gửi có kỳ hạn, trái phiếu cấp đầu tư và các công cụ rủi ro thấp khác phù hợp với nợ dài hạn) và RWA được mã hóa.

4. Chính sách minh bạch: Đội ngũ tài chính cung cấp báo cáo hàng quý và báo cáo thường niên. Báo cáo hàng năm sẽ chứa nhiều thông tin liên quan đến kho bạc, bao gồm tổng quan về các phân bổ kho bạc chính (chẳng hạn như tiền pháp định, ETH nhàn rỗi và tỷ lệ phần trăm ETH được triển khai).

5. Mục tiêu của Cypherpunk: Thông qua nghiên cứu, vận động và phân bổ tài trợ, EF sẽ thúc đẩy việc thiết lập khung đánh giá "Defipunk" dựa trên các nguyên tắc cypherpunk, bao gồm bảo mật, nguồn mở, chủ quyền tài chính, các giải pháp kỹ thuật so với các giải pháp tin cậy và sử dụng tích cực các công cụ mật mã để bảo vệ quyền tự do và quyền riêng tư của dân sự.

Văn bản gốc được biên soạn như sau:

Sứ mệnh của Ethereum Foundation (EF) là củng cố hệ sinh thái Ethereum và trung thành với mục tiêu dài hạn của nó: đảm bảo rằng "các ứng dụng chạy chính xác như được lập trình, tránh khả năng ngừng hoạt động, kiểm duyệt, gian lận hoặc sự can thiệp của bên thứ ba". Kho bạc EF được thiết kế để duy trì quyền tự chủ, tính bền vững và tính hợp pháp lâu dài của Quỹ. Nguồn vốn cần được cân bằng giữa việc theo đuổi lợi nhuận ngoài chuẩn và hoàn thành vai trò bảo vệ hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt tập trung vào không gian DeFi.

Tài liệu này làm rõ khung chính sách cho quản lý ngân quỹ của EF và đưa ra các số liệu và cân nhắc chính.

Để đạt được mục tiêu của mình, EF sẽ phát triển và thường xuyên tinh chỉnh chính sách quản lý tài sản-nợ phải trả và chiến lược phân bổ vốn tiên tiến để quản lý tài sản có cân nhắc về quản lý rủi ro, đáo hạn và thanh khoản, đồng thời luôn tuân thủ các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum.

Tập trung vào hai biến:

A: Chi phí hoạt động hàng năm (theo tỷ lệ phần trăm của tổng kho bạc hiện tại)

B: Khoảng thời gian đệm hoạt động (số năm có thể được chi trả bởi các quỹ hoạt động được lưu trữ)

trong đó:

A × B: Xác định giá trị mục tiêu của dự trữ (ngoài chuỗi hoặc trên chuỗi) bằng tiền pháp định, ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô và tần suất bán ETH.

(Tổng kho bạc - A × B): Xác định giá trị của dự trữ ETH, chia cho giá ETH để có được số lượng ETH nắm giữ bởi các khoản nắm giữ cốt lõi.

Hội đồng quản trị và ban quản lý thường xuyên đánh giá lại hai biến số này, cân nhắc động lực thị trường so với ý kiến đóng góp của cộng đồng để đảm bảo rằng các hoạt động ngắn hạn phù hợp với các chiến lược dài hạn. Hai điểm bổ sung đã được trả cho đánh giá: (1) xác định những năm quan trọng cần tăng cường sự tham gia sinh thái; (2) Duy trì lập trường ngược chu kỳ - thị trường gấu tăng hỗ trợ và thị trường tăng giá thu hẹp vừa phải.

Giá trị mục tiêu hiện tại là A = 15% (15% chi phí hoạt động hàng năm trong kho bạc) và B = 2,5 năm (thời gian đệm). Chính sách này phản ánh quyết tâm của Ethereum Foundation rằng 2025-2026 là giai đoạn quan trọng đối với Ethereum và các nguồn lực cần được tập trung vào việc thúc đẩy các giao hàng quan trọng.

