Tiêu đề gốc: "Cẩn thận với rủi ro tỷ lệ chiết khấu: Cơ chế và rủi ro của AAVE, Pendle, Bánh đà thu nhập đòn bẩy PT của Ethena" Tác

giả gốc: @Web3_Mario

Tóm tắt: Gần đây, công việc hơi bận rộn nên việc cập nhật đã bị trì hoãn một khoảng thời gian, và bây giờ tần suất cập nhật hàng tuần đã được tiếp tục, và tôi muốn cảm ơn sự ủng hộ của bạn. Tuần này, chúng tôi nhận thấy rằng có một chiến lược thú vị trong không gian DeFi đã nhận được rất nhiều sự chú ý và thảo luận, đó là sử dụng chứng chỉ lợi suất staking của Ethena sUSDe và PT-sUSDe ở Pendle làm nguồn thu nhập và sử dụng giao thức cho vay AAVE làm nguồn vốn để thực hiện chênh lệch giá lãi suất và thu nhập đòn bẩy. Một số DeFi Kol trên nền tảng X đã đưa ra những nhận xét lạc quan hơn về chiến lược này, nhưng tôi nghĩ thị trường hiện tại dường như bỏ qua một số rủi ro đằng sau chiến lược này. Vì vậy, tôi có một số kinh nghiệm để chia sẻ với các bạn. Nhìn chung, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là chiến lược chênh lệch giá không có rủi ro, trong đó rủi ro tỷ lệ chiết khấu của tài sản PT vẫn tồn tại, vì vậy người dùng tham gia cần đánh giá khách quan, kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy, tránh bị thanh lý.

Những người bạn quen thuộc với DeFi nên biết rằng DeFi, với tư cách là một dịch vụ tài chính phi tập trung, so với TradFi, lợi thế cốt lõi là cái gọi là lợi thế "khả năng tương tác" do việc sử dụng các hợp đồng thông minh để mang các khả năng kinh doanh cốt lõi và hầu hết các DeFi thành thạo hoặc DeFi Công việc của Degen thường bao gồm ba điều:

· Xác định cơ hội chênh lệch giá giữa các giao thức DeFi;

· Tìm kiếm nguồn vốn đòn bẩy;

Khám phá các kịch bản lãi suất cao và lợi nhuận rủi ro thấp;

Chiến lược thu nhập đòn bẩy PT phản ánh ba đặc điểm này một cách toàn diện hơn. Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi, Ethena, Pendle và AAVE. Cả ba đều là những dự án phổ biến trong đường đua DeFi hiện tại và chúng chỉ là một phần giới thiệu ngắn gọn ở đây. Trước hết, Ethena là một giao thức stablecoin dựa trên lợi nhuận nắm bắt lãi suất ngắn hạn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn giao dịch tập trung với rủi ro thấp thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro của Delta Neutral. Trong thị trường tăng giá, chiến lược này có lợi suất cao hơn do nhu cầu cực kỳ mạnh mẽ đối với các vị thế mua của các nhà đầu tư bán lẻ và họ sẵn sàng chịu chi phí cao hơn, với sUSDe là chứng chỉ thu nhập của nó. Pendle là một giao thức lãi suất cố định phân tách token chứng chỉ lợi suất thả nổi thành Principal Token (PT) và chứng chỉ thu nhập (YT) tương tự như trái phiếu không coupon bằng cách tổng hợp tài sản. Mặt khác, AAVE là một giao thức cho vay phi tập trung cho phép người dùng sử dụng các loại tiền điện tử cụ thể làm tài sản thế chấp và cho vay các loại tiền điện tử khác từ AAVE để tăng đòn bẩy, phòng ngừa rủi ro hoặc bán khống.

Chiến lược này là sự tích hợp của ba giao thức, tức là sử dụng chứng chỉ thu nhập staking của Ethena sUSDe và chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe trong Pendle làm nguồn thu nhập và sử dụng giao thức cho vay AAVE làm nguồn vốn để thực hiện chênh lệch lãi suất và thu nhập đòn bẩy. Quy trình cụ thể như sau, đầu tiên, người dùng có thể nhận được sUSDe tại Ethena và chuyển đổi hoàn toàn sang PT-sUSDe thông qua giao thức Pendle để chốt lãi suất, sau đó gửi PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp, đồng thời cho vay USDe hoặc các stablecoin khác thông qua các khoản vay quay vòng, lặp lại chiến lược trên để tăng đòn bẩy vốn. Việc tính toán lợi nhuận chủ yếu được xác định bởi ba yếu tố, lợi suất cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch trong AAVE.