Giải cấu trúc Fufuture: Vĩnh viễn hóa "Quyền ngày tận thế" và Rhapsody của các công cụ phái sinh trên chuỗi tận dụng tài sản đuôi dài?

Lời: Nông dân Web3 Frank

Trong 5 năm qua, từ dYdX đến GMX, và bây giờ là Hyperliquid, cuộc chiến giành câu chuyện có đòn bẩy cao về các công cụ phái sinh trên chuỗi luôn xoay quanh "hợp đồng".

Từ góc độ của "các lựa chọn thay thế CEX", một số giao thức đã cố gắng đạt được sự cân bằng giữa đòn bẩy cao hơn, phi tập trung hơn và độ sâu giao dịch tốt hơn, đồng thời cũng đã thống trị thành công cấu trúc giao dịch trên chuỗi.

Trên thực tế, trong lĩnh vực phái sinh trên chuỗi, tính năng "lợi nhuận phi tuyến tính" của quyền chọn (tổn thất hạn chế của người mua và lợi nhuận không giới hạn) là một hình thức sản phẩm lý tưởng thích ứng một cách tự nhiên với môi trường biến động cao của Crypto - không chỉ tránh được rủi ro thanh lý/thanh lý mà còn đạt được tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn dưới tiền đề chi phí có thể kiểm soát được thông qua "đòn bẩy giá trị thời gian".

Trong vài năm trở lại đây, mặc dù Hegic, Opyn, Lyra, v.v. có những điểm sáng riêng, và cũng đóng vai trò tiên phong trong câu chuyện quyền chọn on-chain, nhưng đều gặp khó khăn về cấu trúc và không thể xây dựng được hệ sinh thái người dùng quy mô lớn:

• Một mặt, bản thân các sản phẩm quyền chọn có mức độ phức tạp cao, từ mô hình định giá đến xây dựng chiến lược đến các quy tắc thực hiện, chi phí giáo dục người dùng và ngưỡng tham gia giao dịch cao hơn nhiều so với hợp đồng tương lai.
• Mặt khác, hạ tầng on-chain vẫn khó giải quyết các nút thắt cổ chai thực tế như thanh khoản phi tập trung, sử dụng vốn thấp, chi phí giao dịch cao, dẫn đến trải nghiệm sản phẩm thực tế kém và mất người dùng nghiêm trọng.

Do đó, các sản phẩm tùy chọn trên chuỗi nói chung rất khó hình thành đủ khả năng giữ chân người dùng và tiếp thị bánh đà, và gần như đi vào ngõ cụt.

Là một giao thức quyền chọn vĩnh viễn phi tập trung, Fufuture không sao chép các tùy chọn truyền thống trên chuỗi, mà thông qua kiến trúc kép "quyền chọn ký quỹ bằng coin + vĩnh viễn (ngày tận thế)", trong khi đảm bảo các thuộc tính lợi nhuận phi tuyến tính, nó từ bỏ cơ chế thực hành phức tạp và giới hạn thời hạn, thay vào đó xây dựng một mô hình tương tác phái sinh trên chuỗi nhẹ hơn và bền vững hơn.

Tóm lại, trong thiết kế của Fufuture, cấu trúc quyền chọn không phải là mục đích mà là một công cụ để kích hoạt mô hình mới của các công cụ phái sinh trên chuỗi, xây dựng lại cấu trúc chi phí và logic vị thế của các tùy chọn truyền thống với cơ chế "thanh toán phí bảo hiểm động + tái đầu tư không giới hạn", do đó nó không còn giới hạn ở "chiến lược ưu tú" hoặc "tài sản chính thống", mà có thể được sử dụng rộng rãi trong các tài sản đuôi dài, các loại biến động cao và thậm chí cả các kịch bản giao dịch có đòn bẩy cao của các tài sản phi tiền điện tử khác nhau.

Trong bối cảnh này, một hệ thống quyền chọn phi tập trung có thể kết hợp hơn, dễ hiểu hơn, có khả năng kích hoạt giá trị của tài sản đuôi dài hạn hơn và có nhiều khả năng tiếp cận giao dịch đòn bẩy của các tài sản cốt lõi toàn cầu có thể đang lặng lẽ hình thành.

Sự phổ biến của các tùy chọn ngày tận thế, "tam giác bất khả thi" với các công cụ phái sinh trên chuỗi

Bạn đã bao giờ nghe nói hoặc giao dịch quyền chọn 0DTE chưa?

Hiện nay, nhiều người chơi Crypto đã giao thoa với giao dịch chứng khoán Mỹ, và một xu hướng thú vị cần được tìm thấy, đó là trên thị trường chứng khoán Mỹ, ngày càng có nhiều nhà đầu tư bắt đầu liên hệ với quyền chọn, đặc biệt là quyền chọn đầu cuối, trong hai năm trở lại đây, với sự phổ biến của "chủ nghĩa hư vô tài chính" trong bối cảnh dịch vương miện mới, trong 5 năm trở lại đây, giao dịch quyền chọn 0DTE trên thị trường tài chính truyền thống gần như đã trở thành một lễ hội hóa trang cho các nhà đầu tư bán lẻ:

Kể từ năm 2016, các nhà giao dịch nhỏ đã bắt đầu đổ xô vào các quyền chọn, với 0 giao dịch quyền chọn DTE tăng từ 5% lên 43% tổng khối lượng quyền chọn SPX.

