Circle Sprint IPO, Coinbase Lays để kiếm 50%: Một trò chơi đôi bên cùng có lợi cho stablecoin

Tác giả: Sebastian Sinclair

Trình biên dịch: Deep Tide TechFlow

Jeremy Allaire, Giám đốc điều hành của Circle, phát biểu tại Converge 2022

Nguồn ảnh: Nikhilesh De / CoinDesk (CC BY 2.0)

Theo hồ sơ IPO mới nhất của Circle, Coinbase nhận được một nửa doanh thu còn lại từ dự trữ USDC của Circle, làm sâu sắc hơn nữa mối quan hệ giữa hai gã khổng lồ tiền điện tử.

Coinbase đã nhận được 50% "cơ sở thanh toán còn lại" - một phần doanh thu đến rõ ràng từ dự trữ 1:1 của đồng đô la, stablecoin hàng đầu của Circle (USDC), được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ, theo hồ sơ.

Doanh thu của Circle chủ yếu đến từ tài sản dự trữ, về cơ bản được tạo thành từ Kho bạc Hoa Kỳ có tính thanh khoản cao và các khoản tương đương tiền.

Vào năm 2024, doanh thu và thu nhập dự trữ của Circle đạt tổng cộng 1.7 tỷ đô la và báo cáo thu nhập ròng là 156 triệu đô la. Circle cho biết họ cam kết tận dụng sự phổ biến ngày càng tăng của thanh toán blockchain trên toàn thế giới để mở rộng hơn nữa hoạt động kinh doanh của mình.

Mối quan hệ cộng sinh: USDC gắn bó sâu sắc với Coinbase

Hồ sơ nêu rõ rằng phần doanh thu Circle Reserve của Coinbase liên quan trực tiếp đến số lượng USDC được nắm giữ trên nền tảng Coinbase.

Nếu nhiều USDC được lưu trữ trên nền tảng Coinbase, tỷ lệ thu nhập dự trữ được chia sẻ bởi sàn giao dịch sẽ tăng lên; Ngược lại, nếu người dùng nắm giữ USDC trực tiếp thông qua Circle hoặc các nền tảng khác, chia sẻ doanh thu của Coinbase sẽ bị giảm.

Thỏa thuận chia sẻ doanh thu càng nhấn mạnh một điểm nổi tiếng trong ngành - mối quan hệ cộng sinh giữa USDC của Circle và Coinbase. Là đối tác phân phối lớn nhất của USDC, Coinbase đã có tác động đáng kể đến nguồn doanh thu của Circle.

USDC là stablecoin lớn thứ hai trên thế giới, với lượng lưu hành khoảng 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị trường stablecoin toàn cầu (nguồn dữ liệu: CoinGecko).

Stablecoin được Circle và Coinbase cùng ra mắt vào năm 2018 thông qua Liên minh Trung tâm và sau khi liên minh tan rã vào năm 2023, Coinbase đã mua lại cổ phần trong Circle vào tháng 8 cùng năm.

Vào năm 2024, số lượng USDC nắm giữ trên nền tảng Coinbase chiếm khoảng 20% tổng lưu hành, tăng đáng kể so với 5% vào năm 2022, phản ánh tầm quan trọng ngày càng tăng của Coinbase đối với dòng doanh thu của Circle.

Bất chấp quan hệ đối tác chặt chẽ, Circle cũng lưu ý trong hồ sơ rằng một thỏa thuận như vậy có thể gây ra rủi ro tiềm ẩn. Circle nhấn mạnh rằng chi phí phân phối và chia sẻ doanh thu trả cho Coinbase bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các chiến lược và chính sách kinh doanh của Coinbase, nằm ngoài tầm kiểm soát của Circle.

Trong nỗ lực giảm sự phụ thuộc vào Coinbase trong khi chống lại đối thủ cạnh tranh chính là Tether (USDT), trên quy mô toàn cầu, Circle đang đẩy nhanh việc mở rộng quốc tế của USDC. Công ty gần đây đã hợp tác với một số gã khổng lồ tài chính kỹ thuật số, bao gồm Grab ở Singapore, Nubank ở Brazil và Mercado Libre ở Mỹ Latinh.

Circle có kế hoạch niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York với mã chứng khoán "CRCL", nhưng chi tiết giá cả và ngày phát hành vẫn chưa được tiết lộ.