EF có kế hoạch hoàn thành vai trò quản lý của mình trong một thời gian dài, nhưng có kế hoạch thu hẹp dần trách nhiệm của mình và dự định giảm chi phí hoạt động hàng năm tuyến tính trong năm năm tới, cuối cùng duy trì tiêu chuẩn dài hạn là 5% (phù hợp với thực tiễn của nhà tài trợ). Đường dẫn và điểm chuẩn sẽ được điều chỉnh khi tình hình thay đổi.

tài sản tiền điện tửEF

sẽ quản lý tài sản kho bạc theo cách phù hợp với các nguyên tắc cơ bản của Ethereum, theo đuổi lợi nhuận hợp lý.

Các cân nhắc cốt lõi cho danh mục đầu tư trên chuỗi bao gồm, nhưng không giới hạn ở:

• Bảo mật và độ tin cậy: Ưu tiên các thỏa thuận đã được chứng minh, bất biến, được kiểm toán, không cần cấp phép; Hỗ trợ những người tham gia tích cực "trò chơi tổng tích cực" trong hệ sinh thái Ethereum DeFi; tránh làm trầm trọng thêm rủi ro hệ thống; Liên tục đánh giá các vectơ và rủi ro tấn công của dự án, chẳng hạn như hợp đồng thông minh, quản trị, lưu ký (ví dụ: stablecoin), rủi ro oracle, v.v.

• Cân bằng lợi nhuận và rủi ro: Chọn các tùy chọn thận trọng với tính thanh khoản cao, thay vì mù quáng theo đuổi lợi nhuận cao. Cần bảo vệ không chỉ rủi ro mất vốn mà còn cả rủi ro thanh khoản và tính linh hoạt tổng thể của danh mục đầu tư. Các cấu hình rủi ro hơn một chút có thể được thực hiện, nhưng bị hạn chế về quy mô và được quản lý riêng biệt. Trong mọi trường hợp, mục tiêu là một tỷ lệ phần trăm khiêm tốn của tổng giá trị bị khóa (TVL) của một dự án.

• Mục tiêu sâu sắc của Ethereum: hỗ trợ các ứng dụng Cypherpunk mã nguồn mở, phi tập trung, bảo mật cao. Giao thức lý tưởng phải giảm thiểu sự phụ thuộc vào tin cậy, có thể kết hợp và tối đa hóa quyền riêng tư.

Chúng tôi sẽ điều chỉnh phân bổ vốn thường xuyên để đáp ứng với những thay đổi của thị trường, đa dạng hóa rủi ro hoặc cơ hội thu nhập mới. Hành động không nên được hiểu là tiêu cực.

Sale

EF sẽ định kỳ tính toán độ lệch của các tài sản bằng tiền pháp định trong kho bạc so với mục tiêu OpEx Buffer ("B") và xác định xem có nên bán ETH hay không và bao nhiêu ETH trong ba tháng tới. Những giao dịch bán hàng này thường được thực hiện thông qua các kênh thoát tiền pháp định hoặc trao đổi trên chuỗi để lấy tài sản tiền pháp định.

EF sẽ định kỳ tính toán độ lệch của dự trữ tiền pháp định so với mục tiêu đệm (B) và xác định số lượng ETH sẽ được bán trong ba tháng tới, nếu có. Việc bán hàng thường được thực hiện thông qua kênh fiat hoặc sàn giao dịch trên chuỗi.

triển khai ETH

bao gồm đặt cược một mình và cung cấp wETH cho các giao thức cho vay đã được thiết lập. Các triển khai cốt lõi liên tục được đánh giá lại, nhưng mục tiêu là dài hạn. EF cũng có thể vay stablecoin để tìm kiếm lợi nhuận on-chain cao hơn. Ban quản lý và cố vấn của EF sẽ xem xét các thỏa thuận ứng viên dựa trên bảo mật hợp đồng, rủi ro thanh khoản, rủi ro depeggging và các yếu tố khác. Khi hệ sinh thái DeFi trưởng thành, EF có kế hoạch kết hợp một phần phân bổ trên chuỗi của mình, bao gồm các nhóm được kiểm tra kỹ lưỡng và RWA được mã hóa, vào dự trữ tiền pháp định của mình.