Nguồn: moomoo.com

Điều này cũng phản ánh một thực tế mà chúng ta phải đối mặt: quyền chọn không chỉ là một công cụ ưu tú cho các tổ chức, chúng đang phát triển thành một công cụ tuyệt vời cho các nhà đầu tư bán lẻ để giải phóng nhu cầu của họ đối với giao dịch có đòn bẩy cao.

Câu hỏi đặt ra là, còn DeFi trên chuỗi thì sao? Nói một cách khách quan, hợp đồng vĩnh viễn vẫn thống trị câu chuyện đòn bẩy cao của Crypto, xét cho cùng, cấu trúc đơn giản, ngưỡng thấp và thanh lý tức thì cực kỳ phù hợp với sở thích của người dùng "ít chú ý".

Tuy nhiên, cấu trúc phức tạp và ngưỡng cao của các sản phẩm quyền chọn truyền thống (mô hình định giá, cơ chế thực hiện, xây dựng chiến lược,...) đòi hỏi nhận thức của người dùng cực cao, đồng thời, cơ sở hạ tầng on-chain khó đáp ứng nhu cầu về chi phí thấp, độ chính xác cao và tính thanh khoản liên tục, điều này cuối cùng dẫn đến hầu hết các giao thức quyền chọn DeFi hoặc dừng lại ở những người chơi thích hợp hoặc rơi vào hàng rào không thể giải quyết giữa "chủ nghĩa tinh hoa sản phẩm và quy mô người dùng".

Ví dụ, trong thế giới Web3, "tam giác bất khả thi" đã trở thành một khuôn khổ phổ biến để mô tả các câu đố đánh đổi có hệ thống (chẳng hạn như trò chơi giữa khả năng mở rộng, bảo mật và phi tập trung của L1), trong khi trong lĩnh vực phái sinh trên chuỗi, cũng có một nghịch lý cấu trúc khó đạt được - tính thanh khoản, hiệu quả vốn và rủi ro giao thức, và sự lựa chọn của cả ba thường là duy nhất

• Tính thanh khoản: Nền tảng của tất cả các giao dịch phái sinh trên chuỗi và thị trường không có thanh khoản không thể đạt được định giá hiệu quả;
• Hiệu quả vốn: chỉ số cốt lõi về sự tồn tại và tăng trưởng của sản phẩm, quyết định động lực của người dùng tiếp tục tham gia;
• Rủi ro giao thức: thao túng giá, trượt giá và cạn kiệt thanh khoản đều có thể trở thành điểm nóng hệ thống, điều này cũng đã được xác nhận bởi các cuộc khủng hoảng gần đây của Hyperliquid;

Do đó, các công cụ phi tuyến tính như quyền chọn, vượt xa hợp đồng tương lai trong TradFi, chưa bao giờ có thể tìm thấy một kịch bản hạ cánh trưởng thành trên chuỗi, nhưng có thực sự không có cơ hội cho "quyền chọn trên chuỗi"?

Trên thực tế, cũng giống như tùy chọn doom phổ biến trên thị trường TradFi, "tùy chọn vĩnh viễn ký quỹ bằng coin" do Fufuture đề xuất không phải là một điểm vào tốt để tránh một loạt bẫy cổ điển của các tùy chọn trên chuỗi - nó đã từ bỏ cấu trúc phức tạp của "ngày thực hiện + sổ lệnh + định giá Black-Scholes" trong các tùy chọn truyền thống và thay vào đó xây dựng một hệ thống mới xung quanh cơ chế "rollover không giới hạn + thanh toán hàng ngày cao cấp" dựa trên cơ sở hạ tầng Crypto

Người dùng không cần phải chọn ngày thực hiện và có thể gia hạn phí bảo hiểm mỗi ngày để duy trì vị thế; Khoản lỗ tối đa của người mua vẫn là phí bảo hiểm đã trả và không có giới hạn trên về tỷ suất lợi nhuận; Giá được neo bởi một oracle bên ngoài và lãi lỗ của tài sản cốt lõi được tính trên cơ sở tiền tệ (ví dụ: ETH/USDT được thanh toán bằng ETH).

Thiết kế tối giản này làm giảm đáng kể ngưỡng nhận thức của người dùng (bất kể thời gian tập thể dục và xây dựng chiến lược), làm cho trải nghiệm giao dịch quyền chọn gần với nhịp điệu và thói quen của hợp đồng vĩnh viễn và đối với những người dùng theo đuổi chênh lệch giá biến động ngắn hạn và giao dịch dựa trên cảm xúc, các sản phẩm quyền chọn có cấu trúc Fufuture giống như một "hợp đồng ngày + đòn bẩy thời gian lai" với tỷ lệ cược bùng nổ.

Do đó, khái niệm thiết kế cốt lõi của Fufuture có thể được tóm tắt trong một câu: làm cho các tùy chọn có "trải nghiệm giao dịch trơn tru giống như hợp đồng", nhưng vẫn giữ lại "logic lợi nhuận phi tuyến tính ban đầu của các quyền chọn".

Cấu trúc này về cơ bản tháo rời "chiều thời gian" của các quyền chọn truyền thống thành "các vị trí động hàng ngày", không chỉ giải quyết các rào cản nhận thức của các lộ trình thực hiện quyền chọn phức tạp và người dùng không hiểu khi nào nên đóng các vị thế mà còn tích hợp cấu trúc tỷ lệ cược cao vào bối cảnh tài chính trên chuỗi một cách bền vững hơn thông qua mô hình phí bảo hiểm hàng ngày.

