Từ DeFi đến DeETF: Ai đang lặng lẽ viết lại logic cơ bản của phân bổ tài sản DeFi?

Giới thiệu: Từ đồ chơi của Geek đến món đồ chơi mới được yêu thích của Phố Wall, DeFi đã làm điều đó như thế nào?

Trong vài năm qua, đã có một từ thông dụng trong thế giới tài chính được đưa ra liên tục - DeFi (tài chính phi tập trung). Vài năm trước, khi những người đam mê mới bắt đầu xây dựng một số công cụ tài chính kỳ lạ trên Ethereum, không ai có thể tưởng tượng rằng những "đồ chơi nhỏ" này cuối cùng sẽ thu hút sự chú ý của các ông lớn tài chính truyền thống của Phố Wall.

Nhìn lại giai đoạn 2020-2021, DeFi đã trở nên nổi bật với tốc độ đáng kinh ngạc. Vào thời điểm đó, tổng giá trị thị trường (TVL) đã tăng vọt từ hơn một tỷ đô la lên mức đỉnh 178 tỷ đô la. Các giao thức nghe có vẻ kỳ lạ như Uniswap và Aave đã trở thành dự án phổ biến trong thế giới tiền điện tử toàn cầu trong một thời gian.

Tuy nhiên, đối với hầu hết các nhà đầu tư bình thường, DeFi luôn giống như một mê cung đầy cạm bẫy. Hoạt động của ví là một vấn đề đau đầu, và các hợp đồng thông minh rất khó hiểu như sao Hỏa, chưa kể đến việc cần phải cẩn thận để ngăn chặn tài sản bị tấn công mỗi ngày. Dữ liệu cho thấy mặc dù DeFi rất phổ biến, nhưng chưa đến 5% tổ chức đầu tư trên thị trường tài chính truyền thống thực sự tham gia thị trường. Một mặt, các nhà đầu tư háo hức lao vào; Mặt khác, họ do dự hành động vì nhiều ngưỡng khác nhau.

Nhưng khứu giác của vốn luôn là sắc sảo nhất. Kể từ năm 2021, một công cụ mới đã xuất hiện giải quyết cụ thể câu hỏi "làm thế nào để dễ dàng đầu tư vào DeFi", đó là ETF phi tập trung (DeETF). Nó tích hợp khái niệm về các sản phẩm ETF trong tài chính truyền thống và tính minh bạch của blockchain, không chỉ giữ được sự tiện lợi và tiêu chuẩn hóa của các quỹ truyền thống mà còn tính đến không gian tăng trưởng cao của tài sản DeFi.

thể hiểu rằng DeETF giống như một cây cầu, kết nối thế giới mới "khó vào" của DeFi ở một đầu và các nhà đầu tư quen thuộc với các sản phẩm tài chính truyền thống ở đầu kia. Các tổ chức truyền thống có thể tiếp tục đầu tư bằng tài khoản tài chính quen thuộc của họ, trong khi những người đam mê blockchain có thể dễ dàng kết hợp các chiến lược đầu tư của họ như thể họ đang chơi một trò chơi.

Vì vậy, chính xác thì DeETF đã xuất hiện như thế nào khi DeFi phát triển? Nó đã phát triển như thế nào và nó đã từng bước trở thành một lực lượng mới trong lĩnh vực quản lý tài sản on-chain như thế nào? Tiếp theo, chúng ta sẽ nói về câu chuyện đằng sau sự ra đời của DeFi và câu chuyện đằng sau loài tài chính mới này.

Phần 1: Từ DeFi đến DeETF: Lịch sử sự trỗi dậy của ETF On-Chain

(1) Khám phá sớm (2017-2019): Những nỗ lực ban đầu và điềm báo

Nếu DeFi là một cuộc cách mạng tài chính, thì nó phải bắt đầu mà không có Ethereum. Từ năm 2017 đến năm 2018, một số dự án ban đầu trên Ethereum, chẳng hạn như MakerDAO và Compound, lần đầu tiên cho thế giới thấy khả năng của tài chính phi tập trung. Mặc dù quy mô của hệ sinh thái vẫn còn rất hạn chế vào thời điểm đó, nhưng các trò chơi tài chính mới như cho vay và stablecoin đã tạo ra một làn sóng nhỏ trong giới geek. Vào

cuối năm 2018 và đầu năm 2019, Uniswap đã được ra mắt, cung cấp mô hình "Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)" chưa từng có, giúp "giao dịch" dễ dàng hơn nhiều mà không phải bị dày vò bởi các sổ lệnh phức tạp. Từ năm 2017 đến năm 2018, MakerDAO và Compound đã chứng minh khả năng cho vay phi tập trung và stablecoin. Sau đó, mô hình Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) của Uniswap, ra mắt vào cuối năm 2018 và đầu năm 2019, đã đơn giản hóa đáng kể giao dịch trên chuỗi. Đến cuối năm 2019, TVL của DeFi đã đạt tới 600 triệu đô la.