Chính sách tài sản bằng mệnh giá fiatEF

sẽ phân bổ tài sản fiat của mình vào các lĩnh vực sau:

• Tài sản thanh khoản tức thì: tiền mặt và các công cụ tiền tệ fiat có tính thanh khoản cao khác để đáp ứng nhu cầu hoạt động theo thời gian thực;

Dự

• trữ đối sánh nợ phải trả: Tiền gửi có kỳ hạn, trái phiếu cấp đầu tư và các công cụ rủi ro thấp khác phù hợp với nợ dài hạn;

• RWA được mã hóa: Tuân theo các mục tiêu chiến lược và hướng dẫn rủi ro giống như tài sản tiền điện tử gốc.

minh bạchĐồng

điều hành EF chịu trách nhiệm trước Hội đồng quản trị về quản lý ngân quỹ.

Để đảm bảo tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và giám sát sáng suốt, một cơ chế báo cáo nội bộ có cấu trúc đã được đưa ra. Báo cáo được chuẩn bị và duy trì bởi nhóm tài chính và phân phối theo phạm vi và độ nhạy cảm.

Báo cáo hàng quýNhóm

Tài chính cung cấp báo cáo hàng quý cho Hội đồng quản trị và ban quản lý, bao gồm:

• Hiệu suất (tuyệt đối và điểm chuẩn)

• Tất cả các vị trí (mở và đóng kể từ báo cáo cuối cùng)

• Tóm tắt các sự kiện lớn (hoạt động: quy trình, cơ sở hạ tầng, cập nhật/sự cố bảo mật; Sự tham gia của hệ sinh thái: Hội nghị, Quan hệ đối tác, v.v.)

Báo

cáo thường niên Báo cáo thường niên EF sẽ chứa nhiều thông tin liên quan đến kho bạc, bao gồm tổng quan về các phân bổ kho bạc chính (chẳng hạn như tiền pháp định, ETH nhàn rỗi và tỷ lệ phần trăm ETH được triển khai).

Cypherpunk Target

EF (thông qua nghiên cứu, vận động và tài trợ) sẽ thúc đẩy việc thiết lập khung đánh giá "Defipunk" dựa trên các nguyên tắc cypherpunk, với các tính năng bao gồm:

• Bảo mật

,

• Mã nguồn mở

• và Chủ quyền

• tài chính Các giải pháp kỹ thuật được ưu tiên hơn các giải pháp tin cậy (ví dụ: đa sig, v.v.)

• Tích cực sử dụng các công cụ mật mã để bảo vệ quyền tự do dân sự

Quyền

• riêng tư

lâu đã bị bỏ qua trong DeFi, nhưng nó rất quan trọng. Quyền riêng tư bảo vệ những người tham gia thị trường khỏi sự giám sát kỹ thuật số (ví dụ: chạy trước, tấn công bánh sandwich, bắn tỉa thanh lý, lừa đảo có mục tiêu, lập hồ sơ và cưỡng ép dựa trên dữ liệu) và các mối đe dọa vật lý.

EF nên tích cực hỗ trợ quá trình chuyển đổi Defipunk của dự án

và Ethereum dự kiến sẽ thu hút sự tăng trưởng theo cấp số nhân về vốn, tài năng và sự năng động đổi mới. Tuy nhiên, tăng trưởng thường phụ thuộc vào con đường: các tiêu chuẩn được áp dụng trong thời kỳ hỗn loạn của tăng trưởng nhanh chóng được củng cố thành các ràng buộc kế thừa, trong khi các thiết kế tập trung vào tính minh bạch có thể mặc định với cơ chế giám sát khóa. Các hệ thống hiện có có xu hướng gây áp lực tinh tế để thu hẹp không gian thiết kế cho các nguyên thủy DeFi mới và hạn chế sự đổi mới tập trung vào quyền riêng tư. Ethereum Foundation sẽ tự bảo vệ mình trước những áp lực này.

Thông qua nghiên cứu, vận động chính sách và phân bổ vốn chiến lược, EF có thể giúp thúc đẩy một hệ sinh thái tài chính gốc Ethereum, đảm bảo chủ quyền tự trị và duy trì một "xã hội mở trong thời đại điện tử" trên quy mô lớn.