Duy trì "tùy chọn cuối" chắc chắn là lựa chọn hấp dẫn nhất đối với những người dùng có "cờ bạc" và tỷ lệ cược cao, đặc biệt là khi người dùng thấy rằng họ thậm chí có thể trực tiếp tham gia giao dịch phái sinh có đòn bẩy cao với meme coin nằm trong ví của họ mà không lo lắng về rủi ro thanh lý, sự cân bằng của trò chơi giữa chuỗi và CEX có thể bắt đầu thực sự nghiêng.

Giải cấu trúc Fufututre: Hệ thống giao dịch dựa trên tiền xu, vĩnh viễn "quyền kết thúc ngày"

Để hiểu được sự đổi mới của Fufuture, chúng ta phải bắt đầu với ba từ khóa: tiêu chuẩn tiền tệ, quyền chọn vĩnh viễn và hệ thống giao dịch, không tồn tại riêng lẻ mà cùng nhau tạo thành mật khẩu cốt lõi của kiến trúc đổi mới của Fufuture.

Trong số đó, thiết kế của "quyền chọn ngày kết thúc" ký quỹ bằng coin + vĩnh viễn là cung cấp cho người dùng một kịch bản quyền chọn tương tự như "trải nghiệm giao dịch giống như hợp đồng", không chỉ giữ lại các đặc điểm tỷ lệ cược cao của cấu trúc đòn bẩy phi tuyến tính mà còn đơn giản hóa ngưỡng nhận thức phức tạp của các tùy chọn và cơ chế cụ thể sẽ được tháo dỡ chi tiết sau này.

Trước đó, cần làm rõ tiền đề của "hệ thống giao dịch" một lần nữa, đó là Fufuture không chỉ đơn thuần là một sản phẩm quyền chọn on-chain đơn giản, mà thông qua cấu trúc quyền chọn thân thiện hơn, nó được điều chỉnh sâu sắc với nhu cầu của các giao dịch on-chain, và một mô hình mới của các công cụ phái sinh on-chain cho phép người dùng sử dụng tốt hơn các tài sản đuôi dài Crypto và giao dịch các tài sản chính thống với ngưỡng thấp và đòn bẩy cao.

Nói thẳng ra, tham vọng của Fufuture không chỉ là "đưa một sản phẩm quyền chọn lên chuỗi", mà là tạo ra một mô hình giao dịch với khả năng thích ứng, khả năng kết hợp và khả năng mở rộng cao trong lộ trình phái sinh trên chuỗi. Do đó, nó không phải là "sự thay thế CEX", nhưng thông qua đổi mới cấu trúc, nó nắm bắt được những tiềm năng giao dịch chưa được phát hành nhưng thực sự, đặc biệt là các tài sản đuôi dài để tham gia giao dịch phái sinh, và các nhà đầu tư bán lẻ có ngưỡng thấp và nhu cầu chơi game đòn bẩy cao.

Đây cũng là trí tưởng tượng lớn nhất của Fufuture, đưa ra một khả năng mới vào thị trường phái sinh trên chuỗi - với sự đổi mới của quyền chọn vĩnh viễn, nó không chỉ phục vụ các hành vi giao dịch hiện có mà còn tạo ra khả năng phục vụ "nhu cầu giao dịch chưa nắm bắt".

1. Chuẩn mực tiền tệ: giải phóng tiềm năng phái sinh của tài sản đuôi dài

So với các tùy chọn truyền thống, chủ yếu sử dụng stablecoin làm đơn vị ký quỹ và thanh toán, thiết kế "dựa trên coin" của Fufuture về cơ bản xây dựng lại mối quan hệ giao dịch đòn bẩy giữa người dùng và tài sản từ hai khía cạnh cốt lõi:

• Kích thước ký quỹ:Fufuture cho phép người dùng sử dụng bất kỳ tài sản on-chain nào (bao gồm meme coin, token quản trị vốn hóa nhỏ và thậm chí một số RWA được mã hóa) làm ký quỹ để mở các vị thế, mở ra các kênh tham gia phái sinh cho các tài sản đã bị loại khỏi hệ thống giao dịch chính thống trong một thời gian dài.
• Kích thước thanh toán: Lãi lỗ không còn neo vào USD mà được thanh toán trực tiếp bằng token cơ bản ban đầu, do đó giao dịch tài sản gần với cấu trúc tài sản và thói quen nhận thức của chủ sở hữu thực;
   

Rốt cuộc, nhiều token meme và các dự án vừa và nhỏ không được hỗ trợ bởi hợp đồng tương lai và không thể được đặt trên các nền tảng giao dịch truyền thống, và giá trị khó được khám phá và sử dụng một cách hợp lý, trong khi các tùy chọn vĩnh viễn ký quỹ bằng coin có thể trở thành con đường phái sinh hiệu quả nhất về chi phí, cung cấp cho những người nắm giữ các token đuôi dài này nhiều lựa chọn đầu tư và công cụ quản lý rủi ro hơn.

