Bitcoin bị chính phủ "mua lại": yêu thích mới của sự giàu có hay một mối nguy hiểm tiềm ẩn?

Ảnh: SuperEx

Biên soạn: Blockchain bản địa

Tính đến tháng Năm, cạnh tranh về thanh khoản đã tăng lên đáng kể. Sự gia tăng nắm giữ Bitcoin của các nhà đầu tư tổ chức trong năm qua đã dẫn đến sự cạn kiệt thanh khoản.

Dữ liệu mới nhất cho thấy hơn 8% tổng nguồn cung lưu hành của Bitcoin hiện được nắm giữ bởi các nhà đầu tư chính phủ và tổ chức. Mức độ tham gia của tổ chức và chủ quyền chưa từng có này vào các tài sản phi tập trung đã làm dấy lên một cuộc tranh luận sôi nổi: Đây có phải là sự hợp pháp hóa Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược, hay đó là rủi ro tập trung hóa đe dọa ý tưởng cốt lõi của tiền điện tử?

Phòng ngừa rủi ro chiến lược trong một thế giới đầy biến động

Đối với nhiều chính phủ và tổ chức, việc tích lũy bitcoin phản ánh một chiến lược hợp lý khi đối mặt với sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô. Với việc tiền tệ fiat phải đối mặt với áp lực lạm phát và bất ổn địa chính trị dai dẳng, Bitcoin ngày càng được coi là một giải pháp thay thế cho vàng kỹ thuật số.

Đa dạng hóa dự trữ: Một số ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư quốc gia đã bắt đầu phân bổ lại một phần danh mục đầu tư của họ từ tiền tệ fiat và vàng sang tài sản kỹ thuật số. Nguồn cung cố định 21 triệu của Bitcoin cung cấp một hàng rào lạm phát mà tài sản fiat không thể làm được. Các quốc gia có tiền tệ yếu hoặc chính sách tiền tệ yếu, chẳng hạn như Argentina hoặc Thổ Nhĩ Kỳ, đã thể hiện sự quan tâm đặc biệt đến BTC như một công cụ để đa dạng hóa dự trữ của họ.

Hợp pháp hóa thể chế: Khi các quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ và các công ty giao dịch công khai phân bổ một phần nhỏ danh mục đầu tư của họ cho Bitcoin, điều này sẽ truyền niềm tin cho những người tham gia thị trường khác. Việc phân bổ cao cấp của các tổ chức như BlackRock, Fidelity và các quỹ tài sản có chủ quyền đã có tác động hợp pháp hóa đối với loại tài sản Bitcoin. Bitcoin không còn chỉ là lĩnh vực của các nhà giao dịch bán lẻ đầu cơ; Nó đã tìm thấy một ngôi nhà trong hội đồng quản trị và kho bạc của chính phủ.

Quyền tự chủ chiến lược và chống lại các biện pháp trừng phạt: Trong một trật tự tài chính toàn cầu ngày càng phân mảnh, Bitcoin cung cấp cho các quốc gia một phương tiện để vượt qua các kênh thanh toán truyền thống bị chi phối bởi đồng đô la Mỹ và hệ thống SWIFT. Đối với các quốc gia bị trừng phạt hoặc các quốc gia muốn giảm sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tài chính do phương Tây thống trị, việc nắm giữ Bitcoin cung cấp một hình thức chủ quyền tài chính.

Phòng ngừa lạm phát thực: Các quốc gia có lạm phát cao hiện đang coi Bitcoin là một hàng rào chức năng. Ví dụ, dự trữ Bitcoin ngày càng tăng của Nigeria và Venezuela thường được thúc đẩy bởi nhu cầu bảo toàn giá trị khi đối mặt với sự mất giá của tiền tệ pháp định. Những cách sử dụng thực tế này càng củng cố câu chuyện về Bitcoin như "vàng kỹ thuật số".

Nguy cơ vượt ngưỡng: Mối quan tâm về nồng độ

Trong khi việc áp dụng của các tổ chức và chính phủ mang lại tính hợp pháp và thanh khoản, hơn 8% tổng nguồn cung của Bitcoin tập trung vào tay một số ít người chơi lớn, làm dấy lên lo ngại về sức khỏe lâu dài của mạng.

Xói mòn phi tập trung: Triết lý sáng lập của Bitcoin được xây dựng dựa trên phi tập trung và dân chủ hóa tài chính. Sự tập trung nắm giữ của một số ít những người chơi lớn, dù là chính phủ hay tập đoàn, đe dọa ý tưởng này. Nếu một số ít thực thể kiểm soát phần lớn nguồn cung, sẽ có nguy cơ thông đồng, thao túng thị trường hoặc phối hợp bán hàng có thể dẫn đến bất ổn thị trường.

Ý nghĩa thanh khoản: Các nhà đầu tư lớn thường lưu trữ bitcoin của họ trong ví lạnh hoặc thỏa thuận lưu ký dài hạn, có nghĩa là những đồng tiền này được loại bỏ khỏi nguồn cung lưu thông một cách hiệu quả. Khi nhiều BTC được sử dụng cho các mục đích chiến lược hơn là các giao dịch thông thường, nguồn cung thanh khoản có sẵn sẽ bị thu hẹp. Điều này có thể dẫn đến biến động giá gia tăng, vì áp lực mua và bán nhỏ trong lưu thông còn lại có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá.