Chuyển tầm nhìn này thành cơ sở hạ tầng thực tế đòi hỏi nỗ lực. Ngày nay, việc xây dựng một giao thức DeFi cypherpunk phải đối mặt với một số thách thức: phí gas liên quan đến quyền riêng tư cao hơn, ma sát trải nghiệm người dùng, khó khởi chạy thanh khoản, nhu cầu kiểm tra nghiêm ngặt hơn liên quan đến độ phức tạp và tính bất biến kỹ thuật cũng như sự hiện diện của các đối thủ về quyền riêng tư. Do đó, nhiều hệ sinh thái DeFi ngày nay dựa vào các yếu tố tập trung: cơ chế đóng cửa sau hoặc khả năng rút tiền, phụ thuộc quá mức vào tính toán đa chữ ký hoặc đa bên (MPC), sử dụng rộng rãi danh sách trắng, giao diện người dùng tập trung và giám sát và thiếu quyền riêng tư trên chuỗi – tất cả đều khiến thị trường DeFi và những người tham gia gặp các lỗ hổng hệ thống.

Đặc biệt, quyền riêng tư cần được xử lý đúng cách. Như Tuyên ngôn của Cypherpunk đã nêu, "Quyền riêng tư phải là một phần của khế ước xã hội nếu nó có sẵn trên toàn cầu." Quyền riêng tư có hiệu ứng mạng vốn có, nhưng cho đến nay vẫn nhận được rất ít sự chú ý. Điều này cho thấy rằng sự hỗ trợ mạnh mẽ của tổ chức giai đoạn đầu từ các tổ chức như EF có giá trị duy nhất trong việc chuyển cán cân sang bối cảnh DeFi tập trung vào quyền riêng tư hơn.

EF có sức mạnh giúp định hướng DeFi hướng tới những mục tiêu này. Ví dụ:

• Hỗ trợ các giao thức DeFi mới nổi để phát triển các tính năng bảo mật.

• Các giao thức trưởng thành được khuyến khích củng cố các thuộc tính của Defipunk thông qua hợp tác nghiên cứu, hỗ trợ thanh khoản, tính hợp pháp và các nguồn lực khác.

• Thúc đẩy sự phát triển của giao diện người dùng phi tập trung (UI).

Defipunk đã bắt đầu với chính nó

như một người ủng hộ nguồn mở, quyền riêng tư và các mục tiêu Defipunk khác không giới hạn ở EF mà còn cho các hoạt động nội bộ có thể có trong chính EF. Áp dụng các nguyên tắc Defipunk vào quản lý ngân quỹ của EF là bước đầu tiên quan trọng. Rộng hơn, EF có thể sử dụng các công cụ phần mềm bảo mật, thiết lập cấu trúc hoạt động thận trọng để hỗ trợ tất cả những người đóng góp đủ điều kiện (bao gồm cả những người đóng góp ẩn danh và bút danh) và cải thiện các hoạt động bảo mật và quyền riêng tư của mình. Điều này sẽ giúp EF duy trì các nguyên tắc của mình và củng cố sức mạnh, sự ổn định và vững chắc của mình.

chí Defipunk

Sau đây là các tiêu chí cụ thể để đánh giá nội bộ các giao thức và giao diện người dùng được thiết kế để khuyến khích khởi động dự án mới và cải tiến những dự án hiện có. Các tiêu chuẩn này sẽ áp dụng cho tất cả các cấu hình on-chain trong tương lai của EF. Trong khi một số tiêu chuẩn, chẳng hạn như truy cập không cần cấp phép, tự lưu trữ và phần mềm mã nguồn mở và miễn phí, là các yếu tố nhị phân trực tiếp quyết định cấu hình, những tiêu chuẩn khác phức tạp hơn. Hiện nay, một dự án không cần phải "lý tưởng" ở mọi khía cạnh. Chúng tôi tìm kiếm lộ trình đáng tin cậy để tiến bộ và cải thiện, không phải hoàn hảo ngay từ ngày đầu tiên. Chúng tôi công khai khuôn khổ này để cung cấp sự rõ ràng và đồng thuận về các khía cạnh này của việc ra quyết định của EF, đồng thời cho phép cộng đồng xem xét, điều chỉnh hoặc áp dụng các tiêu chuẩn này.

Truy cập không cần cấp phép: Bất kỳ ai cũng có thể tương tác với hợp đồng thông minh cốt lõi mà không cần KYC hoặc danh sách trắng không?