Đồng thời, đối với những người nắm giữ coin, họ thường nắm giữ một số lượng lớn token ALT, và trong chế độ giao dịch truyền thống, họ cần đổi token cơ bản lấy stablecoin để giao dịch, điều này không chỉ phải đối mặt với rủi ro về chi phí trao đổi và biến động tỷ giá hối đoái mà còn cần đổi lại các token cơ bản tại thời điểm thanh toán, điều này rườm rà và làm tăng sự không chắc chắn.

Phương thức thanh toán "ký quỹ bằng coin" của Fufuture cho phép lợi nhuận và thua lỗ được phản ánh trực tiếp trong token cơ bản, tránh tổn thất chuyển đổi của các liên kết trung gian, phù hợp hơn với cấu trúc tài sản và thói quen đầu tư của người dùng, cho phép họ quản lý danh mục đầu tư cũng như rủi ro và lợi nhuận của mình rõ ràng và thuận tiện hơn.

Ngoài ra, phương thức thanh toán lãi lỗ "ký quỹ bằng coin" cũng cung cấp một phương tiện tạo lập thị trường hiệu quả cho các tài sản này - thứ nhất, người dùng có thể trực tiếp sử dụng các token meme như SHIB và SIREN để tham gia giao dịch quyền chọn, giúp giảm bớt áp lực bán của thị trường, ngoài ra, người dùng và thậm chí cả các bên dự án cũng có thể đóng vai trò của các nhà tạo lập thị trường và cung cấp thanh khoản để kiếm thu nhập bằng cách tham gia vào "nhóm kép" (xem bên dưới để biết chi tiết), từ đó ổn định cân bằng cung và cầu của token Alt từ nhiều khía cạnh.

2. Cơ chế vĩnh viễn: trò chơi linh hoạt trong chiều thời gian

Như chúng ta đã biết, sự khác biệt lớn nhất giữa quyền chọn và hợp đồng là chúng sẽ không bị "thanh lý" do biến động giá và Fufuture xây dựng lại cấu trúc rủi ro-lợi nhuận này thông qua "vĩnh viễn", cho phép người dùng đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro với đòn bẩy cao mà không có rủi ro thanh lý.

Hãy sử dụng một ví dụ đơn giản để minh họa sự quyến rũ của "lợi nhuận phi tuyến tính": Giả sử bạn có 5.000 USDT và giá BTC là 88.000 đô la:

• Nếu bạn mua hợp đồng vĩnh viễn 20x, một khi BTC giảm hơn 5%, nó sẽ kích hoạt thanh lý và mất tất cả tiền gốc, ngay cả khi giá tiếp theo tăng lên 100.000 đô la, lợi nhuận sẽ là 0;
• Nếu bạn sử dụng quyền chọn vĩnh viễn Fufuture, bạn chỉ cần trả phí bảo hiểm hàng ngày (ví dụ: 0,1%) để duy trì vị thế, ngay cả khi BTC ban đầu giảm xuống 70.000 đô la và sau đó tăng lên 100.000 đô la, bạn vẫn có thể đóng vị thế và kiếm lợi nhuận.

Ví dụ: nếu bạn mua quyền chọn mua BTC 3 tháng, bạn cần trả trước 20% phí bảo hiểm (ví dụ: vị thế 10.000 USDT tương ứng với chi phí 2.000 USDT), ngay cả khi thị trường tăng mạnh trong tuần đầu tiên, bạn vẫn cần phải chịu chi phí chìm của phí bảo hiểm trong khoảng thời gian còn lại.

Mặt khác, Fufuture sử dụng "thanh toán trả góp động" để cho phép các nhà đầu tư nắm giữ vị thế với chi phí "thuê" - phí bảo hiểm được thanh toán khi bạn sử dụng, không còn trả trước phí bảo hiểm cao trong 3 tháng mà là thanh toán động hàng ngày, trong đó hệ thống tự động thanh toán và cập nhật vị thế sau mỗi 24 giờ và người dùng không cần phải thao tác thủ công, nếu số dư phí bảo hiểm đủ, vị thế về mặt lý thuyết có thể được gia hạn vô thời hạn.

Đồng thời, điều này cũng đẩy điểm hòa vốn về phía trước, vẫn ví dụ, nếu phí bảo hiểm là 20%, điều đó có nghĩa là tài sản cơ sở cần tăng ít nhất 20% trong vòng 90 ngày để trang trải chi phí; Tuy nhiên, các tùy chọn vĩnh viễn của Fufuture làm cho thời gian nắm giữ và các thông số chi phí tương ứng linh hoạt có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào:

Nếu bạn chỉ giữ một vị thế trong 9 ngày, bạn chỉ cần tăng 2% để hòa vốn; Nếu bạn chỉ giữ một vị thế trong 18 ngày, bạn chỉ cần tăng 4% để hòa vốn (một phép tính đơn giản, nhưng nó không thay đổi tuyến tính nghiêm ngặt).

Việc tối ưu hóa cấu trúc chi phí này cho phép cả nhà giao dịch ngắn hạn và nhà đầu tư dài hạn tìm thấy không gian chiến lược phù hợp - các nhà đầu cơ ngắn hạn có thể nắm bắt cơ hội lợi nhuận trong những biến động nhỏ và những người nắm giữ dài hạn có thể đánh giá tài sản với chi phí thử và sai rất thấp.

3. Nhóm thanh khoản kép: phân tầng rủi ro và bảo vệ chuyên sâu

Trong thị trường phái sinh on-chain, "thanh khoản" không chỉ là vấn đề hiệu quả giao dịch mà còn liên quan đến sự ổn định và khả năng chống rủi ro của toàn bộ hệ thống giao dịch.