Sự bóp méo thị trường và rủi ro đạo đức: Việc chính phủ mua và nắm giữ Bitcoin có thể vô tình ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và giá cả. Nếu một chính phủ lớn đột ngột thông báo bán hoặc thay đổi chính sách, nó có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Ngoài ra, sức mạnh này có thể được sử dụng làm đòn bẩy chính sách, mâu thuẫn với lời hứa của Bitcoin về sự độc lập khỏi thao túng chính trị.

Rủi ro giám sát và ý nghĩa quản trị: Khi một tổ chức nắm giữ Bitcoin thông qua người giám sát, bản chất phi tập trung của mạng sẽ bị suy yếu một phần. Những người giám sát này có thể chịu áp lực chính trị, nghĩa vụ pháp lý hoặc thậm chí là ngân hàng trung ương. Điều này có thể dẫn đến sự tập trung giả, trong đó quyền kiểm soát Bitcoin, mặc dù không phải trên chuỗi, nhưng tập trung ở một số lượng nhỏ các tổ chức tập trung.

Bóng ma tịch thu chủ quyền: Lịch sử cho thấy rằng các quốc gia có thể và thực sự tịch thu tài sản. Chính phủ càng nắm giữ nhiều bitcoin, khung pháp lý càng có nhiều khả năng kiểm soát chặt chẽ hoặc thậm chí thực thi chuyển khoản ký quỹ, đặc biệt là trong cuộc khủng hoảng tài chính. Vụ tịch thu vàng năm 1933 của Hoa Kỳ cung cấp một tiền lệ lịch sử không thể bỏ qua.

Cân bằng tính hợp pháp với tính toàn vẹn của mạng

Để đảm bảo khả năng phục hồi liên tục của Bitcoin như một tài sản phi tập trung, cộng đồng phải cảnh giác. Dưới đây là một số chiến lược giảm thiểu và hướng đi trong tương lai:

• Khuyến khích sự tham gia của bán lẻ: Việc áp dụng bán lẻ rộng rãi hơn có thể cân bằng tác động của các hộ gia đình lớn. Nỗ lực giáo dục và các công cụ dễ tiếp cận hơn là điều cần thiết.

• Tính minh bạch của vị trí: Tiết lộ công khai việc nắm giữ BTC của các tổ chức và chính phủ có thể giúp tăng trách nhiệm giải trình và giảm lo ngại thao túng.

• Tăng cường cơ sở hạ tầng không lưu ký: Cộng đồng nên đầu tư vào các công nghệ cho phép những người chơi lớn bảo mật tài sản theo cách phi tập trung (ví dụ: đa chữ ký, lưu ký phân tán).

• Các biện pháp bảo vệ chính sách: Các nhà hoạch định chính sách chấp nhận Bitcoin cũng nên hỗ trợ một khuôn khổ pháp lý duy trì tính phi tập trung và quyền tự chủ tài chính.

Suy nghĩ về điều này

Mặc dù việc thể chế hóa Bitcoin đang tăng tốc, nhưng điều đáng chú ý là hơn 85% nguồn cung của Bitcoin vẫn được nắm giữ bởi các nhà đầu tư phi tổ chức, với các nhà đầu tư bán lẻ vẫn là lực lượng thống trị. Điều này có nghĩa là mặc dù một lượng lớn BTC bị khóa bởi ETF hoặc kho tiền của công ty, bản chất phi tập trung của thị trường về cơ bản vẫn chưa bị lung lay. Một số người lo lắng rằng với quá nhiều Bitcoin "không hoạt động" hoặc được ký quỹ, giá trị tham chiếu của dữ liệu trên chuỗi có thể đang suy yếu. Mối quan tâm này không phải là không có cơ sở, nhưng nó cũng không phải là mới.

Nhìn lại, hoạt động giao dịch chính của Bitcoin luôn tập trung vào off-chain, đặc biệt là trên các nền tảng tập trung như Coinbase, BN và FTX ban đầu. Các giao dịch này khó phát hiện trên chuỗi nhưng có tác động đáng kể đến giá cả và cấu trúc thị trường. Chúng ta đang ở trong tình huống tương tự ngày nay, nhưng các công cụ phân tích mà chúng ta dựa vào đã trở nên tinh vi hơn. Dòng tiền ETF và những thay đổi trong nắm giữ của công ty và quốc gia thường phải tuân theo nghĩa vụ công bố, do đó cung cấp cho các nhà phân tích thị trường dữ liệu rõ ràng và dễ theo dõi hơn so với các nền tảng giao dịch truyền thống.

Nhìn chung, sự quan tâm của các tổ chức đối với Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Từ ETF và kho bạc của công ty đến dự trữ quốc gia, tổng số lượng Bitcoin do các tổ chức nắm giữ đã vượt quá 2,2 triệu BTC và tiếp tục tăng trưởng. Không nghi ngờ gì nữa, dòng tiền này đã mang lại sự ổn định đáng kể cho thị trường trong thị trường gấu. Tuy nhiên, có những lo ngại tiềm ẩn bên dưới sự ổn định: Bitcoin đang trở nên tài chính hóa và biến động giá của nó ngày càng bị ảnh hưởng bởi tâm lý kinh tế vĩ mô và mối tương quan với các tài sản tài chính truyền thống. Mối liên hệ này đang định hình lại huyền thoại ban đầu về sự độc lập của Bitcoin.

kết thúc

Hơn 8% Bitcoin hiện nằm trong tay các chính phủ và tổ chức, đây là con dao hai lưỡi. Một mặt, nó đánh dấu sự hợp pháp hóa lịch sử của tiền điện tử như một tài sản đáng dự trữ. Mặt khác, nó đưa ra áp lực tập trung có thể làm suy yếu các nguyên tắc cơ bản của Bitcoin.