Tự lưu trữ: Giao thức có cho phép người dùng duy trì tự lưu trữ và biến nó thành tùy chọn mặc định không?

Phần mềm nguồn mở và tự do (FLOSS): Mã hợp đồng có phải là phần mềm mã nguồn mở và miễn phí, theo giấy phép copyleft (ví dụ: AGPL) hoặc giấy phép cho phép (ví dụ: MIT, Apache)? Chỉ cung cấp mã nguồn, chẳng hạn như BSL, là không đủ điều kiện.

Quyền riêng tư:

• Giao dịch: Có tùy chọn nào để che chắn nguồn/đích/số tiền của giao dịch không?

• Trạng thái: Dữ liệu người dùng/cá nhân và/hoặc thông tin vị trí có được che giấu trên chuỗi không?

• Dữ liệu: Giao thức (và giao diện người dùng điển hình của nó) có tránh thu thập dữ liệu người dùng không cần thiết (chẳng hạn như tác nhân người dùng) và dữ liệu cá nhân (chẳng hạn như địa chỉ IP) không?

Quy trình phát triển mở:

• Quá trình phát triển có hợp lý và minh bạch không?

• Kho lưu trữ mã có thể truy cập công khai và được duy trì tích cực không?

Có

• hồ sơ rõ ràng và lịch sử phiên bản của các thay đổi giao thức không?

Quá

• trình ra quyết định nâng cấp, thông số và lộ trình có hiển thị không?

Logic cốt lõi của sự không tin cậy tối đa:

• Tính bất biến: Logic cơ bản của giao thức không thể nâng cấp hoặc được điều chỉnh bởi một quy trình phi tập trung, khóa thời gian và minh bạch cao? (Tránh khóa quản trị có quyền hạn rộng.)

• Kinh tế tiền điện tử khả thi tối đa: Giao thức có dựa tối đa vào các đảm bảo mật mã và khuyến khích kinh tế, đồng thời giảm việc sử dụng các trình bao bọc hợp pháp (ví dụ: đảm bảo tài sản thế chấp) hoặc thực thi ngoài chuỗi đến mức tối thiểu cần thiết cho chức năng cốt lõi không?

• Phụ thuộc oracle:

• Bạn có giảm thiểu sự phụ thuộc vào oracle và giảm thiểu tổn thất nếu oracle bị tấn công không?

• Khi cần oracle, chúng có mạnh mẽ, phi tập trung, giảm thiểu quản trị và chống thao túng không?

Bảo mật tổng thể:

• đồng có được kiểm toán và có quy trình để theo dõi hàm băm đã gửi so với hàm băm được triển khai cuối cùng không, lý tưởng nhất là bao gồm giám sát/cảnh báo khi sự khác biệt thay đổi?

• Các thuộc tính hợp đồng có được xác minh chính thức hay ít nhất là bytecode được xác minh trên trình khám phá blockchain không?

Giao diện người dùng phân tán:

• Có nhiều giao diện người dùng độc lập không?

Giao

• diện người dùng chính có mã nguồn mở và được lưu trữ theo cách phi tập trung không?

• Người dùng có thể tương tác trực tiếp với hợp đồng không?

Sứ mệnh dài hạnEF

sẽ tồn tại, vì vậy cần có một chính sách quản lý ngân quỹ dài hạn mạnh mẽ. Chúng tôi từ lâu đã nắm giữ ETH một mình, nhưng hiện đang chuyển sang đặt cược và DeFi, vừa để tăng cường tính bền vững về tài chính vừa hỗ trợ một danh mục ứng dụng quan trọng đang cung cấp cho người dùng quyền truy cập an toàn và không cần sự cho phép vào lời hứa về cơ sở hạ tầng văn minh nền tảng.

Chúng tôi muốn cảm ơn các thành viên Ethereum Foundation (EF) sau đây vì những nhận xét và phản hồi có giá trị của họ về tài liệu dự thảo: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus và Joseph Schweitzer.

Chúng tôi muốn cảm ơn kpk, Steakhouse Financial và pcaversaccio vì những hiểu biết sâu sắc và đánh giá cuối cùng của họ về tài liệu này.