Lấy Hyperliquid làm ví dụ, mặc dù nó dựa vào mô hình HLP (Hyperliquid Liquidity Pool) sáng tạo để cung cấp cho các nhà giao dịch sự hỗ trợ tạo lập thị trường có tính thanh khoản cao và trượt giá thấp, đồng thời đã đạt được sự gia tăng nhanh chóng, mô hình này đã bị phơi bày nhiều lần liên tiếp khi đối mặt với những rủi ro như thao túng tài sản đuôi dài.

Để đối phó với rủi ro cấu trúc này, Fufuture một cách sáng tạo giới thiệu cơ chế nhóm thanh khoản kép để phân tầng rủi ro tạo lập thị trường và tính thanh khoản của hệ thống:

• Nhóm riêng: một lớp cam kết thanh khoản chuyên nghiệp, có thể được coi là "bộ đệm đầu tiên" cho giao dịch quyền chọn của người dùng, chỉ dành cho các nhà tạo lập thị trường tổ chức, những người chủ động thực hiện các lệnh giao dịch và các hoạt động phòng ngừa rủi ro, đồng thời chịu rủi ro cốt lõi với tư cách là đối tác chính;
• Nhóm công khai: Lớp dưới cùng của túi bảo mật của hệ thống có thể được coi là "tuyến phòng thủ thanh khoản cuối cùng" cho giao dịch quyền chọn của người dùng, mở cho tất cả người dùng bình thường và chỉ đóng vai trò là nhóm đệm thanh khoản của hệ thống khi thanh khoản của nhóm riêng cạn kiệt hoặc quá trình thanh toán bù trừ lệnh bị gián đoạn.
  
  

Khi người dùng mở một vị thế, hệ thống sẽ ưu tiên định tuyến lệnh đến nhóm riêng và đẩy thông tin lệnh đến nhà tạo lập thị trường và nếu nhà tạo lập thị trường nhóm riêng chấp nhận lệnh, nhà tạo lập thị trường sẽ cung cấp báo giá thông qua quỹ riêng hoặc chiến lược phòng ngừa rủi ro - ví dụ: sau khi nhà tạo lập thị trường thực hiện một lệnh dài quyền chọn vĩnh viễn BTC, họ có thể đồng thời mua tài sản cơ bản trên thị trường giao ngay để phòng ngừa rủi ro hoặc khóa rủi ro thông qua chênh lệch giá đa nền tảng.

Nếu thanh khoản của nhóm riêng không đủ hoặc lệnh bị gián đoạn do thanh lý, hệ thống sẽ chuyển yêu cầu vị thế sang nhóm công khai và LP cộng đồng sẽ cung cấp thanh khoản bảo hiểm cuối cùng.

Thiết kế của nhóm thanh khoản kép về cơ bản là một sự chuyển đổi phi tập trung của "hệ thống tạo lập thị trường" của thị trường tài chính truyền thống và "nhóm thanh khoản" của DeFi, phá vỡ tình thế tiến thoái lưỡng nan của "nhà đầu tư bán lẻ chịu rủi ro hệ thống" thông qua phân tầng rủi ro và biến các tổ chức chuyên nghiệp trở thành người chịu rủi ro chính.

Điều này cũng làm giảm hiệu quả rủi ro thanh lý hệ thống - trong giai đoạn biến động cao, các LP chuyên nghiệp kiểm soát sự thống trị rủi ro và các LP thông thường không nhận lệnh một cách thụ động, đồng thời đảm bảo rằng độ sâu giao dịch liên tục, để tránh sự bốc hơi tức thời của độ sâu thị trường do cạn kiệt một cấu trúc LP duy nhất.

Nói chung, việc duy trì "quyền cuối cùng" chắc chắn là "cờ bạc" nhất và tỷ lệ cược cao cho người dùng, và Fufuture nhận ra sự tích hợp hữu cơ của các thuộc tính bảo hiểm của quyền chọn và các thuộc tính đòn bẩy của hợp đồng thông qua thanh toán dựa trên tiền tệ, thiết kế cấu trúc vĩnh viễn và cơ chế thanh khoản phân cấp.

Điều này cũng làm cho Fufuture không chỉ là một "nền tảng quyền chọn trên chuỗi", mà còn giống như một bản nâng cấp mô hình giao dịch cho cấu trúc người dùng tiền điện tử mới, xu hướng đầu tư tường thuật và tính thanh khoản tài sản đuôi dài - không chỉ hạ thấp ngưỡng giao dịch quyền chọn mà còn xây dựng lại chi phí thời gian và tự do chiến lược của quyền chọn, có khả năng cao mở ra một con đường mới cho giao dịch đầu cơ trên chuỗi trong tương lai.

Từ "quyền chọn" đến hệ sinh thái phái sinh trên chuỗi, việc tách rời và kết nối lại của Crypto và TradFi

Nếu bạn đã thực sự trải nghiệm các sản phẩm tùy chọn vĩnh viễn của Fufuture, bạn có thể cảm nhận rõ sự đổi mới của nó so với các sản phẩm tùy chọn trên chuỗi truyền thống.