Đồng thời, sự tập trung vào tài chính truyền thống cũng đã lặng lẽ bắt đầu. Một số tổ chức tài chính nhạy bén đã âm thầm triển khai công nghệ blockchain, nhưng tại thời điểm này, họ vẫn đang gặp khó khăn bởi các vấn đề kỹ thuật phức tạp và không thể thực sự tham gia vào nó. Mặc dù không ai đề xuất rõ ràng khái niệm "DeETF" vào thời điểm đó, nhưng nhu cầu về một cầu nối rất cần thiết giữa các quỹ truyền thống và DeFi đã bắt đầu xuất hiện ở giai đoạn này.

(2) Sự bùng nổ thị trường và hình thành khái niệm (2020-2021) :D eETF Vào đêm trước khi eETF ra mắtVào năm

2020, một dịch bệnh đột ngột đã thay đổi hướng đi của nền kinh tế toàn cầu và thúc đẩy một lượng lớn vốn chảy vào thị trường tiền điện tử. DeFi bùng nổ trong giai đoạn này và TVL tăng vọt với tốc độ đáng kinh ngạc, từ 1 tỷ đô la lên 178 tỷ đô la một năm sau đó.

Dòng nhà đầu tư điên cuồng đến mức mạng Ethereum trở nên tắc nghẽn đến mức thậm chí còn có một tình huống cực đoan khi phí giao dịch vượt quá 100 đô la cùng một lúc. Hàng loạt mô hình mới rực rỡ như khai thác thanh khoản và khai thác lợi suất đã khiến thị trường nóng nhanh chóng, nhưng đồng thời, chúng cũng đã phơi bày một ngưỡng rất lớn cho sự tham gia của người dùng. Nhiều người dùng bình thường thở dài: "Chơi DeFi thực sự khó hơn nhiều so với giao dịch cổ phiếu!" "

Chính vào thời điểm này, một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu nắm bắt cơ hội. DeFi Technologies Inc. (mã mã: DEFTF), một công ty giao dịch công khai của Canada, là một ví dụ điển hình. Công ty, ban đầu không liên quan gì đến tiền điện tử, đã thực hiện một sự chuyển đổi quyết định vào năm 2020 và bắt đầu tung ra các sản phẩm tài chính theo dõi các giao thức DeFi chính (chẳng hạn như Uniswap và Aave), cho phép người dùng tham gia vào thế giới DeFi dễ dàng như mua và bán cổ phiếu trên các sàn giao dịch truyền thống. Sự xuất hiện của loại sản phẩm này cũng là dấu hiệu cho thấy sự nảy mầm chính thức của khái niệm "DeETF".

thời, đường đua phi tập trung cũng đang lặng lẽ di chuyển. Các dự án như DeETF.org đã bắt đầu thử nghiệm quản lý phi tập trung danh mục đầu tư ETF trực tiếp với các hợp đồng thông minh, nhưng giai đoạn thử nghiệm này vẫn còn sơ khai.

(3) Cải tổ thị trường và trưởng thành mô hình (2022-2023) :D chính thức hóa eETF

và sự phổ biến của DeFi không kéo dài. Đầu năm 2022, Terra sụp đổ, FTX phá sản và hàng loạt sự kiện thiên nga đen này gần như phá hủy niềm tin của nhà đầu tư. Thị trường DeFi, TVL, giảm thẳng từ 178 tỷ USD xuống còn 40 tỷ USD.

Nhưng khủng hoảng thường đi kèm với cơ hội. Sự hỗn loạn thị trường gay gắt đã khiến mọi người nhận ra rằng không gian DeFi rất cần các phương tiện đầu tư an toàn và minh bạch hơn, thay vào đó đã thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành của DeETF. Trong giai đoạn này, "DeETF" không còn chỉ là một khái niệm mà dần phát triển thành hai mô hình rõ ràng:

• Các kênh tài chính truyền thống đã được củng cố hơn nữa: Các tổ chức như DeFi Technologies đã tận dụng xu hướng để mở rộng các dòng sản phẩm của họ và tung ra ngày càng nhiều ETP (sản phẩm giao dịch trao đổi) mạnh mẽ hơn, và niêm yết trên các sàn giao dịch truyền thống, chẳng hạn như Sở giao dịch chứng khoán Toronto của Canada. Mô hình này làm giảm đáng kể ngưỡng cho các nhà đầu tư bán lẻ tham gia, và cũng được các tổ chức truyền thống ưa chuộng.

  Sự

• trỗi dậy của mô hình phi tập trung trên chuỗi: Đồng thời, các nền tảng on-chain như DeETF.org và Sosovalue cũng chính thức ra mắt, hiện thực hóa quản lý tài sản và giao dịch danh mục đầu tư trực tiếp thông qua các hợp đồng thông minh. Các nền tảng này không yêu cầu lưu ký tập trung và người dùng có thể tự tạo, giao dịch và điều chỉnh danh mục đầu tư. Đặc biệt, nó thu hút người dùng và nhà đầu tư tiền điện tử đang tìm kiếm sự minh bạch tuyệt đối.