Lấy những người nắm giữ SHIB làm ví dụ (một lần nữa khẳng định lợi thế của Fufuture để mở các vị thế với chi phí rất thấp để tham gia trò chơi), các tài sản meme như vậy khó có thể được sử dụng như bất kỳ hình thức tài sản thế chấp giao dịch nào trong các giao thức phái sinh trên chuỗi truyền thống, nhưng trên Fufuture, SHIB có thể được sử dụng làm ký quỹ để tham gia giao dịch bằng cách gửi SHIB vào nền tảng một cách đơn giản.

Ở cấp độ thực tế, miễn là SHIB được gửi dưới dạng "ký quỹ tự do", toàn bộ quá trình giao dịch gần giống như giao dịch hợp đồng - không cần stablecoin làm ký quỹ, không cần cân nhắc ngày hết hạn, giá thực hiện và đường cong lãi lỗ giao dịch, và giống như giao dịch hợp đồng hàng ngày, bạn có thể bắt đầu giao dịch bằng cách chọn mục tiêu, hướng (mua/bán) và số lượng vị thế mở.

Ví dụ: nếu tôi muốn mở một vị thế mua 10 BTC, hãy nhập số và hướng của vị thế mở, nhấp vào Xác nhận để hoàn tất vị thế mở và chỉ cần trả một khoản phí bảo hiểm nhỏ (tự động khấu trừ từ ký quỹ SHIB) mỗi ngày và vị thế có thể được gia hạn vô thời hạn.

Sau đó, người dùng cũng có thể linh hoạt chốt lời/cắt lỗ theo tình hình tăng giảm thực tế, và trải nghiệm hoạt động gần giống như giao dịch giao ngay, làm phẳng khoảng cách nhận thức giữa người dùng từ tham gia giao ngay đến các công cụ phái sinh phi tuyến tính.

Cần lưu ý rằng vị thế "10 BTC" ở đây không có nghĩa là bạn đã thực sự vay hoặc sở hữu một vị thế tăng tương ứng với 10 BTC, mà có quyền "đóng hợp đồng và nhận được lợi nhuận liên quan đến sự gia tăng của BTC" bất cứ lúc nào trong tương lai.

Chìa khóa của cấu trúc này là Fufuture áp dụng mô hình thanh toán "dựa trên khối lượng", trong đó tất cả các tính toán đều dựa trên dữ liệu oracle thời gian thực trên chuỗi và tất cả lãi và lỗ của người dùng được thanh toán nội bộ theo đơn vị số lượng token đã đặt cọc và lãi và lỗ chỉ được phản ánh ở mức khối lượng - khi giá tăng, lợi nhuận được phản ánh trong sự gia tăng số lượng SHIB và khi giá giảm, khoản lỗ được phản ánh bằng việc giảm số lượng SHIB.

Ví dụ: tỷ lệ phí bảo hiểm BTC hiện tại là 1,5%, giá BTC là 80.000 và số lượng token cần thiết để mở một vị thế bằng BTC = 100.000 * 1,5% * 1 = 1200, có nghĩa là người dùng cần 1200 YOU để mở một vị thế với USDT làm ký quỹ và 1 BTC với SHIB làm ký quỹ là 1200 SHIB. Sẽ không có thay đổi về tiêu chuẩn số lượng.

Giả sử rằng sau khi mở 10 vị thế mua BTC-SHIB, nếu chỉ số giá của BTC tăng mạnh (báo giá oracle), từ 80.000 lên 88.000, thì số SHIB có lợi nhuận = tỷ lệ phần trăm tăng × các vị thế mở = (88.000-80.000)×10% = 80.000 SHIB (không bao gồm phí bảo hiểm và phí mòn).

Nói một cách thẳng ra, giao thức Fufuture không liên quan đến bất kỳ chuyển đổi giá token nào, chỉ ghi lại sự tăng hoặc giảm của số lượng, vì vậy tác động của giá tiền tệ chỉ được phản ánh sau khi người dùng rút tiền ra thị trường bên ngoài, điều này đơn giản hóa đáng kể độ nhạy của hệ thống đối với các biến động thị trường dữ dội và cải thiện không gian chiến lược chủ quan của người dùng.

Điều này cũng tạo thành một trong những thiết kế lớp giao dịch độc đáo nhất của Fufuture: nó cho phép người dùng Tiền điện tử sử dụng mã thông báo của họ để giao dịch tài sản mà họ quan tâm và sử dụng mã thông báo gốc để xây dựng đòn bẩy gốc và không có các khái niệm rườm rà như "đường thanh lý", "ngày thực hiện", "khớp đường cong IV", v.v., các vị thế có thể được thực hiện bất cứ lúc nào với lợi nhuận và cắt lỗ, và chỉ cần một khoản phí bảo hiểm nhỏ để được tự động gia hạn mỗi ngày.

Nói thẳng ra, dựa vào hệ thống tổng hợp đa oracle (hiện đang hỗ trợ ChainLink, Pyth, Apro), chỉ cần một tài sản có điều kiện để được báo giá bởi các oracle thì nó có thể hình thành thị trường quyền chọn của riêng mình trên Fufuture.

Điều này có nghĩa là Fufuture không giới hạn ở các tài sản chính thống như ETH và BTC, bất kỳ tài sản chính thống nào có thể được báo giá kỹ thuật số (đủ lớn và giá không dễ thao túng) đều có thể tạo ra thị trường trò chơi quyền chọn, chẳng hạn như có được cổ phiếu Mỹ (Tesla, Apple) và hàng hóa (vàng, dầu thô) thông qua các oracle tuân thủ, có thể cho phép người dùng trực tiếp đánh bạc biến động giá của các tài sản truyền thống bằng tiền điện tử.

Hãy tưởng tượng rằng khi giao thức không dựa vào hệ thống giá tiền pháp định, bất kỳ tài sản nào có thể được báo giá bởi oracle đều có thể được kết nối liền mạch: chủ sở hữu SHIB có thể sử dụng ký quỹ SHIB để giao dịch giá vàng, dầu thô hoặc sự tăng giảm của cổ phiếu Tesla, điều này chắc chắn có nghĩa là một mạng lưới giao dịch tài sản toàn cầu phi tập trung đang hình thành:

Cho phép người dùng trực tiếp tham gia vào đầu cơ tài sản chính thống toàn cầu với tài sản Crypto, loại bỏ các trung gian như ngân hàng và công ty môi giới, đồng thời giảm đáng kể ngưỡng tham gia, đây cũng là sự quyến rũ của quyền chọn vĩnh viễn, bởi vì hợp đồng vĩnh viễn dựa vào tỷ lệ tài trợ để neo giá giao ngay, dễ tạo ra chênh lệch giá trong thị trường thanh khoản thấp, trong khi quyền chọn chỉ cần trả phí bảo hiểm, có thể tách rời hoàn toàn khỏi việc phân phối thực tế của tài sản cơ bản.

Theo tôi, đây cũng là trí tưởng tượng lớn nhất của Fufuture, đó là nó đưa ra một khả năng mới vào thị trường phái sinh on-chain – không phải để phục vụ các hành vi giao dịch hiện có, mà để tạo ra khả năng phục vụ "nhu cầu giao dịch chưa nắm bắt" thông qua thiết kế cấu trúc.

Chúng ta thậm chí có thể nghĩ về giá trị chiến lược và lộ trình tối ưu hóa của Fufuture như một "công cụ tạo lập thị trường OTC":

• Vai trò của nhóm dự án: Đầu tư token làm quỹ hạt giống trong nhóm thanh khoản (chẳng hạn như token A), về cơ bản là tham gia vào "thanh khoản bị khóa";
• Vai trò người dùng: Sử dụng token A để giao dịch BTC/ETH/vàng và các chỉ số giá khác do oracle cung cấp, tạo thành một vòng khép kín tự nhiên của "giao dịch đang khóa";
   

Trong bối cảnh này, nhóm dự án bơm vốn hạt giống để bắt đầu nhóm kép, thu hút người dùng sử dụng token của họ làm ký quỹ, gián tiếp nhận ra chu kỳ tích cực của "vị trí người dùng - giao dịch tích cực - ổn định giá", và mọi giao dịch của người dùng trong Fufuture về cơ bản đều tham gia vào việc xây dựng sinh thái "thanh khoản là khóa", và hai bên cùng giảm áp lực bán thị trường từ nguồn.

Về cơ bản, đó là một cơ hội đôi bên cùng có lợi cho cả ba bên:

• Người dùng không cần phải bán token để đổi lấy stablecoin và có sự tiện lợi khi sử dụng các loại tiền tệ tài sản đuôi dài của họ để giao dịch các tài sản chính thống trên thế giới với ngưỡng thấp và có thể thu nhập thông qua các trò chơi phái sinh, thay vì thụ động chờ đợi giá tiền tệ tăng, điều này cũng làm giảm áp lực bán trên thị trường.
• Nhóm dự án chỉ cần tham gia vào quỹ sinh thái trong nhóm kép, điều này có thể khuyến khích người nắm giữ hoàn thành việc khóa thanh khoản, và quỹ của cả hai bên được khóa trong bể để giảm áp lực bán của thị trường;
• Kết nối tiền điện tử với tài sản toàn cầu cùng một lúc: Giới thiệu giá cổ phiếu và hàng hóa thông qua oracle, cho phép chủ sở hữu token như SHIB giao dịch trực tiếp sự tăng giảm của vàng, dầu thô hoặc cổ phiếu Tesla mà không cần trung gian tài chính truyền thống;
   

Về cơ bản, điều này xây dựng một "công cụ giao dịch mô-đun có thể được triển khai trong thị trường quyền chọn" và bất kỳ cộng đồng nào cũng có thể kích hoạt một bánh đà tường thuật mới và sức sống tài chính trên chuỗi cho các token của họ thông qua Fufuture.

Khi chủ sở hữu meme coin có thể dễ dàng sử dụng SHIB để tham gia giao dịch đòn bẩy tài sản toàn cầu và khi các tín hiệu giá của tài chính truyền thống có thể được chuyển đổi trực tiếp thành các vị thế trên chuỗi thông qua oracle, một hệ sinh thái tài chính mới không trung gian, tài sản không ranh giới và kiểm soát rủi ro đang lặng lẽ hình thành. Đây có thể không phải là một bước đột phá công nghệ đơn giản, mà là "cuộc cách mạng giao dịch đòn bẩy phi tập trung" thực sự đầu tiên trong lịch sử tài chính con người - nó không chỉ xác định lại ranh giới của các công cụ phái sinh trên chuỗi mà còn phác thảo bức tranh tương lai về sự tích hợp sâu sắc của Crypto và TradFi.

Lộ trình dự án

Vào tháng 3 năm 2025, Fufuture chính thức ra mắt V2, bổ sung chức năng lệnh giới hạn, công cụ mô hình biến động hiệu suất cao và các quy tắc tạo lập thị trường linh hoạt hơn, đạt được sự nâng cấp lớn về hiệu suất và trải nghiệm người dùng.

Theo dữ liệu mới nhất từ trang web chính thức, Fufuture V1 + V2 đã tích hợp hơn 20 chuỗi công khai chính thống, bao gồm BNB Chain, HashKey Chain, Manta Network, Mantle, Conflux, Monad testnet, v.v. và đã hỗ trợ xây dựng hơn 100 cặp giao dịch liên quan đến chỉ số BTC / ETH.

Theo lộ trình chính thức, Fufuture đặt mục tiêu mở rộng sang hơn 30 chuỗi công khai chính thống và mới nổi vào cuối quý đầu tiên của năm 2025, đồng thời cố gắng đạt được phạm vi phủ sóng đầy đủ của ngành vào cuối năm 2025. 

Viết ở cuối

Trong Web3, trong nhiều trường hợp, "bình đẳng" là mật khẩu cuối cùng để giải phóng ý tưởng sản phẩm.

Cũng giống như câu chuyện về quyền chọn trên chuỗi, từ Hegic đến Opyn đến Lyra, chúng luôn bị mắc kẹt trong con hẻm hẹp của "công cụ chiến lược chuyên nghiệp" - hoặc vì cơ chế giao dịch phức tạp làm nản lòng các nhà đầu tư bán lẻ, hoặc vì cạn kiệt thanh khoản, chúng đã trở thành đồ chơi chênh lệch giá của các tổ chức, vì vậy họ đã rơi vào khoảng trống nhận thức của "các công cụ tài chính phức tạp" và không thể điều hành một người chơi hiện tượng như GMX và Hyperliquid.

Trong phân tích cuối cùng, các tùy chọn on-chain cần một sự đột phá phổ biến hơn từ logic cơ bản, và chỉ khi nó không còn chỉ là một công cụ phòng ngừa rủi ro chiến lược cho các nhà đầu tư ưu tú, không còn dựa vào các chiến lược phức tạp và ngưỡng kiến thức chuyên sâu, mà trở thành một lối vào giao dịch có tỷ lệ cược cao mà mọi người dùng on-chain đều có thể hiểu, sử dụng và trò chơi, thì điểm uốn thực sự của câu chuyện quyền chọn on-chain sẽ đến.

Tầm quan trọng của "quyền chọn ký quỹ bằng coin + vĩnh viễn" của Fufuture cũng xuất phát từ bước ngoặt này, cố gắng đẩy giao dịch quyền chọn on-chain xuống ngưỡng thấp hơn đối với sự đồng thuận chính thống.

Nói một cách khách quan, Fufuture không phải là một sự tinh chỉnh khuôn mẫu cũ của tài chính truyền thống, mà là một sự tháo dỡ từng cái một, từ cấu trúc dựa trên tiền tệ đến thiết kế vĩnh viễn, từ nhóm thanh khoản kép đến cơ chế cách ly rủi ro phi tập trung, Fufuture đang loại bỏ ngưỡng, ràng buộc và rủi ro của các tùy chọn on-chain truyền thống ở mỗi bước:

• Tại sao người dùng Crypto không thể sử dụng SHIB trong tay để đặt cược trực tiếp vào sự biến động của các tài sản chất lượng cao chính thống toàn cầu như BTC, ETH, vàng và dầu thô?
• Tại sao sự thống trị của giao dịch có đòn bẩy cao lại bị độc quyền bởi các nền tảng tập trung và các nhà tạo lập thị trường tổ chức?
• Tại sao quyền chọn phải là một trò chơi mà chỉ các chuyên gia mới có thể chơi, thay vì một cơ hội thu nhập phi tuyến tính mà các nhà đầu tư bán lẻ trong chuỗi có thể tham gia?

Đây là sự giải phóng trí tưởng tượng tài chính, xét cho cùng, khi meme coin không còn chỉ được sử dụng để đặt cược vào những thăng trầm, mà trở thành phương tiện trao đổi để kết nối những biến động của các tài sản chính thống toàn cầu, Fufuture đang xây dựng một vòng khép kín logic mới:

Mỗi token Crypto có cơ hội trở thành đơn vị thanh toán cho giao dịch phái sinh toàn cầu; Mọi người dùng đều có thể tiếp xúc với đòn bẩy cao đối với bất kỳ tài sản chất lượng cao chính thống nào trên thế giới trên chuỗi; Mỗi bên/cộng đồng dự án có thể triển khai thị trường quyền chọn và nhóm quản lý thanh khoản của riêng mình với ngưỡng rất thấp.

Đây thực sự là một định nghĩa lại ranh giới của tài chính tiền điện tử - sử dụng Crypto và TradFi để kết nối theo cả hai hướng, điều này cũng có nghĩa là Fufuture không còn là sự thay thế cho CEX hay một chuỗi công cụ ưu tú cho DeFi, mà là một cơ sở hạ tầng phái sinh phi tập trung toàn cầu có thể chủ động "tạo ra nhu cầu giao dịch" và kích hoạt tiềm năng của tài sản.

Fufuture có thể trở thành điểm kỳ dị đầu tiên của sự bùng nổ tài chính trên chuỗi này.